<p>特里·史密斯（Terry Smith）以简单的三步策略建立了他的对冲基金 Fundsmith：&#34;投资于优秀公司，不要支付过高的价格，什么都不做。&#34;正是这种简单、耐心和长期思维使史密斯获得了 “英国沃伦·巴菲特” 的称号。</p>
<p>但完全不做任何事情比看起来要难得多。即使是沃伦·巴菲特每个季度也会对伯克希尔·哈撒韦的股票组合进行一些调整。虽然史密斯更倾向于永远持有他的顶级投资，但有时他也有充分的理由出售。不过大多数时候，他能够找到另一家优秀的企业以合理的价格进行购买。然后，真正困难的部分就是不做任何事情。</p>
<p>2025 年第一季度，史密斯被迫出售了基金中两项最大持股的部分：<strong>Meta Platforms</strong>（META -1.70%）和 <strong>Microsoft</strong>（MSFT -0.93%）。他利用部分销售所得的资金重新建立了在一只在 2025 年表现优异的股票上的头寸。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MjE1MjUvZ2V0dHlpbWFnZXMtbWFuLWxvb2tpbmctYXQtYS10YWJsZXQuanBnJnc9NzAw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MjE1MjUvZ2V0dHlpbWFnZXMtbWFuLWxvb2tpbmctYXQtYS10YWJsZXQuanBnJnc9NzAw"/></p>
<p>图片来源：Getty Images。</p>
<h2>兑现一些利润</h2>
<p>史密斯非常喜欢让他的赢家继续上涨。事实上，他在给股东的信中常常轻描淡写地提到 “没有人因为兑现利润而变得贫穷” 这句话。他在 2021 年的信中写道：“我们继续追求让赢家继续上涨的政策。”</p>
<p>虽然自从他发表这些话以来，他已经出售了 Fundsmith 在微软的部分股份，但这仍然占基金公开交易组合的两位数百分比。然而，上个季度，史密斯出售了超过五亿美元的股票，约占基金股份的 13%。他对 Meta 采取了类似的做法，但上个季度出售了约 15% 的基金股份。</p>
<p>截至第一季度末，Meta 和 Microsoft 仍然是基金的两大持股。但史密斯决定兑现一些股份，这表明他认为在其他地方有更好的增长机会。</p>
<p>事实上，Meta 在第一季度达到了新的历史高点。这在很大程度上是由于市盈率的扩张。其前瞻性市盈率从大约 24 攀升至季度内的 28 以上。尽管股票在 2 月至 4 月期间下跌，但它再次朝着那个高估值攀升。</p>
<p>然而，微软在第一季度的价值下降，因为 DeepSeek 的创新推理模型让投资者质疑公司在人工智能（AI）芯片和计算能力上的重金投入的必要性。随着微软的云计算业务 Azure 推动公司的利润增长，股价在第一季度波动，史密斯也减少了一些风险。</p>
<p>对 Fundsmith 的投资者来说不幸的是，微软股票现在正在创下新的历史高点，所有迹象表明，人工智能支出没有放缓的迹象。</p>
<p>尽管 Meta 和 Microsoft 的表现强劲，但这些股票仍然看起来相当有吸引力。投资者愿意为这两家公司支付溢价，但它们得到了强大的自由现金流生成业务、管理团队向股东回报大量资本以及许多由人工智能支持的增长机会的支持。</p>
<p>尽管如此，史密斯看到一个机会，可以将少量资本投入到一只在 2025 年表现优异的股票中。而且，零售投资者跟随他的脚步也为时未晚。</p>
<h2>Fundsmith 投资组合中的最新（重新）加入</h2>
<p>Fundsmith 投资组合中最新的加入之一是一只史密斯在 2017 年至 2022 年间持有的股票。在 2021 年经历了惊人的增长后，它在 2022 年初熊市开始时遭受了重创。但这只股票在今年终于恢复了 2021 年的高点，史密斯对这家企业充满了好感。</p>
<p>这就是为什么他在 2025 年初投资了约 1 亿美元于 <strong>Intuit</strong>（INTU -1.73%）。由于上个月强劲的财报，这项投资已经表现良好。在财报发布之前，股票已经超越了 <strong>标准普尔 500 指数</strong>，但在超出盈利预期后，股价飙升。</p>
<p>TurboTax 最近的财报显示，其辅助税务业务 TurboTax Live 的强劲势头。该服务将 TurboTax 用户（美国主导的个人税务软件）与现场税务专业人士连接，以帮助回答问题并完成税务申报。管理层现在预计 TurboTax Live 的收入今年将增长 47%，较去年 17% 的增长加速。</p>
<p>Intuit 的另一项消费者服务 Credit Karma 也在快速增长。该部门在本季度同比增长 31%，管理层将全年的指导上调至 28% 的增长，较之前的 5% 至 8% 的增长有所上调。</p>
<p>Intuit 还提供关键的企业软件，包括 QuickBooks 和 Mailchimp。这些服务也提供现场帮助，需求强劲，推动了每用户的收入增长。该公司还在开发可以在发票等行政任务中创建 “为您完成” 的体验的人工智能代理。因此，该部门不仅在今天产生强劲的收入增长，管理层还为未来的每用户收入增长做好了准备。</p>
<p>尽管 Intuit 的股票自财报发布以来有所上涨，但股票仍有很大的上涨空间。股票的前瞻性市盈率约为 33 倍，最近的财报显示出信心，表明它可以通过强劲的收入增长和扩大的利润率来实现这一估值。因此，投资者仍然可以以合理的价格购买这家优秀公司（并且什么都不做）。</p>

微软

<p>亿万富翁特里·史密斯，被称为 “英国的沃伦·巴菲特”，已出售部分在 Meta Platforms 和微软的持股，以投资于 Intuit，这是一只在 2025 年表现优于市场的股票。史密斯的投资策略专注于投资优质公司，并在必要时获利了结。尽管出售了 Meta 和微软的股票，但这两者仍然是他 Fundsmith 投资组合中的重要持股。Intuit 最近强劲的收益以及其 TurboTax 和 Credit Karma 服务的增长促使史密斯投资 1 亿美元，反映了他对该公司持续成功潜力的信心</p>

<p>Terry Smith built his hedge fund Fundsmith with a simple three-step strategy: &#34;Invest in good companies, don't overpay, and do nothing.&#34; It's the simplicity, patience, and long-term thinking that has earned Smith the moniker, &#34;The English Warren Buffett.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>特里·史密斯（Terry Smith）以简单的三步策略建立了他的对冲基金 Fundsmith：&#34;投资于优秀公司，不要支付过高的价格，什么都不做。&#34;正是这种简单、耐心和长期思维使史密斯获得了 “英国沃伦·巴菲特” 的称号。</p>
