25 万岗位蒸发 +GDP 萎缩，英国央行面临降息压力

智通财经 APP 获悉，近期英国经济数据持续走弱，在增税措施与美国贸易政策双重压力下，英国央行正面临新的降息考验。本周周四英国央行货币政策委员会将召开议息会议，市场普遍预期该央行将维持基准利率在 4.25% 不变，但政策转向的信号已愈发明显。

图 1

最新经济指标显示通胀压力出现缓解迹象，这为政策调整预留了空间。尽管上个月通胀率意外上修至 3.4%，但英国央行仍坚持通胀将于 2027 年回归 2% 目标的预测。值得注意的是，中东局势紧张导致国际油价单日飙升 13%，可能对后续通胀走势构成干扰。市场定价已充分反映 8 月降息预期，交易员认为届时降息概率从月初 40% 大幅攀升至 80%，年底前两次降息的预期更是被完全消化。

劳动力市场数据成为政策转向的关键推手。5 月就业人数出现五年来最大单月降幅，这意味着自工党政府宣布提高雇主工资税和最低工资标准以来，英国经济已损失超过 25 万个工作岗位。薪资增长放缓幅度也超过预期，但仍远高于与目标通胀率相符的 3% 的水平。

图 2

英国财政大臣里夫斯实施的 260 亿英镑工资税上调政策效应显现，企业裁员降薪现象蔓延，这直接削弱了英国央行对工资 - 物价螺旋上升的担忧。前货币政策委员桑德斯直言，疲软的就业数据使 8 月加息"极有可能成真"。

经济增速方面同样呈现疲态。周四公布的 GDP 数据显示，英国经济出现了一年半以来的最大月度萎缩，原因是增税措施生效。企业也面临特朗普关税的冲击，4 月英国对美出口遭遇历史性下滑，英国经济出现萎缩。

政策博弈层面，英国央行内部出现明显分歧。以泰勒和丁格拉为代表的鹰派委员或将继续反对降息，但副行长布里登可能转投鸽派阵营。摩根士丹利首席经济学家斯卡里卡预计，会议纪要将呈现 6:3 的投票格局，英国央行或强调"经济停滞、就业疲软、核心通胀趋缓"等表述，为后续政策宽松铺路。这种鸽派倾向已反映在债市走势中，两年期英债收益率单周下行 14 个基点至 3.88%，领跑主要发达国家债市。

值得关注的是，本次议息会议正值英国经济关键转折点。5 月会议纪要显示，贝利等委员当时对降息持观望态度，但最终以微弱优势通过 25 个基点降息决定。如今随着更多经济数据出炉，英国央行政策重心正从抗通胀转向防衰退。汇丰经济学家马丁斯指出，若 8 月劳动力市场延续恶化趋势，降息决策将获得更强支撑，而 4 月 GDP 数据已击碎一季度强劲增长带来的乐观预期。

在这场政策转向博弈中，市场与英国央行的预期差正在收窄。尽管总体通胀仍处高位，但核心通胀趋缓、薪资增速回落、消费疲软等信号，正推动政策天平向宽松侧倾斜。未来一周的通胀数据发布与英国央行政策声明，将成为观测英国经济走向的重要风向标。