英伟达预计到 2030 年的年回报率为 9%，这是否是科技领域最聪明的风险调整投资策略？

忘记追逐下一个人工智能（AI）独角兽吧。当风险投资家将数十亿美元投入投机性初创公司时，Nvidia（NVDA -1.14%）继续主导整个行业的基础设施。预计 9% 的年回报率可能听起来并不令人兴奋，但这可能是本十年中在科技领域最聪明的风险调整投资。

根据美国科技投资公司 Coatue Management 的分析，Nvidia 的市值可能从今天的 3.5 万亿美元增长到 2030 年的 5.6 万亿美元，这意味着从当前水平计算的复合年增长率为 9.6%。这与其近期的超高速增长相去甚远，但反映出这是一家正在成熟为 AI 经济支柱的企业。

图片来源：Getty Images。

以下是 Nvidia 为何仍然是一个引人注目的投资选择——即使其增长速度放缓。

无人能比的生态系统

把 Nvidia 看作是 AI 领域的 苹果。正如 iPhone 代表着强大的硬件和不可渗透的生态系统，Nvidia 构建的东西远比快速的芯片更有价值——它创造了 AI 的核心操作系统。

该公司的计算统一设备架构（CUDA）软件平台已成为 AI 开发的默认语言，目前已有超过 400 万开发者嵌入该生态系统。转向竞争对手意味着需要重写多年的代码，造成的转换成本每天都在增加。

但 Nvidia 并不止步于软件主导地位。该公司系统性地扩展到 AI 堆栈的每一层。DGX Cloud 允许公司按小时租用 AI 超级计算机，使巨大的计算能力得以普及。新的企业平台帮助企业在没有大量数据科学家的情况下部署 AI。

Omniverse 平台支持从工厂模拟到整个城市的数字双胞胎，而大多数汽车制造商现在依赖 Nvidia 的 DRIVE 平台进行自动驾驶汽车开发。

这并不是为了多元化而多元化。每一款新产品都增强了核心 GPU 业务。使用 Nvidia 进行机器人模拟的公司自然会倾向于在其数据中心使用 Nvidia 芯片。每个客户的网络效应不断累积。

为什么单数字回报胜过高风险投资

是的，9% 的年回报率与 Nvidia 近期的飞速增长相比听起来平淡无奇。但考虑到数学现实——当你已经从 3.5 万亿美元的基础上产生 440 亿美元的季度收入时，超高速增长几乎是不可能的。

重要的是，这 9% 带来了风险投资支持的 AI 初创公司无法提供的东西：确定性。

该公司的 Blackwell 架构在推出几个月内就已全部预订，发货时间延续到 2025 年底。在最近一个季度，数据中心收入同比激增 73%，达到 391 亿美元，而毛利率（不包括一次性费用）保持在 70% 以上。这是竞争对手只能梦想的定价能力。凭借 540 亿美元的现金和可流通证券，Nvidia 可以在任何风暴中生存，同时继续进行积极投资。

但增长预测可能遗漏了什么：Nvidia 不仅仅是向相同客户销售更多芯片。它正在扩展整个 AI 市场。

目前，AI 仍然主要局限于科技巨头和前沿企业——这并不是因为成本，而是因为复杂性。Nvidia 推动通过更简单的工具、预训练模型和即插即用解决方案来简化部署，消除了技术障碍。

当每个小企业都可以在没有工程师团队的情况下实施 AI 时，潜在市场不仅增长——而是爆炸式增长。想象一下地方政府优化交通模式、小型制造商预测设备故障，或家庭医生使用 AI 诊断。市场扩展机会远远超过任何竞争担忧。

解决显而易见的问题

是的，Nvidia 的前瞻市盈率为 34——按传统标准来看是一个溢价。是的，超威半导体 正在迎头赶上，而云巨头如 微软 和 谷歌 也在构建自己的 AI 芯片。同时，美国的出口限制切断了与中国相关的显著收入，预计减少了 80 亿美元的短期销售。

但替代方案是什么？押注于没有利润、没有护城河和未验证需求的早期 AI 初创公司？Nvidia 的估值并不便宜，但它反映了科技领域中一种罕见的东西：持久的主导地位。

藏在明面上的真正机会

华尔街不断寻找下一个大事件。但下一个十年中最好的科技投资可能并不来自一个隐秘的初创公司或一个引人注目的 IPO。它已经在这里，藏在明面上。

Nvidia 以其预计的 9% 年回报率，提供了在科技领域变得稀有的东西：规模、确定性和持续创新。当其他人押注于投机性的 AI 项目时，Nvidia 继续以公用事业的可靠性和初创公司的速度复合财富。

AI 革命并没有减缓。它正在加速。从自动驾驶汽车到数字双胞胎的每一次突破，都进一步巩固了 Nvidia 对推动这一切的基础设施的控制。

有时候，最聪明的举动不是追逐下一个 Nvidia，而是拥有已经重塑未来的那一个——而且仍在起步阶段。