</div><p>But doing absolutely nothing is harder than it looks. Even Warren Buffett tweaks a few things in Berkshire Hathaway's equity portfolio most quarters. And while Smith prefers to hold on to his top investments forever, sometimes he has a good reason to sell. Most of the time, though, he's able to find another great business to buy at a fair price. Then comes the tough part of doing nothing.</p>
<div class="lb-trans"><p>但完全不做任何事情比看起来要难得多。即使是沃伦·巴菲特每个季度也会对伯克希尔·哈撒韦的股票组合进行一些调整。虽然史密斯更倾向于永远持有他的顶级投资，但有时他也有充分的理由出售。不过大多数时候，他能够找到另一家优秀的企业以合理的价格进行购买。然后，真正困难的部分就是不做任何事情。</p>
</div><p>The first quarter of 2025 pushed Smith to sell off portions of two of his largest holdings in the fund: <strong>Meta Platforms</strong>(META -1.70%) and <strong>Microsoft</strong>(MSFT -0.93%). With some of the capital raised from the sales, he reestablished a position in a stock that's been trouncing the market in 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年第一季度，史密斯被迫出售了基金中两项最大持股的部分：<strong>Meta Platforms</strong>（META -1.70%）和 <strong>Microsoft</strong>（MSFT -0.93%）。他利用部分销售所得的资金重新建立了在一只在 2025 年表现优异的股票上的头寸。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84MjE1MjUvZ2V0dHlpbWFnZXMtbWFuLWxvb2tpbmctYXQtYS10YWJsZXQuanBnJnc9NzAw" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F821525%2Fgettyimages-man-looking-at-a-tablet.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>图片来源：Getty Images。</p>
</div><h2>Taking some profits</h2>
<div class="lb-trans"><h2>兑现一些利润</h2>
</div><p>Smith is a big fan of letting his winners ride. In fact, he often makes light of the saying, &#34;No one ever got poor by taking profits&#34; in his letters to shareholders. &#34;We continue to pursue a policy of trying to run our winners,&#34; he wrote in his 2021 letter.</p>
<div class="lb-trans"><p>史密斯非常喜欢让他的赢家继续上涨。事实上，他在给股东的信中常常轻描淡写地提到 “没有人因为兑现利润而变得贫穷” 这句话。他在 2021 年的信中写道：“我们继续追求让赢家继续上涨的政策。”</p>
</div><p>While he's sold some of Fundsmith's stake in Microsoft since he published those words, it's remained a double-digit percentage worth of the fund's publicly traded portfolio. Last quarter, however, Smith sold over half a billion dollars worth of the stock, about 13% of the fund's shares. He took a similar approach with Meta, but sold off about 15% of the fund's shares last quarter.</p>
<div class="lb-trans"><p>虽然自从他发表这些话以来，他已经出售了 Fundsmith 在微软的部分股份，但这仍然占基金公开交易组合的两位数百分比。然而，上个季度，史密斯出售了超过五亿美元的股票，约占基金股份的 13%。他对 Meta 采取了类似的做法，但上个季度出售了约 15% 的基金股份。</p>
</div><p>Both Meta and Microsoft remain the fund's two largest holdings as of the end of the first quarter. But Smith's decision to take some shares off the table suggests he sees better opportunities for growth elsewhere.</p>
<div class="lb-trans"><p>截至第一季度末，Meta 和 Microsoft 仍然是基金的两大持股。但史密斯决定兑现一些股份，这表明他认为在其他地方有更好的增长机会。</p>
