<p><em>尽管短视频最近非常流行，但腾讯音乐的最新收购巩固了其在长格式音频内容这一战略重要市场的地位</em></p>
<h4><strong>关键要点：</strong></h4>
<ul>
<li>腾讯音乐将以 12.6 亿美元收购中国领先的音频平台喜马拉雅，该平台拥有超过 6 亿用户</li>
<li>喜马拉雅的产品已被包括特斯拉和蔚来在内的 80 多家汽车制造商纳入车载音频产品中</li>
</ul>
<p>作者：李世达</p>
<p>在当今日益以视频为主导的媒体世界中，关于播客和有声小说等音频格式将消亡的预测可能有些为时尚早。</p>
<p><strong>腾讯音乐娱乐集团</strong>（TME.US；1698.HK），中国领先的在线音乐流媒体平台，上周通过宣布收购 <strong>喜马拉雅公司</strong>，对音频格式表示了重大信心，借此填补其长格式音频领域的重要空白。</p>
<p>腾讯音乐表示，将以现金和股票支付 12.6 亿美元收购喜马拉雅，这笔交易将占其股本的 5.2%。根据 <strong>该交易的公告</strong>，如果喜马拉雅达到某些业绩目标，另一部分相当于腾讯音乐总股本的 0.37% 的股份将给予喜马拉雅的创始股东。</p>
<p>喜马拉雅表示，交易完成后将重组其部分现有业务，但承诺保持当前品牌，并继续独立运营现有产品，核心管理团队和战略发展重点保持不变。</p>
<p>&#34;与其单打独斗，不如共享资源，追求联合研发，这样可以将更多精力投入到改善用户体验和内容创作者收入上，&#34;喜马拉雅创始人余建军和联合首席执行官陈晓宇在内部信中写道。他们补充道，&#34;这种合作关系使每一方都能走得更远、更好。&#34;</p>
<p>喜马拉雅成立于 2013 年，是中国最古老的在线音频平台之一，曾一度估值高达 50 亿美元。它曾尝试四次作为独立公司上市，首次是在 2021 年 5 月提交纽约 IPO 申请。但在因违反中国数据安全法规而被迫从纽约退市的滴滴出行之后，它迅速撤回了该申请，促使喜马拉雅担心自己也可能遇到类似问题。</p>
<p>该公司后来将目光转向香港，并在 2021 年、2022 年和 2024 年提交了上市申请。但这些申请最终都被放弃。</p>
<p>其最近的申请显示，喜马拉雅在 2023 年占据中国在线音频市场 25% 的份额，基于在线音频收入。它表示，去年用户数量超过 6 亿，318 百万活跃月用户通过智能手机访问其内容，使其成为中国最大的在线音频平台。</p>
<p>该公司在 2018 年至 2022 年五年间累计亏损 31.7 亿元（约合 4.4 亿美元），但在 2023 年实现了 37.4 亿元的利润，这主要得益于大规模裁员和减少市场营销及推广支出。它在 2021 年至 2023 年间裁减了 1,705 名员工，几乎占其总员工的 40%。</p>
<p>在这些裁员之后，该公司的收入增长从 2021 年的 43.7% 放缓至 2023 年的仅 1.7%。其订阅收入增长也从 15.9% 放缓至 8.4%，而移动用户基数的增长则从 24.4% 骤降至仅 3.9%。这些恶化的指标引发了对喜马拉雅利润可持续性的质疑，因为它继续面临激烈的竞争。</p>
<p>据报道，腾讯音乐早在 2022 年就曾接触喜马拉雅，讨论潜在的合并，但由于品牌独立性和管理等问题，谈判最终破裂。然而，随着喜马拉雅的一家子公司在今年 4 月大幅提高注册资本至 28 亿元，关于潜在收购的猜测再次出现。事实证明，这确实是个案。</p>
<h4><strong>车载音频进入</strong></h4>
<p>腾讯音乐在 2023 年关闭了自己的企鹅 FM 服务，而其在 2021 年收购的&#34;懒人&#34;有声书平台市场影响力有限，仅限于网络文学。此次收购将显著增强腾讯音乐在长格式音频领域的薄弱环节，新增超过 520 万本有声书和 24 万档播客节目。</p>
<p>喜马拉雅还将为腾讯音乐打开车载音频市场的大门，因为前者的产品现在已被包括特斯拉和蔚来在内的 80 多家汽车公司纳入车载音频产品中。喜马拉雅丰富的音频库也将为腾讯音乐正在开发的智能车载平台提供内容。</p>
<p>腾讯音乐强劲的财务状况也将为其支付收购提供必要的资源。该公司在今年第一季度实现了 73.6 亿元的收入，同比增长 8.7%，而净利润增长 22.8% 至 22.3 亿元。但报告中也有一个重大缺陷，因为该公司在该季度失去了 2000 万活跃月用户。</p>
<p>尽管短视频目前非常流行，但音频市场仍然在字节跳动的关注之中，字节跳动是短视频现象级应用 TikTok 的母公司。该公司的 Novel FM 通过免费服务模式迅速扩展，并在低成本有声书市场中占据了一席之地。该应用的&#34;听 TikTok&#34;功能也通过轻松将短视频转换为音频，吸引了大量流量，分流了传统音频平台的用户。其他音频应用如得到、微信读书和小宇宙也在争夺用户听音频时的碎片时间。</p>
<p>腾讯音乐在交易宣布当天的美国股票开盘上涨 8%，但随后稳步下跌，最终收盘下跌 0.92%，显示出投资者对这笔收购的看法不一。该公司的香港股票在公告后也下跌了 1.43%。这种投资者的谨慎可能部分源于腾讯音乐此前与中国反垄断监管机构因反竞争行为的争执，以及对西麦拉（Ximalaya）交易可能面临类似审查的担忧。</p>
<p>从战略角度来看，这笔交易将有助于增强腾讯音乐的内容供应，并可能提升其利润。投资银行中金公司指出，一旦交易完成，西麦拉的多样化内容将使腾讯音乐能够更好地服务其付费用户，帮助其在长期内维持收入增长。它对该公司的评级维持在 “跑赢大盘”，目标价为香港股票 80 港元和美国股票 20.70 美元，均比各自最新价格高出 10% 以上。</p>
<p>腾讯音乐目前的市盈率约为 21.8 倍，低于但接近网易云音乐（NetEase Cloud Music，9899.HK）的 28.9 倍，显示出前者仍然具有一定的投资吸引力。成功整合西麦拉丰富的内容库和创作者社区，以及其车载音频连接的整合，可能标志着公司新增长时代的开始，为估值的上行空间铺平道路。</p>

腾讯音乐-SW

腾讯音乐

<p>腾讯音乐宣布以 12.6 亿美元收购喜马拉雅，增强其在长音频市场的地位。喜马拉雅拥有超过 6 亿用户，收购后将保持其品牌和运营。这笔交易使腾讯音乐能够进入车载音频市场，因为喜马拉雅的产品与包括特斯拉在内的 80 多家汽车制造商进行了整合。尽管过去财务状况不佳，喜马拉雅在 2023 年实现了盈利，而腾讯音乐强劲的财务状况支持了此次收购</p>

