<div id="readability-page-1">在大宗商品市场的历史长河中，有一个残酷现实：石油作为长期投资标的，表现平平。 据追风交易台消息，德意志银行全球宏观与主题研究主管 Jim Reid 在最新研报中直言不讳地指出，过去 150 年来，石油仅提供了每年 0.5% 的实际回报率，远远落后于美国股票 6.58% 和美国 10 年期国债 1.84% 的表现。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/d11f67bc-f4fd-4399-8651-feb4b506a351.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="861" height="455" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/d11f67bc-f4fd-4399-8651-feb4b506a351.png"/> 德银分析指出，大宗商品投资面临的核心问题是缺乏现金流收益，此外，技术进步成为价格上涨的天然抑制因素。尽管长期投资价值有限，但石油价格在短期内却能出现剧烈波动。 这一特征背后揭示了一个市场真相：当谈到石油，明智投资者应该&#34;租&#34;而非&#34;买&#34;。 <h2>石油的长期投资劣势</h2> 德银的 150 年历史数据分析显示了石油投资的根本性劣势： <blockquote> 从长期来看，它始终难以成为优质投资标的。在实际回报率方面，石油表现远逊于金融资产。 即便与其他大宗商品相比，石油的 0.5% 年化实际回报率也仅略高于黄金的 0.77%，而铜和小麦则分别为-0.56% 和-1.10%。 </blockquote> 导致这一现象的核心原因在于大宗商品的基本特性。与股票的股息和债券的票息不同，石油不产生现金流。此外，随着时间推移，开采技术的进步和生产中的替代效应，使得石油价格难以长期偏离其历史趋势。 <h2>短期极端波动与历史转折点</h2> 尽管长期投资价值有限，石油价格在短期内却能出现剧烈波动。Reid 指出，从 2008 年到 2020 年，油价在极大的区间内双向波动，这种波动幅度远超 1940 年代末至 1973 年的相对稳定期。 回顾历史关键节点，1973 年石油危机彻底改变了定价机制，当时的 OAPEC（阿拉伯石油输出国组织）对支持以色列的西方国家实施石油禁运。油价在短时间内几乎翻了两番，将包括美国和英国在内的多个国家推入衰退，这标志着由美国政府政策和被称为&#34;七姐妹&#34;的七大石油公司主导的固定定价时代的终结。 <div id="ag-1750251210789"> 总的来看，德意志银行的研究暗示，对于普通投资者而言，参与石油市场的最佳策略是把握短期波动机会，而非长期持有。虽然石油价格在数月或数年内可能对市场和经济产生重大影响，但从长期来看，它的价格不太可能大幅偏离通胀水平。 尤其值得注意的是，当前油价接近长期平均水平，这意味着大幅上涨的空间可能有限。对于投资者而言，这强化了&#34;租赁&#34;而非&#34;购买&#34;石油的逻辑——即通过短期交易策略参与市场，而非将其视为长期投资组合的核心资产。 </div> ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 以上精彩内容来自追风交易台。 更详细的解读，包括实时解读、一线研究等内容，请加入【追风交易台▪年度会员】 追风交易台由华尔街见闻和智堡联合打造； 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。</div>

德意志银行

德意志银行的研究指出，过去 150 年石油的年化实际回报率仅为 0.5%，远低于美国股票和国债的表现。石油投资缺乏现金流收益，且技术进步抑制价格上涨，长期投资价值有限。尽管如此，石油价格在短期内波动剧烈，投资者应考虑短期操作而非长期持有。

- 石油作为长期投资标的，过去 150 年年化实际回报率仅为 0.5%。  
- 德银分析指出，石油缺乏现金流收益，技术进步抑制价格上涨。  
- 投资者应把握短期波动机会，选择 “租赁” 而非 “购买” 石油。  

石油投资宜短不宜长？德银：过去 150 年年化回报仅为 0.5%