<p>EPFR 数据显示新兴市场本币债券基金创下资金流入新纪录</p><p>本币债券今年迄今回报率超过 10%</p><p>近期美元贬值至三年来最低水平</p><p>作者：Libby George</p><p>伦敦，6 月 17 日（路透社）- 美元走弱正在提升一个长期被忽视的资产类别——新兴市场本币债务，结束了十多年的干旱期。</p><p>根据 EPFR 数据，新兴市场本币债券基金在截至周三的一周内创下资金流入新纪录，连续八周实现资金流入。</p><p>尽管新兴市场的资金流入仍然较小，但关税、战争和其他全球动荡的不确定性正在抑制部分流入。</p><p>但投资者预计这种流入将持续，为巴西、墨西哥、印度尼西亚和印度等大型新兴市场的本地债务市场带来提振。</p><p>摩根大通新兴市场固定收益策略负责人 Jonny Goulden 表示：“许多大型新兴市场告诉我们关于外国购买债务的情况，这在一些国家开始有所增加。”</p><p>“这可能是一个潜在的转折点。”</p><p>摩根大通 GBI 新兴市场本币指数的收益率已降至 2022 年以来的最低水平，部分反映了国际资金流入的迹象。根据摩根大通的指数，自年初以来，新兴市场本币政府债券的回报率超过 10%，是硬币债务同类产品约 4% 回报率的两倍多。</p><p>美元走弱，以及对多年美国例外主义贸易的质疑——当时投资者将资金停放在世界最大经济体的繁荣资产中——正在促使国际投资者寻找其他地方以获取更高的回报。</p><p>上周，美元贬值至三年来的最低水平。</p><p>全球经济增长放缓，以及发达国家的利率降低，进一步加剧了对收益的追求。</p><p>Pictet 资产管理公司首席策略师 Luca Paolini 表示：“美元将会变得非常非常疲软。债券收益率或利率将下降，因此存在对收益的追求。” 他表示，新兴市场债券有望成为这一趋势的主要受益者。</p><p>这些动态结合在一起，正在帮助结束 Goulden 所说的外资投资者对新兴市场本币债券的撤离，这一趋势持续了大约 14 年。</p><p>在此期间，摩根大通估计，该资产类别的规模已从约 6 万亿美元翻倍至 13 万亿美元，主要由本地投资者和一些全球债券基金购买。</p><p>美国银行全球新兴市场固定收益策略负责人 David Hauner 表示，在经历了多年的美元牛市和美国例外主义贸易后，对新兴市场的配置 “绝对处于谷底”，还有很大的增长空间。</p><p>他说：“这一领域长期以来被完全忽视，现在人们必须进行多元化。” 他还表示，预计将会有小幅但稳定的资金流入，以及年底以美元计价的本币双位数回报。</p><p>这笔资金是一些国际投资者密切关注的全球努力的一部分，旨在在经历了多年超额回报后，逐步减少对美元资产的持有。</p><p>Vontobel 的投资组合经理 Carlos de Sousa 表示：“截至目前，今年本币表现非常好。这是美元贬值的直接、自动效应。”</p><p>大多数新兴市场中央银行普遍处于降息轨道——即使美国联邦储备委员会的行动前景更加复杂——也在为这一势头增添动力。</p><p>Societe Generale 新兴市场研究全球负责人 Phoenix Kalen 称这是 “本地资产的黄金时刻”。</p><p>Kalen 表示，本币债券提供 “引人注目的价值”，包括在菲律宾、捷克共和国、匈牙利、南非、土耳其、巴西和哥伦比亚。</p><p>Goulden、Hauner 和其他人表示，目前的转变尚未接近逆转多年来的资金流出，Hauner 表示，目前的流入更像是 “涓涓细流” 而非洪水。但即使是小规模的流入也可能产生超出预期的影响。</p><p>美国银行的 Hauner 表示：“新兴市场作为一个资产类别要小得多。因此，如果从美国撤出 1%，基本上相当于新兴市场的 20%。因此，这一流入的影响可能相当显著。”</p><p>投资者对新兴市场债券的流入在经历了长期干旱后开始回升</p><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/36f28accb7c3d44aca4a649bd47b7413?x-oss-process=style/lg" alt="" width="1420" height="970" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/36f28accb7c3d44aca4a649bd47b7413"/></figure><p>对本币债券重新燃起的热情</p><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/7b5d21600c1063bbe9cf86a58a732d3e?x-oss-process=style/lg" alt="" width="1420" height="720" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/7b5d21600c1063bbe9cf86a58a732d3e"/></figure><p>新兴市场本币债务以美元计的回报</p><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/e0c8e4ba55cb8b23ab3d7912f9befcdf?x-oss-process=style/lg" alt="" width="1420" height="766" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/e0c8e4ba55cb8b23ab3d7912f9befcdf"/></figure>