</div><p>Indeed, Meta reached a new all-time high in the first quarter. That was largely a result of multiple expansion. Its forward P/E climbed from around 24 to over 28 at one point during the quarter. While the stock dropped from February through April, it's once again climbing toward that high valuation.</p>
<div class="lb-trans"><p>事实上，Meta 在第一季度达到了新的历史高点。这在很大程度上是由于市盈率的扩张。其前瞻性市盈率从大约 24 攀升至季度内的 28 以上。尽管股票在 2 月至 4 月期间下跌，但它再次朝着那个高估值攀升。</p>
</div><p>Microsoft saw its value decline in the first quarter, however, as DeepSeek's innovative reasoning models made investors question the need for companies to spend so heavily on artificial intelligence (AI) chips and compute power. With Microsoft's cloud computing business, Azure, driving the profit growth for the company, the stock price wavered in the first quarter, and Smith took some risk off the table.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，微软在第一季度的价值下降，因为 DeepSeek 的创新推理模型让投资者质疑公司在人工智能（AI）芯片和计算能力上的重金投入的必要性。随着微软的云计算业务 Azure 推动公司的利润增长，股价在第一季度波动，史密斯也减少了一些风险。</p>
</div><p>Unfortunately for Fundsmith investors, Microsoft stock is now setting new all-time highs, as all indications are there's no slowing down in AI spending.</p>
<div class="lb-trans"><p>对 Fundsmith 的投资者来说不幸的是，微软股票现在正在创下新的历史高点，所有迹象表明，人工智能支出没有放缓的迹象。</p>
</div><p>Despite the strong runs in Meta and Microsoft, the stocks still look fairly attractive. Investors will pay a premium for both companies, but they're supported by strong free cash flow-generating businesses, management teams that return a lot of capital to shareholders, and lots of growth opportunities supported by AI.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管 Meta 和 Microsoft 的表现强劲，但这些股票仍然看起来相当有吸引力。投资者愿意为这两家公司支付溢价，但它们得到了强大的自由现金流生成业务、管理团队向股东回报大量资本以及许多由人工智能支持的增长机会的支持。</p>
</div><p>Still, Smith saw an opportunity to take a small amount of capital and put it into a stock that's been trouncing the market in 2025. And it's not too late for retail investors to follow suit.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管如此，史密斯看到一个机会，可以将少量资本投入到一只在 2025 年表现优异的股票中。而且，零售投资者跟随他的脚步也为时未晚。</p>
</div><h2>The newest (re) addition to Fundsmith's portfolio</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Fundsmith 投资组合中的最新（重新）加入</h2>
</div><p>One of the newest additions to the Fundsmith portfolio is a stock Smith held from 2017 through 2022. After a phenomenal run through 2021, it got hit hard in early 2022 at the onset of the bear market. But the stock finally recovered its 2021 highs this year, and Smith sees a lot to like in the business.</p>
<div class="lb-trans"><p>Fundsmith 投资组合中最新的加入之一是一只史密斯在 2017 年至 2022 年间持有的股票。在 2021 年经历了惊人的增长后，它在 2022 年初熊市开始时遭受了重创。但这只股票在今年终于恢复了 2021 年的高点，史密斯对这家企业充满了好感。</p>
</div><p>That's why he invested about $100 million in <strong>Intuit</strong>(INTU -1.73%) in early 2025. The investment has already performed well thanks to a strong earnings report last month. Shares were already outperforming the <strong>S&amp;P 500</strong> before the report, but they skyrocketed higher after blowing away earnings expectations.</p>
