<p>TradingKey - 在 2024 年 6 月 18 日，联邦公开市场委员会（FOMC）将宣布其最新的货币政策决定。市场普遍预计美联储将维持利率不变，联邦基金利率可能在 4.25%–4.5% 之间，连续第四次会议保持不变，自 2024 年 12 月以来的最后一次降息。</p><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/2c960f64dba5c29ce7fead9bb12cd593?x-oss-process=style/lg" alt="" width="1494" height="355" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/2c960f64dba5c29ce7fead9bb12cd593"/></figure><p>美国联邦基金利率，来源：TradingKey</p><p>此次会议的关键焦点将是发布季度经济预测摘要（SEP）——包括更新的点阵图——这将是自特朗普政府对广泛进口商品征收关税以来的首次预测。</p><h2 id="cwzs7fluo">为什么美联储将保持不变</h2><p>德意志银行分析师认为，在这一阶段，维持现状仍然是美联储最理性的选择。经济学家布雷特·瑞安指出：“在没有迫切理由的情况下，为什么现在要偏离这一点，并且通胀前景仍然存在上行风险？”</p><p>最近的数据发出混合信号：</p><ul><li>美国 5 月 CPI 同比上升至 2.4%，高于 4 月的 2.3%，略低于预期。</li><li>核心 CPI 同比保持在 2.8%，低于预期的 2.9%，这表明关税的通胀影响尚未明显显现。</li><li>5 月非农就业人数增加了 139,000，略低于 126,000 的预测，而失业率保持在 4.2%。</li></ul><p>Eastspring Investments 的经济学家表示，美联储采取观望态度是正确的，尽管政策制定者应该关注一些近期上升的通胀预期迹象。</p><h2 id="6ipar828">贸易政策不确定性依然严重</h2><p>围绕美国贸易政策的不确定性仍然是影响美联储通胀前景的关键因素。美国目前处于 4 月 9 日启动的 90 天关税暂停期，期间与欧盟、日本等国的贸易谈判正在进行中。</p><p>尽管美国和中国已达成贸易框架协议，并且美英贸易协议已最终敲定，但分析师警告称，美国的贸易政策仍可能发生潜在变化。</p><p>在 6 月初，美联储理事克里斯托弗·沃勒表示，特朗普的关税可能会暂时推高通胀，但美联储可能会选择忽视这些短期影响，为今年晚些时候的降息留出空间。</p><p>沃勒补充道：“我看到 2025 年下半年经济活动和就业的下行风险，以及通胀的上行风险，但这些风险的发展与贸易政策的演变密切相关。”</p><h2 id="fi36s2j2e">美联储本月是否可能降息？</h2><p>市场对 2025 年美联储降息的预期发生了显著变化——从之前预期的多次降息变为仅一次或两次，甚至因关税相关的通胀担忧而短暂讨论加息。</p><p>6 月 17 日，《华尔街日报》的美联储观察员尼克·蒂米拉斯写道，<strong>如果不是由于关税带来的通胀风险，本周降息是有理由的。</strong></p><p>他指出，美联储处于观察和等待的状态。政策制定者不想犯错——他们正在权衡哪个风险更紧迫和代价更高：上升的通胀预期还是劳动市场的波动。</p><p>瑞银经济学家艾伦·德特迈斯特补充道，如果每个人都预期通胀上升，那么通胀可能真的会上升——这正是美联储所担心的。</p><p>鉴于经济前景仍然高度不确定，主要金融机构在对美国利率降息的预期上出现了显著分歧。</p><p>高盛预计美联储今年可能仅降息一次，可能在 12 月。ANZ 银行预计美国劳动市场疲软的迹象将在未来几个月变得更加明显，因此认为美联储可能在今年降息三次。</p><h2 id="f0jl55fk9">点阵图中需要关注的内容</h2><p>在 FOMC 会议后，美联储将发布其更新的经济预测。上一次 SEP 在特朗普关税全面实施之前发布，显示：</p><ul><li>对未来三年 GDP 增长的下调</li><li>失业率和通胀预测的轻微上调</li><li>一条说明经济前景的不确定性上升</li></ul><p>摩根大通预计，<strong>贸易谈判的进展可能导致美联储将经济增长预期下调、通胀预期上调，相较于 3 月的预测。</strong></p><p>然而，德意志银行认为，美联储可能会将其措辞从 “不确定性进一步增加” 转变为 “不确定性仍然较高”，反映出紧张局势的略微缓解。</p><p>随着全球贸易紧张局势的缓解，主要华尔街银行正在调整对美国经济的预期。高盛将 12 个月的衰退概率从 35% 下调至 30%，将 GDP 增长预测从 1.0% 上调至 1.25%，并预计失业率峰值将达到 4.4%。</p><p>了解更多</p>

<p>联邦公开市场委员会（FOMC）定于 6 月 18 日宣布货币政策决定，预计将维持利率在 4.25%-4.5% 之间。重点将放在季度经济预测摘要上，这是自特朗普实施关税以来的首次更新。分析师建议采取观望态度，因为经济信号混杂且贸易政策不确定。主要金融机构对潜在的降息看法不一，高盛预测 12 月将降息一次，而澳新银行则预计今年将降息三次。更新的经济预测将反映贸易谈判和通胀预期的变化</p>

<p>TradingKey - On Wednesday, June 18, the Federal Open Market Committee (FOMC) will announce its latest monetary policy decision. Markets widely expect the Federal Reserve to keep interest rates unchanged, with the federal funds rate likely to remain at 4.25%–4.5% for the fourth consecutive meeting since the last rate cut in December 2024.</p>
<div class="lb-trans"><p>TradingKey - 在 2024 年 6 月 18 日，联邦公开市场委员会（FOMC）将宣布其最新的货币政策决定。市场普遍预计美联储将维持利率不变，联邦基金利率可能在 4.25%–4.5% 之间，连续第四次会议保持不变，自 2024 年 12 月以来的最后一次降息。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://resource.tradingkey.com/uploads/20250618/9df8f5cd8f7b4c9490320f39e939ed54fed-rate.jpg" alt="" original-src="https://resource.tradingkey.com/uploads/20250618/9df8f5cd8f7b4c9490320f39e939ed54fed-rate.jpg"/></p>
<p>United States Fed Funds Interest Rate, Source: TradingKey</p>
<div class="lb-trans"><p>美国联邦基金利率，来源：TradingKey</p>
</div><p>The key focus of this meeting will be the release of the Quarterly Summary of Economic Projections (SEP) — including the updated dot plot — which will mark the first such projections since the Trump administration imposed tariffs on a wide range of imports.</p>
