今年这只 AI 股票上涨了 268%，其回报率远超英伟达（提示：不是 Palantir）

人工智能（AI）投资者热爱 Nvidia。在过去几个月中，有一只股票的表现远超其他股票：CoreWeave（CRWV 8.45%）。这家专注于人工智能的云计算提供商（也是 Nvidia 的重要客户）的股票自 3 月底首次公开募股（IPO）以来上涨了 268%，而截至 6 月 15 日，Nvidia 的股票年初至今基本持平。

投资者对 CoreWeave 的快速增长和其在人工智能和云计算方面的巨大增长预期情有独钟。你是否因为没有持有 CoreWeave 的股票而错失了参与人工智能繁荣的机会？

图片来源：Getty Images。

IPO 后股票迅速升值

自首次公开募股（IPO）以来，CoreWeave 的股票一路上涨。这在热门 IPO 股票中很常见，因为它们通常有较低的公开交易流通股数量——即每天可以买卖的股票数量——在内部人士的锁定期结束之前。锁定期是指内部人士在 IPO 后不能出售股票，通常持续三到六个月。

这导致 CoreWeave 的股票在短短几个月内上涨了 268%。其收入如野火般增长，上季度同比增长 420%，达到 9.82 亿美元。到 2025 年，公司预计将产生约 50 亿美元的收入，而 2022 年几乎为零。这意味着 CoreWeave 在不到五年的时间里，从零增长到 50 亿美元的收入，成为市场历史上增长最快的公司之一。

CoreWeave 为何增长如此迅速？因为人工智能开发者纷纷涌向其云平台，利用其数据中心进行人工智能系统的训练和运行。CoreWeave 是从零开始为人工智能系统构建的，这就是为什么它现在有 259 亿美元的订单积压。需要明确的是，它并不会取代其他云服务提供商，但在至关重要的人工智能增长领域，它正在逐渐抢占市场份额。

强劲的指引，但现金消耗严重

指引显示未来将有重大增长。仅在 2025 年，CoreWeave 预计将在资本支出上花费至少 200 亿美元，约为该年收入预期的 4 倍。这意味着公司在预期未来需求之前，已经投入了大量资本，希望能够捕获越来越多与人工智能相关的云支出。

成为全球云服务提供商是昂贵的。你必须提前花费数十亿美元来建设数据中心，未来随着客户支付计算能力而逐渐获得回报。

所有这些激进的支出将导致巨额的现金消耗。CoreWeave 在 2025 年第一季度的自由现金流为负 13.5 亿美元。考虑到管理层对资本支出的指引，这种消耗预计将在未来几个季度加速。2025 年，预计收入为 50 亿美元，而资本支出为 200 亿美元，这意味着至少 150 亿美元的自由现金消耗，这还不包括任何间接费用。这将需要大量的资本筹集，因为公司在资产负债表上的现金远低于 50 亿美元。

管理层可能需要借入更多债务并出售更多普通股，以获得这些资本支出所需的现金。这将不会便宜。

你应该购买 CoreWeave 的股票吗？

看涨者可能会认为 CoreWeave 是云计算的未来，这是全球最大的行业之一，为 Amazon、Microsoft 和 Alphabet 的股东带来了巨额财富。它的收入增长迅速，订单积压庞大，是目前最热门的股票之一。

然而，以 700 亿美元的市值来看，我认为 CoreWeave 的股票目前对投资者来说估值过高，我倾向于支持任何对今天购买该股票持谨慎态度的看空者。公司在资产负债表上负债累累，利息支出高昂。为了融资其 2025 年的雄心勃勃的资本支出计划，可能还会增加更多债务。

即使公司实现了今年 50 亿美元的收入指引，CoreWeave 的市销率（P/S）也将达到 14.2，这对于任何股票来说都是一个激进的估值，更不用说它的自由现金流消耗和债务水平如此之高。远离 CoreWeave；这是一只目前添加到你投资组合中的风险股票。