<div class="lb-trans"><p>这就是为什么他在 2025 年初投资了约 1 亿美元于 <strong>Intuit</strong>（INTU -1.73%）。由于上个月强劲的财报，这项投资已经表现良好。在财报发布之前，股票已经超越了 <strong>标准普尔 500 指数</strong>，但在超出盈利预期后，股价飙升。</p>
</div><p>TurboTax's most recent earnings results showed strong momentum in its assisted tax business with TurboTax Live. The service connects TurboTax users, the dominant personal tax software in the U.S., with live tax professionals to help answer questions and complete their tax returns. Management now expects TurboTax Live revenue will grow 47% this year, accelerating from its 17% growth last year.</p>
<div class="lb-trans"><p>TurboTax 最近的财报显示，其辅助税务业务 TurboTax Live 的强劲势头。该服务将 TurboTax 用户（美国主导的个人税务软件）与现场税务专业人士连接，以帮助回答问题并完成税务申报。管理层现在预计 TurboTax Live 的收入今年将增长 47%，较去年 17% 的增长加速。</p>
</div><p>Intuit's other consumer service, Credit Karma, is growing quickly as well. The segment grew 31% year over year during the quarter, and management updated its full-year guidance to 28% growth, up from 5% to 8% growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>Intuit 的另一项消费者服务 Credit Karma 也在快速增长。该部门在本季度同比增长 31%，管理层将全年的指导上调至 28% 的增长，较之前的 5% 至 8% 的增长有所上调。</p>
</div><p>Intuit also offers key enterprise software, including QuickBooks and Mailchimp. Those services also offer Live help, which is seeing strong demand, driving higher revenue per user. The company is also working on AI agents that can create done-for-you experiences in admin tasks such as invoicing. So, not only is the segment generating strong revenue growth today, management is setting itself up to drive higher revenue per user well into the future.</p>
<div class="lb-trans"><p>Intuit 还提供关键的企业软件，包括 QuickBooks 和 Mailchimp。这些服务也提供现场帮助，需求强劲，推动了每用户的收入增长。该公司还在开发可以在发票等行政任务中创建 “为您完成” 的体验的人工智能代理。因此，该部门不仅在今天产生强劲的收入增长，管理层还为未来的每用户收入增长做好了准备。</p>
</div><p>While shares of Intuit have moved higher since that earnings report came out, there's still plenty of room for the stock to move higher from here. Shares trade for a premium valuation of about 33 times forward earnings, but the most recent earnings report shows confidence that it can grow into that valuation with strong revenue growth and expanding profit margins. As such, investors can still buy this great company at a fair price (and do nothing).</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管 Intuit 的股票自财报发布以来有所上涨，但股票仍有很大的上涨空间。股票的前瞻性市盈率约为 33 倍，最近的财报显示出信心，表明它可以通过强劲的收入增长和扩大的利润率来实现这一估值。因此，投资者仍然可以以合理的价格购买这家优秀公司（并且什么都不做）。</p>
</div>

Billionaire Terry Smith, "the English Warren Buffett," Is Selling Meta Platforms and Microsoft and Buying This Stock That's Trouncing the Market in 2025

- Terry Smith 在 2025 年第一季度出售了 Meta 和 Microsoft 的部分股份。  
- 他重新投资于 Intuit，预计其收入将大幅增长。  
- Intuit 的 TurboTax Live 和 Credit Karma 业务表现强劲，推动未来增长。  

被誉为 “英国的沃伦·巴菲特” 的亿万富翁特里·史密斯正在出售 Meta Platforms 和微软，并购入一只在 2025 年表现优异的股票