<p>新兴市场本币债务正在复苏，因为美元走弱，导致本币债券基金的资金流入创下纪录。这些债券的收益率已降至自 2022 年以来的最低水平，今年的回报率超过 10%。分析师表示，这可能标志着在经历了十年的外资投资下降后的一次转折。此次转变是由于全球利率降低，投资者在寻求收益的过程中，新兴市场如巴西和印度成为了希望从美国资产中分散投资的投资者的有吸引力的选择</p>

<p>EPFR data shows record inflows to emerging local currency bond funds</p>
<div class="lb-trans"><p>EPFR 数据显示新兴市场本币债券基金创下资金流入新纪录</p>
</div><p>Local currency bonds deliver returns of more than 10% so far this year</p>
<div class="lb-trans"><p>本币债券今年迄今回报率超过 10%</p>
</div><p>US dollar slipped to weakest in three years in recent days</p>
<div class="lb-trans"><p>近期美元贬值至三年来最低水平</p>
</div><p>By Libby George</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Libby George</p>
</div><p>LONDON, June 17 (Reuters) - A weakening U.S. dollar is lifting a long-neglected asset class - emerging market local currency debt - after a more than decade-long drought.</p>
<div class="lb-trans"><p>伦敦，6 月 17 日（路透社）- 美元走弱正在提升一个长期被忽视的资产类别——新兴市场本币债务，结束了十多年的干旱期。</p>
</div><p>Emerging market local​-​currency bond funds saw a new record of inflows in the week to Wednesday, according to EPFR data, notching eight straight weeks of inflows.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据 EPFR 数据，新兴市场本币债券基金在截至周三的一周内创下资金流入新纪录，连续八周实现资金流入。</p>
</div><p>The nascent flows remain small - and the uncertainty of tariffs, war and other global turmoil are stemming some flows.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管新兴市场的资金流入仍然较小，但关税、战争和其他全球动荡的不确定性正在抑制部分流入。</p>
</div><p>But investors expect they will continue, giving a boost to local debt markets in large emerging markets from Brazil and Mexico to Indonesia and India.</p>
<div class="lb-trans"><p>但投资者预计这种流入将持续，为巴西、墨西哥、印度尼西亚和印度等大型新兴市场的本地债务市场带来提振。</p>
</div><p>“Many of the big emerging markets tell us about all the foreign buying of debt, and that is starting to pick up across some countries,” said Jonny Goulden, head of emerging market fixed income strategy at JPMorgan.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通新兴市场固定收益策略负责人 Jonny Goulden 表示：“许多大型新兴市场告诉我们关于外国购买债务的情况，这在一些国家开始有所增加。”</p>
</div><p>“This could be a potential turning point.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“这可能是一个潜在的转折点。”</p>
</div><p>Yields on the JPMorgan GBI Emerging Market local currency index are at their lowest since 2022 - partly a sign of flows of international cash. Emerging market local currency government bonds have enjoyed returns of more than 10% since the start of the year - more than double the around 4% delivered by the hard-currency peers, according to JPMorgan indexes.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通 GBI 新兴市场本币指数的收益率已降至 2022 年以来的最低水平，部分反映了国际资金流入的迹象。根据摩根大通的指数，自年初以来，新兴市场本币政府债券的回报率超过 10%，是硬币债务同类产品约 4% 回报率的两倍多。</p>
</div><p>The weaker U.S. dollar, and questions over the years-long U.S. exceptionalism trade - when investors parked cash in booming assets of the world’s largest economy - is nudging international investors to look elsewhere for bigger returns.</p>
<div class="lb-trans"><p>美元走弱，以及对多年美国例外主义贸易的质疑——当时投资者将资金停放在世界最大经济体的繁荣资产中——正在促使国际投资者寻找其他地方以获取更高的回报。</p>
</div><p>The greenback slipped to its lowest level in more than three years last week.</p>
<div class="lb-trans"><p>上周，美元贬值至三年来的最低水平。</p>
</div><p>Slower global growth - and lower interest rates across the developed world - are adding to the hunt for yields.</p>
<div class="lb-trans"><p>全球经济增长放缓，以及发达国家的利率降低，进一步加剧了对收益的追求。</p>
</div><p>“The dollar is going to be much, much weaker. Bond yields or interest rates will fall - so there is a search for yield,” said Luca Paolini, chief strategist at Pictet Asset Management. Emerging market bonds look set to be one of the main beneficiaries of that momentum, he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>Pictet 资产管理公司首席策略师 Luca Paolini 表示：“美元将会变得非常非常疲软。债券收益率或利率将下降，因此存在对收益的追求。” 他表示，新兴市场债券有望成为这一趋势的主要受益者。</p>
</div><p>The dynamics combined are helping to end the foreign investor flight from emerging markets’ local currency bonds that Goulden said has lasted for some 14 years.</p>
<div class="lb-trans"><p>这些动态结合在一起，正在帮助结束 Goulden 所说的外资投资者对新兴市场本币债券的撤离，这一趋势持续了大约 14 年。</p>