<p><em>While short videos are all the rage lately, Tencent Music's latest acquisition bolsters its position in the strategically important market for long-form audio content</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>尽管短视频最近非常流行，但腾讯音乐的最新收购巩固了其在长格式音频内容这一战略重要市场的地位</em></p>
</div><h4><strong>Key Takeaways:</strong></h4>
<div class="lb-trans"><h4><strong>关键要点：</strong></h4>
</div><ul>
<li>Tencent Music will pay $1.26 billion for Ximalaya, China's leading audio platform that boasts more than 600 million users</li>
<li>Ximalaya's products have been included in the onboard audio offerings of more than 80 carmakers, including Tesla and Nio</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>腾讯音乐将以 12.6 亿美元收购中国领先的音频平台喜马拉雅，该平台拥有超过 6 亿用户</li>
<li>喜马拉雅的产品已被包括特斯拉和蔚来在内的 80 多家汽车制造商纳入车载音频产品中</li>
</ul>
</div><p>By Lee Shih Ta</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：李世达</p>
</div><p>In today's increasingly video-dominated media world, predictions of the death of audio formats like podcasts and audio novels may be slightly premature.</p>
<div class="lb-trans"><p>在当今日益以视频为主导的媒体世界中，关于播客和有声小说等音频格式将消亡的预测可能有些为时尚早。</p>
</div><p><strong>Tencent Music Entertainment Group</strong> (TME.US; 1698.HK), China's leading online music streaming platform, gave the audio format a major vote of confidence last week with announcement of its plan to acquire <strong>Ximalaya Inc.</strong>, using the purchase to fill an important gap in its long-form audio segment.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>腾讯音乐娱乐集团</strong>（TME.US；1698.HK），中国领先的在线音乐流媒体平台，上周通过宣布收购 <strong>喜马拉雅公司</strong>，对音频格式表示了重大信心，借此填补其长格式音频领域的重要空白。</p>
</div><p>Tencent Music said it will pay $1.26 billion in cash and stock accounting for up to 5.2% of its share capital for Ximalaya, a leading audio site whose name means Himalaya, according to <strong>its announcement</strong> of the deal. Another tranche of shares equal to 0.37% of Tencent Music's total will go to Ximalaya's founding shareholders if the company meets certain performance goals.</p>
<div class="lb-trans"><p>腾讯音乐表示，将以现金和股票支付 12.6 亿美元收购喜马拉雅，这笔交易将占其股本的 5.2%。根据 <strong>该交易的公告</strong>，如果喜马拉雅达到某些业绩目标，另一部分相当于腾讯音乐总股本的 0.37% 的股份将给予喜马拉雅的创始股东。</p>
</div><p>Ximalaya said it would restructure some of its existing operations once the transaction is complete but vowed to maintain its current brand and continue to independently operate its existing products, with its core management team and strategic development focus intact.</p>
<div class="lb-trans"><p>喜马拉雅表示，交易完成后将重组其部分现有业务，但承诺保持当前品牌，并继续独立运营现有产品，核心管理团队和战略发展重点保持不变。</p>
