大摩：618 拉动苹果中国销量 Q2 营收或增 40 亿美元

智通财经 APP 获悉，摩根士丹利发表研报，维持苹果 (AAPL.US)“增持” 评级，目标价为 235 美元。该行表示，得益于中国 618 购物节促销活动及国家补贴政策，苹果二季度 iPhone 和 iPad 销售表现超出预期，预计这将为二季度带来高达 40 亿美元的营收增长。这一积极趋势意味着苹果股价可能在短期内获得支撑，尤其是在其估值接近两年低点的情况下。

报告指出，中国市场的 iPhone 和 iPad 销量连续三周表现强劲，这一势头正推动苹果二季度出货量超预期。具体来看，二季度 iPhone 产量预计达 4650 万部，同比增长 19%，较此前预期的 4500 万部有所提升;iPad 产量预计为 1450 万部，同比增长 38%，高于此前预期的 1300 万部。按产量与出货量的历史季节性关系推算，摩根士丹利预计，二季度 iPhone 出货量预计达 4900 万部，较该行预期的 4600 万部高出 7%，较市场共识的 4520 万部高出 8%;iPad 出货量预计达 1470 万部，较该行预期的 1230 万部高出 20%，较市场共识的 1310 万部高出 12%。

不过该行表示，尽管二季度的需求强劲，但供应链分析显示，部分需求可能是提前释放的结果，随着 618 促销活动在三季度初结束，iPhone 和 iPad 的销售增速可能放缓。因此，三季度 iPhone 产量预计为 5000 万部，环比仅增长 8%，低于过去三年 24% 的季节性环比增幅;iPad 产量预计为 1400 万部，环比下降 3%，低于过去三年 33% 的季节性环比增幅。

但目前的产量预测显示，三季度 iPhone 出货量与摩根士丹利当前 2000 万部的预测一致，iPad 产量比其 1300 万部的预测高出 100 万部。因此，尽管三季度季节性表现疲软，但基于二季度的强劲基数，生产和出货量实际上表明，三季度的出货量仍将符合或略高于该行预期。

此外，苹果在印度的 iPhone 生产进展顺利，预计 2025 年全年产量将达到 4700 万台，较 2024 年的 2800 万台增长近 70%。该行预计，如果当前的生产速度持续下去，到 2026 年底，所有发往美国的 iPhone 可能都将来自印度。