</div><p>In that time, JPMorgan estimates, the asset class has more than doubled from roughly $6 trillion to $13 trillion, with mainly local investors, and some global bond funds, buying.</p>
<div class="lb-trans"><p>在此期间，摩根大通估计，该资产类别的规模已从约 6 万亿美元翻倍至 13 万亿美元，主要由本地投资者和一些全球债券基金购买。</p>
</div><p>David Hauner, head of global emerging markets fixed income strategy at Bank of America, said that after years of a dollar bull market, and the U.S. exceptionalism trade, allocations to emerging markets were “absolutely rock bottom” - and had much space to grow.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国银行全球新兴市场固定收益策略负责人 David Hauner 表示，在经历了多年的美元牛市和美国例外主义贸易后，对新兴市场的配置 “绝对处于谷底”，还有很大的增长空间。</p>
</div><p>“This has been completely neglected for a long period of time, and now, people have to diversify,” he said, adding he expected small but steady flows - and double-digit returns on local currency at the end of the year in dollar terms.</p>
<div class="lb-trans"><p>他说：“这一领域长期以来被完全忽视，现在人们必须进行多元化。” 他还表示，预计将会有小幅但稳定的资金流入，以及年底以美元计价的本币双位数回报。</p>
</div><p>The money is part of the closely watched global effort on the part of some international investors to diversify away from U.S. dollar holdings, and U.S. assets, after years of outsized returns that lured the bulk of the world’s cash.</p>
<div class="lb-trans"><p>这笔资金是一些国际投资者密切关注的全球努力的一部分，旨在在经历了多年超额回报后，逐步减少对美元资产的持有。</p>
</div><p>“So far this year to date, local currency has performed very well,” said Carlos de Sousa, portfolio manager at Vontobel. “That’s a really direct, automatic effect” from the drop in the dollar.</p>
<div class="lb-trans"><p>Vontobel 的投资组合经理 Carlos de Sousa 表示：“截至目前，今年本币表现非常好。这是美元贬值的直接、自动效应。”</p>
</div><p>The fact that most emerging market central banks are broadly on a rate cutting trajectory - even as the outlook for the U.S. Federal Reserve’s actions remain more mixed - is also adding to momentum.</p>
<div class="lb-trans"><p>大多数新兴市场中央银行普遍处于降息轨道——即使美国联邦储备委员会的行动前景更加复杂——也在为这一势头增添动力。</p>
</div><p>Phoenix Kalen, global head of emerging markets research at</p>
<div class="lb-trans"><p>Societe Generale 新兴市场研究全球负责人 Phoenix Kalen 称这是 “本地资产的黄金时刻”。</p>
</div><p>Societe Generale, called it “a rare moment of goldilocks for local assets.”</p>
<div class="lb-trans"><p>Kalen 表示，本币债券提供 “引人注目的价值”，包括在菲律宾、捷克共和国、匈牙利、南非、土耳其、巴西和哥伦比亚。</p>
</div><p>Local currency bonds, Kalen said, offer “compelling value,” including in the Philippines, Czech Republic, Hungary, South Africa, Turkey, Brazil and Colombia.</p>
<div class="lb-trans"><p>Goulden、Hauner 和其他人表示，目前的转变尚未接近逆转多年来的资金流出，Hauner 表示，目前的流入更像是 “涓涓细流” 而非洪水。但即使是小规模的流入也可能产生超出预期的影响。</p>
</div><p>The current shift, Goulden, Hauner and others say, has not come close to reversing the years of outflows, and Hauner said it was more a “trickle” so far than a flood. But even small flows can have an outsized impact.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国银行的 Hauner 表示：“新兴市场作为一个资产类别要小得多。因此，如果从美国撤出 1%，基本上相当于新兴市场的 20%。因此，这一流入的影响可能相当显著。”</p>
</div><p>“EM as an asset class is much smaller. So if you take out 1% from the U.S., that is basically the equivalent of 20% in emerging markets. So the impact of this flow could be quite meaningful,” Bank of America’s Hauner said.</p>
<div class="lb-trans"><p>投资者对新兴市场债券的流入在经历了长期干旱后开始回升</p>
</div><p>Investor flows into emerging market bonds pick up after long drought</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/3TkmNYq" alt="" original-src="https://reut.rs/3TkmNYq"/></p>
<div class="lb-trans"><p>对本币债券重新燃起的热情</p>
</div><p>Re-emerging enthusiasm for local-currency bonds</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/4jP9ytB" alt="" original-src="https://reut.rs/4jP9ytB"/></p>
<div class="lb-trans"><p>新兴市场本币债务以美元计的回报</p>
</div><p>EM local currency debt returns in dollars</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/3HFx3bh" alt="" original-src="https://reut.rs/3HFx3bh"/></p>

ANALYSIS-Emerging market local currency debt could end decade-long drought as dollar wanes

- 新兴市场本币债券基金在过去一周创下资金流入新高，连续八周增长。  
- 本年度本币债券回报超过 10%，远超硬币债券的约 4%。  
- 美元走弱促使国际投资者寻求更高收益，推动新兴市场债券的回暖。  

分析——随着美元走弱，新兴市场本地货币债务可能结束长达十年的低迷期