</div><p>&#34;Rather than fight alone, it is much better to share resources and pursue joint R&amp;D efforts so that more energy can be devoted to improving user experience and content creators' income,&#34; wrote Ximalaya founder Yu Jianjun and co-CEO Chen Xiaoyu in an internal letter. They added that the &#34;partnership enables each party to travel farther and better.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>&#34;与其单打独斗，不如共享资源，追求联合研发，这样可以将更多精力投入到改善用户体验和内容创作者收入上，&#34;喜马拉雅创始人余建军和联合首席执行官陈晓宇在内部信中写道。他们补充道，&#34;这种合作关系使每一方都能走得更远、更好。&#34;</p>
</div><p>Launched in 2013, Ximalaya is one of China's oldest online audio platforms, and was valued as high as $5 billion at one point. It tried to list four times as a standalone company, starting in May 2021 when it filed for a New York IPO. But it quickly withdrew that application after ride-hailing service DiDi Global was forced to delist from New York after running afoul of Chinese data security regulations, prompting Ximalaya to worry that it too could run into similar problems.</p>
<div class="lb-trans"><p>喜马拉雅成立于 2013 年，是中国最古老的在线音频平台之一，曾一度估值高达 50 亿美元。它曾尝试四次作为独立公司上市，首次是在 2021 年 5 月提交纽约 IPO 申请。但在因违反中国数据安全法规而被迫从纽约退市的滴滴出行之后，它迅速撤回了该申请，促使喜马拉雅担心自己也可能遇到类似问题。</p>
</div><p>The company later moved its sights to Hong Kong and submitted listing applications in 2021, 2022 and 2024. But all of those were eventually abandoned.</p>
<div class="lb-trans"><p>该公司后来将目光转向香港，并在 2021 年、2022 年和 2024 年提交了上市申请。但这些申请最终都被放弃。</p>
</div><p>Its most recent application said Ximalaya accounted for 25% of China's online audio market in 2023 based on online audio revenue. It said its user base rose above the 600 million mark last year, with 318 million active monthly users accessing its material using their smartphones, making it the biggest online audio platform in China.</p>
<div class="lb-trans"><p>其最近的申请显示，喜马拉雅在 2023 年占据中国在线音频市场 25% 的份额，基于在线音频收入。它表示，去年用户数量超过 6 亿，318 百万活跃月用户通过智能手机访问其内容，使其成为中国最大的在线音频平台。</p>
</div><p>The company registered combined losses of 3.17 billion yuan ($440 million) in the five years between 2018 and 2022, but turned a profit of 3.74 billion yuan in 2023, mostly thanks to large-scale staff layoffs and cutbacks in its marketing and promotional spending. It cut 1,705 employees between 2021 and 2023, equal to nearly 40% of its total payroll.</p>
<div class="lb-trans"><p>该公司在 2018 年至 2022 年五年间累计亏损 31.7 亿元（约合 4.4 亿美元），但在 2023 年实现了 37.4 亿元的利润，这主要得益于大规模裁员和减少市场营销及推广支出。它在 2021 年至 2023 年间裁减了 1,705 名员工，几乎占其总员工的 40%。</p>
</div><p>Following those cuts, the company's revenue growth slowed from 43.7% in 2021 to just 1.7% in 2023. Its subscription revenue growth also slowed from 15.9% to 8.4% over that time, while growth of mobile user base tumbled from 24.4% to just 3.9%. The deteriorating metrics raised questions about the sustainability of Ximalaya's profits, as it continued to face intense competition.</p>