<div class="lb-trans"><p>此次会议的关键焦点将是发布季度经济预测摘要（SEP）——包括更新的点阵图——这将是自特朗普政府对广泛进口商品征收关税以来的首次预测。</p>
</div><h2>Why the Fed Will Stay on Hold</h2>
<div class="lb-trans"><h2>为什么美联储将保持不变</h2>
</div><p>Deutsche Bank analysts argue that maintaining the status quo remains the most rational course for the Fed at this stage. Economist Brett Ryan noted, “Why deviate from it now when there’s no pressing reason to do so and with still upside risk to the inflation outlook?”</p>
<div class="lb-trans"><p>德意志银行分析师认为，在这一阶段，维持现状仍然是美联储最理性的选择。经济学家布雷特·瑞安指出：“在没有迫切理由的情况下，为什么现在要偏离这一点，并且通胀前景仍然存在上行风险？”</p>
</div><p>Recent data shows mixed signals:</p>
<div class="lb-trans"><p>最近的数据发出混合信号：</p>
</div><ul>
<li>U.S. CPI YoY rose to 2.4% in May from 2.3% in April, slightly below expectations.</li>
<li>Core CPI YoY remained steady at 2.8%, below the expected 2.9%, suggesting that the inflationary impact of tariffs has not yet materialized clearly.</li>
<li>Nonfarm payrolls increased by 139,000 in May, slightly below the forecast of 126,000, while the unemployment rate held steady at 4.2%.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>美国 5 月 CPI 同比上升至 2.4%，高于 4 月的 2.3%，略低于预期。</li>
<li>核心 CPI 同比保持在 2.8%，低于预期的 2.9%，这表明关税的通胀影响尚未明显显现。</li>
<li>5 月非农就业人数增加了 139,000，略低于 126,000 的预测，而失业率保持在 4.2%。</li>
</ul>
</div><p>Eastspring Investments economists said the Fed is right to take a wait-and-see approach, although policymakers should be concerned about some recent signs of rising inflation expectations.</p>
<div class="lb-trans"><p>Eastspring Investments 的经济学家表示，美联储采取观望态度是正确的，尽管政策制定者应该关注一些近期上升的通胀预期迹象。</p>
</div><h2>Trade Policy Uncertainty Looms Large</h2>
<div class="lb-trans"><h2>贸易政策不确定性依然严重</h2>
</div><p>The uncertainty surrounding U.S. trade policy remains a key factor influencing the Fed's inflation outlook. The U.S. is currently in the 90-day tariff pause period initiated on April 9, during which trade negotiations with the EU, Japan, and others are ongoing.</p>
<div class="lb-trans"><p>围绕美国贸易政策的不确定性仍然是影响美联储通胀前景的关键因素。美国目前处于 4 月 9 日启动的 90 天关税暂停期，期间与欧盟、日本等国的贸易谈判正在进行中。</p>
</div><p>Although the U.S. and China have reached a trade framework agreement, and a U.S.-UK trade deal was finalized, analysts warn that U.S. trade policy remains subject to potential shifts.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管美国和中国已达成贸易框架协议，并且美英贸易协议已最终敲定，但分析师警告称，美国的贸易政策仍可能发生潜在变化。</p>
</div><p>In early June, Fed Governor Christopher Waller said that Trump tariffs could temporarily push up inflation, but the Fed might choose to look through these short-term effects, leaving room for rate cuts later this year.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 6 月初，美联储理事克里斯托弗·沃勒表示，特朗普的关税可能会暂时推高通胀，但美联储可能会选择忽视这些短期影响，为今年晚些时候的降息留出空间。</p>
</div><p>Waller added, &#34;I see downside risks to economic activity and employment and upside risks to inflation in the second half of 2025, but how these risks evolve is strongly tied to how trade policy evolves.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>沃勒补充道：“我看到 2025 年下半年经济活动和就业的下行风险，以及通胀的上行风险，但这些风险的发展与贸易政策的演变密切相关。”</p>
</div><h2>Could the Fed Have Cut Rates This Month?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>美联储本月是否可能降息？</h2>
</div><p>Market expectations for Fed rate cuts in 2025 have shifted significantly — from multiple cuts earlier anticipated to just one or two, and even brief discussions of rate hikes due to tariff-related inflation concerns.</p>
