1:1 锚定短债，稳定币对美元、美债和美联储意味着什么？

《GENIUS 法案》高票通过，美元稳定币将成为全球资金流入美国的新管道，推动短期美债需求与利率波动。

据追风交易台，德意志银行 6 月 18 日发布研报称，《GENIUS 法案》的通过将使美元稳定币正式纳入合规体系，成为吸纳全球 “非美元资金” 的新渠道。全球投资者换入美元稳定币，相当于将本币资金转化为美元资产，间接流入美国市场，强化美元全球主导地位。

由于法案要求所有稳定币须 100% 以高流动性、低风险资产作为储备，尤其是 93 天内到期的美债。因此这将推高短期美债需求，影响美债收益率走势。研究显示，稳定币资金流入可在 10 天内压低 3 个月美债收益率 2–2.5 个基点，而流出则可推高 6–8 个基点。

若稳定币持续买入短期美债，可能抑制收益率波动，进而削弱美联储通过短端利率调节金融环境的能力。此外，美国财政部警告称，若允许稳定币支付利息，可能会吸走大量银行存款，威胁传统银行体系稳定。

巩固美元数字霸权地位

德银指出，随着《GENIUS 法案》通过，美国有望正式建立一套稳定币监管体系。这一转变可能使锚定美元的稳定币（如 USDT、USDC）成为吸纳全球 “非美元流动性” 的新通道——即全球的钱（本来不是美元的）可能会因为购买美元稳定币而变成美元资产，从而间接将资金引入美国资产体系，进一步巩固美元的全球主导地位。

目前，美元稳定币已经占据整个稳定币市场超过 99% 的市值，根据国际清算银行（BIS）数据，截至 2025 年 4 月，美元稳定币持有的美债总量超过 1200 亿美元，其中仅在 2024 年就新增了 400 亿美元，甚至超过了多数外国政府的美债购买量。

根据《GENIUS 法案》规定，所有稳定币都必须 1:1 以高质量、低风险的流动资产作为支撑，具体包括 93 天以内到期的美债、受保险银行存款或实物美元。

这意味着未来稳定币市场的扩张，会同步推高短期美债的需求。数据显示，稳定币资金流入可在 10 天内使 3 个月美债收益率下降 2-2.5 个基点，而资金流出则推高收益率 6-8 个基点，尤其是 Tether（USDT）对收益率影响最大。

如果美元稳定币继续扩大规模，其对短期利率市场的 “挤压效应” 也可能越来越显著。稳定币持续买入短期美债，可能抑制收益率波动，进而削弱美联储通过短端利率调节金融环境的能力，这将可能迫使全球货币当局加强协调，以稳定金融条件。

随着稳定币市场的崛起，美国财政部也提出警告，如果允许稳定币支付利息，大量银行存款将可能流向这些 “更灵活” 的数字资产，从而削弱银行体系的稳定性。

为了防范这种风险，《GENIUS 法案》明确禁止稳定币支付利息，以避免稳定币与银行存款展开直接竞争。

全球数字美元化加速推进

随着《GENIUS 法案》的推进，受监管的美元稳定币（如 USDC、USDT）正在加速全球 “数字美元化” 进程，尤其是在一些本币不稳定、通胀严重的国家和地区。

在许多国家，民众使用稳定币的首要目的并非投资或交易，而是储蓄美元，也就是用稳定币对冲本币贬值和高通胀。Visa 赞助的调查显示，在巴西、土耳其、尼日利亚、印度和印尼等国家，有 47% 的加密用户表示 “储蓄美元” 是他们使用稳定币的首要理由。

稳定币正在全球快速扩张。2025 年 5 月，在以太坊和 Solana 上的稳定币交易中，有 58% 的交易来自北美以外地区，而在 2021 年 5 月，这一比例仅为 13.7%。大西洋理事会预测，未来超过 80% 的稳定币交易将发生在美国境外。

在跨国汇款领域，稳定币以低成本、高效率的优势迅速崛起。根据世界银行数据，传统跨国汇款的全球平均成本为 6.62%，而使用稳定币进行汇款的成本通常只在 0.5% 至 3.0% 之间，降幅极为显著。