<div class="lb-trans"><p>在这些裁员之后，该公司的收入增长从 2021 年的 43.7% 放缓至 2023 年的仅 1.7%。其订阅收入增长也从 15.9% 放缓至 8.4%，而移动用户基数的增长则从 24.4% 骤降至仅 3.9%。这些恶化的指标引发了对喜马拉雅利润可持续性的质疑，因为它继续面临激烈的竞争。</p>
</div><p>Tencent Music reportedly reached out to Ximalaya about a potential merger as early as 2022, but the talks ultimately collapsed over differences on matters such as brand independence and management. However, speculation that a potential acquisition was still possible returned this April after a Ximalaya unit sharply raised its registered capital to 2.8 billion yuan. That turned out to indeed be the case.</p>
<div class="lb-trans"><p>据报道，腾讯音乐早在 2022 年就曾接触喜马拉雅，讨论潜在的合并，但由于品牌独立性和管理等问题，谈判最终破裂。然而，随着喜马拉雅的一家子公司在今年 4 月大幅提高注册资本至 28 亿元，关于潜在收购的猜测再次出现。事实证明，这确实是个案。</p>
</div><h4><strong>In-vehicle audio entry</strong></h4>
<div class="lb-trans"><h4><strong>车载音频进入</strong></h4>
</div><p>Tencent Music shut down its own Penguin FM service in 2023 and its &#34;Lazy Men&#34; audio book platform purchased in 2021 has only limited market presence, with offerings confined to web literature. The new acquisition will significantly shore up Tencent Music's weak flank in the long-form audio segment with the addition of more than 5.2 million audio books and 240,000 podcast shows.</p>
<div class="lb-trans"><p>腾讯音乐在 2023 年关闭了自己的企鹅 FM 服务，而其在 2021 年收购的&#34;懒人&#34;有声书平台市场影响力有限，仅限于网络文学。此次收购将显著增强腾讯音乐在长格式音频领域的薄弱环节，新增超过 520 万本有声书和 24 万档播客节目。</p>
</div><p>Ximalaya will also give Tencent Music an opening into the car audio market, since the former's products are now included in the onboard audio offerings of more than 80 auto companies, such as Tesla and Nio. Ximalaya's extensive library will also provide content for a smart in-vehicle platform that Tencent Music is developing.</p>
<div class="lb-trans"><p>喜马拉雅还将为腾讯音乐打开车载音频市场的大门，因为前者的产品现在已被包括特斯拉和蔚来在内的 80 多家汽车公司纳入车载音频产品中。喜马拉雅丰富的音频库也将为腾讯音乐正在开发的智能车载平台提供内容。</p>
</div><p>Tencent Music's strong financials will also give it the necessary resources to pay for the purchase. The company generated 7.36 billion yuan in revenue in this year's first quarter, up 8.7% year-on-year, while its net profit rose 22.8% to 2.23 billion yuan. But the report also contained a major blemish, as the company lost 20 million monthly active users in the quarter.</p>
<div class="lb-trans"><p>腾讯音乐强劲的财务状况也将为其支付收购提供必要的资源。该公司在今年第一季度实现了 73.6 亿元的收入，同比增长 8.7%，而净利润增长 22.8% 至 22.3 亿元。但报告中也有一个重大缺陷，因为该公司在该季度失去了 2000 万活跃月用户。</p>