<div class="lb-trans"><p>市场对 2025 年美联储降息的预期发生了显著变化——从之前预期的多次降息变为仅一次或两次，甚至因关税相关的通胀担忧而短暂讨论加息。</p>
</div><p>On June 17, Wall Street Journal’s Fed watcher Nick Timiraos wrote that <strong>there would have been a case for cutting rates this week, had it not been for the inflation risks posed by tariffs.</strong></p>
<div class="lb-trans"><p>6 月 17 日，《华尔街日报》的美联储观察员尼克·蒂米拉斯写道，<strong>如果不是由于关税带来的通胀风险，本周降息是有理由的。</strong></p>
</div><p>He noted that the Fed is in watch-and-wait mode. Policymakers don't want to make a mistake — they’re weighing which risk is more pressing and costly: rising inflation expectations or labor market volatility.</p>
<div class="lb-trans"><p>他指出，美联储处于观察和等待的状态。政策制定者不想犯错——他们正在权衡哪个风险更紧迫和代价更高：上升的通胀预期还是劳动市场的波动。</p>
</div><p>UBS economist Alan Detmeister added that if everyone expects inflation to rise, then it probably will — exactly what the Fed fears.</p>
<div class="lb-trans"><p>瑞银经济学家艾伦·德特迈斯特补充道，如果每个人都预期通胀上升，那么通胀可能真的会上升——这正是美联储所担心的。</p>
</div><p>Given that the economic outlook remains highly uncertain, major financial institutions have shown significant divergence in their expectations for U.S. interest rate cuts.</p>
<div class="lb-trans"><p>鉴于经济前景仍然高度不确定，主要金融机构在对美国利率降息的预期上出现了显著分歧。</p>
</div><p>Goldman Sachs expects that the Federal Reserve may cut interest rates only once this year, likely in December. ANZ Bank anticipates that signs of weakening in the U.S. labor market will become more evident in the coming months; thus it believes the Fed could cut rates three times this year.</p>
<div class="lb-trans"><p>高盛预计美联储今年可能仅降息一次，可能在 12 月。ANZ 银行预计美国劳动市场疲软的迹象将在未来几个月变得更加明显，因此认为美联储可能在今年降息三次。</p>
</div><h2>What to Watch in the Dot Plot</h2>
<div class="lb-trans"><h2>点阵图中需要关注的内容</h2>
</div><p>Following the FOMC meeting, the Fed will release its updated economic forecasts. The last SEP, released before the full implementation of Trump’s tariffs, showed:</p>
<div class="lb-trans"><p>在 FOMC 会议后，美联储将发布其更新的经济预测。上一次 SEP 在特朗普关税全面实施之前发布，显示：</p>
</div><ul>
<li>Downward revisions to GDP growth over the next three years</li>
<li>Slight increases in unemployment and inflation forecasts</li>
<li>A note that uncertainty around the economic outlook has risen</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>对未来三年 GDP 增长的下调</li>
<li>失业率和通胀预测的轻微上调</li>
<li>一条说明经济前景的不确定性上升</li>
</ul>
</div><p>J.P. Morgan expects that <strong>progress in trade talks may lead the Fed to revise its economic growth lower and inflation higher compared to March forecasts.</strong></p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通预计，<strong>贸易谈判的进展可能导致美联储将经济增长预期下调、通胀预期上调，相较于 3 月的预测。</strong></p>
</div><p>However, Deutsche Bank believes the Fed may shift its language from saying “uncertainty has increased further” to “uncertainty remains elevated” , reflecting a slight easing of tensions.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，德意志银行认为，美联储可能会将其措辞从 “不确定性进一步增加” 转变为 “不确定性仍然较高”，反映出紧张局势的略微缓解。</p>
</div><p>As global trade tensions ease, major Wall Street banks are adjusting their economic outlooks for the U.S. Goldman Sachs lowered the 12-month recession probability from 35% to 30%, raised GDP growth forecast from 1.0% to 1.25%, and expected peak unemployment to hit 4.4%.</p>
<div class="lb-trans"><p>随着全球贸易紧张局势的缓解，主要华尔街银行正在调整对美国经济的预期。高盛将 12 个月的衰退概率从 35% 下调至 30%，将 GDP 增长预测从 1.0% 上调至 1.25%，并预计失业率峰值将达到 4.4%。</p>
</div><p>Find out more</p>
<div class="lb-trans"><p>了解更多</p>
</div>

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