<p><strong>根据港股托管机构拆分来看，南下资金是近期也是今年以来推动港股行情的主力资金。</strong>4 月 8 日至 6 月 9 日，港股通累计净流入 1514.5 亿港元，而同期国际中介、中资中介和香港本地中介分别减仓 847.2 亿港元、180.4 亿港元、84.2 亿港元。<span>全年来看，截至</span><span>6</span><span>月 9</span><span>日，港股通累计已净流入超 6600</span><span>亿港元，远超其他三类托管机构。</span></p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/dde13b2d-0753-4e81-bd6d-81e21afe0c7a.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="606" height="449" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/dde13b2d-0753-4e81-bd6d-81e21afe0c7a.png"/></p>
<section><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/76af9f93-5f29-4223-8035-e4262d35baa2.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="611" height="454" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/76af9f93-5f29-4223-8035-e4262d35baa2.png"/></section>
<p><strong>而从国际中介的视角来看，近两个月中外资或延续了年初至今的流出趋势。</strong>一方面，对冲基金或于 4 月底至 5 月中阶段性有所回流，但持续低位的 Hibor 利率驱动灵活资金以套息交易的方式转为加仓美元资产。另一方面，根据 EPFR 数据，以海外主动权益基金为代表的长线资金依然延续流出。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/22fe30bc-f990-4cea-a9e5-7b0912883663.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="609" height="427" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/22fe30bc-f990-4cea-a9e5-7b0912883663.png"/></p>
<section><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/3684cb8e-8713-4b05-a2cd-c8a609f7b7f3.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="609" height="429" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/3684cb8e-8713-4b05-a2cd-c8a609f7b7f3.png"/></section>
<section></section>
<p>行业层面上，互联网、汽车、新消费和创新药是近期资金加仓的主要方向，而金融和能源等红利板块遭减持较多。根据测算，4 月 8 日至 6 月 9 日，资金主要加仓软件服务、药品及生物科技、汽车、专业零售（阿里巴巴 + 美团）和工业工程等板块，净流出银行、其他金融、石油及天然气、保险和一般金属及矿石等行业较多。</p>
<p>分机构类型来看：</p>
<ul>
<li>
<p>南下资金净流入创新药、专业零售、电讯、银行和石油及天然气等板块，减持软件服务和资讯科技器材较多；</p>
</li>
<li>
<p>国际中介青睐软件服务和资讯科技器材，显著减仓银行、创新药和专业零售；</p>
</li>
<li>
<p>中资中介和香港本地中介主要加仓专业零售、资讯科技器材、汽车和半导体，净流出红利板块较多。</p>
</li>
</ul>
<p>值得注意的是，南下资港股通在软件服务、资讯科技器材和红利板块上与其他类三类机构存在较大的分歧，仅在专业零售行业上与中资中介和香港本地中介形成共识。</p>
<section><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/f56a2c80-a7b6-4acb-9d56-5cd7e4bdcd83.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="606" height="435" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/f56a2c80-a7b6-4acb-9d56-5cd7e4bdcd83.png"/></section>
<p>个股层面上，从四类机构净流入前十的个股来看：</p>
<p>南下资金延续 “哑铃型” 配置思路。4 月 8 日-6 月 9 日，港股通主要加仓美团-W、建设银行、阿里巴巴-W、中国银行和招商银行，净流出腾讯控股、小米集团-W、中芯国际、中国财险和华润啤酒较多。</p>
<section><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/937e924f-4957-4d64-aafd-ac00d984a9c6.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="846" height="474" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/937e924f-4957-4d64-aafd-ac00d984a9c6.png"/></section>
<p><strong>外资显著青睐具有特色商业模式的科技和消费企业，减持红利板块，医药内部有所分化。</strong>4 月 8 日-6 月 9 日，国际中介主要加仓腾讯控股、小米集团-W、珍酒李渡、香港交易所和小鹏汽车-W，净流出美团-W、阿里巴巴-W、建设银行、中国海洋石油和中国神华。</p>
<section><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/0383ee13-e304-4bb1-a236-d1ceb27b3654.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="846" height="447" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/0383ee13-e304-4bb1-a236-d1ceb27b3654.png"/></section>
<p><strong>中资中介主要净流入阿里巴巴等科技股，减仓金融行业较多。</strong>4 月 8 日-6 月 9 日，中资中介主要加仓阿里巴巴-W、联想集团、美团-W、中芯国际和速腾聚创，净流出中信证券、珍酒李渡、香港交易所、腾讯控股和汇丰控股。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/893e2d71-107f-44d3-ad15-9591ee1bfea7.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="845" height="457" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/893e2d71-107f-44d3-ad15-9591ee1bfea7.png"/></p>
<p><strong>香港本地中介同样以加仓阿里巴巴等科技股并减仓金融行业为主。</strong>4 月 8 日-6 月 9 日，香港本地中介主要加仓阿里巴巴-W、比亚迪股份、中芯国际、京东集团-SW 和小米集团-W，净流出香港交易所、汇丰控股、腾讯控股、农业银行和中国移动。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/19a91134-f40c-4e50-8b51-c3cbc240c1c3.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="845" height="464" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/19a91134-f40c-4e50-8b51-c3cbc240c1c3.png"/></p>
<p><span style="color: #808080">本文作者：张启尧，来源：尧望后市，原文标题：《【兴证策略张启尧团队】近期港股资金流入结构如何？》</span></p><div>风险提示及免责条款</div>
          <div>
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          </div>

建设银行

建设银行(ADR)

美团(ADR)

美团-W

<p>近期港股资金流入主要由南下资金推动，4 月 8 日至 6 月 9 日港股通净流入 1514.5 亿港元，全年累计超 6600 亿港元。国际中介资金持续流出，主要加仓方向为软件服务、药品、生物科技、汽车等，减持金融和能源板块。南下资金在个股上加仓美团、建设银行、阿里巴巴等，减持腾讯、小米等。</p>

- 港股通自 4 月 8 日至 6 月 9 日净流入 1514.5 亿港元。  
- 南下资金主要加仓互联网、汽车和创新药等板块。  
- 外资持续流出，青睐科技和消费企业，减持红利板块。  