</div><p>While short videos are all the rage right now, the audio market is still very much on the mind of ByteDance, parent of short video sensation TikTok. The company's Novel FM has expanded rapidly using a free-service model, and has gained a foothold in the low-cost audio book market. The app's Listening to TikTok function has also diverted lots of traffic from traditional audio platforms with its ability to easily convert short videos into audios. Other audio apps like Dedao, WeChat Reading and Xiaoyuzhou are also fighting for the bits and pieces of time when many users often listen to audio.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管短视频目前非常流行，但音频市场仍然在字节跳动的关注之中，字节跳动是短视频现象级应用 TikTok 的母公司。该公司的 Novel FM 通过免费服务模式迅速扩展，并在低成本有声书市场中占据了一席之地。该应用的&#34;听 TikTok&#34;功能也通过轻松将短视频转换为音频，吸引了大量流量，分流了传统音频平台的用户。其他音频应用如得到、微信读书和小宇宙也在争夺用户听音频时的碎片时间。</p>
</div><p>Tencent Music's U.S. stock opened up 8% the day the deal was announced but then moved steadily downward to close down 0.92% for the day, showing investors have mixed feelings about the purchase. The company's Hong Kong stock also fell 1.43% after the announcement. Such investor caution might owe partly to an earlier Tencent Music tussle with China's anti-trust regulator over anti-competitive behavior, and concerns of similar scrutiny over the Ximilaya deal.</p>
<div class="lb-trans"><p>腾讯音乐在交易宣布当天的美国股票开盘上涨 8%，但随后稳步下跌，最终收盘下跌 0.92%，显示出投资者对这笔收购的看法不一。该公司的香港股票在公告后也下跌了 1.43%。这种投资者的谨慎可能部分源于腾讯音乐此前与中国反垄断监管机构因反竞争行为的争执，以及对西麦拉（Ximalaya）交易可能面临类似审查的担忧。</p>
</div><p>From a strategic perspective, the deal will help to beef up Tencent Music's content offerings and could boost its profits. Investment bank CICC pointed out that once the deal is done, diversified content from Ximalaya will enable Tencent Music to better serve its paying users, helping to sustain its revenue growth over the long run. It maintained its &#34;overperform&#34; rating on the company, with target prices of HK$80 for its Hong Kong shares and $20.70 for its U.S. shares, both more than 10% above each ticker's latest price.</p>
<div class="lb-trans"><p>从战略角度来看，这笔交易将有助于增强腾讯音乐的内容供应，并可能提升其利润。投资银行中金公司指出，一旦交易完成，西麦拉的多样化内容将使腾讯音乐能够更好地服务其付费用户，帮助其在长期内维持收入增长。它对该公司的评级维持在 “跑赢大盘”，目标价为香港股票 80 港元和美国股票 20.70 美元，均比各自最新价格高出 10% 以上。</p>
</div><p>Tencent Music currently trades at a price-to-earnings (P/E) ratio of around 21.8 times, lower than but reasonably close to <strong>NetEase Cloud Music's</strong> (9899.HK) 28.9 times, showing the former still has some investor appeal. A successful integration of Ximalaya's rich content library and creator community, as well as integration of its in-vehicle audio connections, might mark the start of a new growth era for the company, paving the way for some valuation upside.</p>
<div class="lb-trans"><p>腾讯音乐目前的市盈率约为 21.8 倍，低于但接近网易云音乐（NetEase Cloud Music，9899.HK）的 28.9 倍，显示出前者仍然具有一定的投资吸引力。成功整合西麦拉丰富的内容库和创作者社区，以及其车载音频连接的整合，可能标志着公司新增长时代的开始，为估值的上行空间铺平道路。</p>
</div>

Tencent Music Taps Into In-Vehicle Audio Market With Ximalaya Deal

- 腾讯音乐以 12.6 亿美元收购中国音频平台喜马拉雅。  
- 此次收购将增强其在长音频内容市场的竞争力。  
- 喜马拉雅拥有超过 6 亿用户，产品已被 80 多家汽车制造商采用。

腾讯音乐通过与喜马拉雅达成协议，进军车载音频市场