在全球美元持续走弱的背景下，本应大举买入的外国央行们，却正在悄然抛售。
6 月 16 日，美国银行最新报告显示，全球央行自 3 月底以来已抛售 480 亿美元美债，同时外国投资者在美联储逆回购工具中的持仓也减少约 150 亿美元。美银分析师指出，这种资金外流是 “异乎寻常的”：
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这一资金流向很可能反映了官方部门正在进行美元持仓的多元化配置，我们对外国需求前景仍感担忧。
</blockquote>
通常情况下，当美元贬值时，外国央行会倾向于增持美国国债。然而，根据彭博美元现货指数，美元在 2025 年已下跌约 8%，并接近三年来的低点，但海外买家的行为却与历史模式背道而驰。
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<h2 id="81620787">动摇的基石：谁在接盘？</h2>
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海外投资者的需求，长期以来是支撑庞大美国国债市场的重要基石之一。然而，这一基石似乎正在松动。
纽约联储托管数据显示，截至 6 月 11 日当周，全球央行及其他官方机构持有的美债平均减少 170 亿美元，延续了自 3 月底以来的抛售趋势，累计减持规模达 480 亿美元。
与之相对的是，今年第一季度美国国债的购买需求几乎全部来自经纪交易商和外国投资者。
美银分析师 Meghan Swiber 在报告中将此形容为一幅 “令人警觉的画面”。她解释说，经纪交易商的购买量往往只是为了填补债券供给与私人投资者需求之间的缺口，并非真正意义上的终端需求。这意味着，一旦外国需求持续减弱，美国国债市场的稳定性将面临严峻考验。
近几个月来，特朗普的贸易和财政政策持续搅动金融市场，加剧了外界对于海外买家将规避美国资产的猜测——即所谓的 “抛售美国”（Sell America）交易。美元的疲软，部分原因也正是市场担心其征收的关税将损害美国经济前景。
展望未来，情况可能更加不容乐观。美国银行警告称：
<blockquote>
鉴于越来越多的全球投资者正寻求减少美国资产或提高对冲比率，未来的外国需求轨迹令人担忧。
</blockquote>
这一悲观预期并非毫无根据。策略师们同时指出，在最近的 2 年期和 20 年期国债拍卖中，外国投资者的参与度出现了 “持续减弱” 的迹象。

美国银行

通常情况下，当美元贬值时，外国央行会倾向于增持美国国债。然而美国银行最新报告显示，全球央行自 3 月底以来已抛售 480 亿美元美债，同时外国投资者在美联储逆回购工具中的持仓也减少约 150 亿美元。

- 全球央行自 3 月底以来抛售 480 亿美元美债，反映美元持仓多元化。  
- 美银分析师警告，外国需求减弱可能影响美国国债市场稳定性。  
- 投资者对美国资产的规避情绪加剧，未来需求前景令人担忧。  

美债外需现” 裂痕”，全球央行连续 2 个月抛售 48 亿美元美债