英伟达和微软的股票：哪家公司将率先达到 4 万亿美元市值？

在 2024 年底，科技分析师 Dan Ives 预测 英伟达（NVDA -1.14%）、微软（MSFT -0.64%）和 苹果（AAPL 2.22%）将在 2025 年都达到 4 万亿美元的估值。他预计苹果会首先达到这一目标，其次是英伟达，最后是微软。但我认为他的顺序搞错了：微软将首先达到 4 万亿美元的估值。

目前，英伟达和微软的市值均约为 3.5 万亿美元，而苹果的市值已降至约 3 万亿美元。这些领先的科技巨头从人工智能（AI）支出中获得了明显的推动，但苹果在先进的 AI 能力方面却面临挑战。

因此，看起来英伟达或微软将首先达到 4 万亿美元的估值门槛。尽管英伟达的运营结果强劲，但微软似乎更具优势。

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英伟达的指数级增长能否持续？

英伟达在过去几年的强劲业绩得益于其数据中心业务的前所未有的增长。在第一季度，数据中心收入同比增长 73%。

像微软这样的超大规模客户正在以英伟达能够生产的速度购买其 GPU。事实上，管理层表示，供应仍然受限，因此收入增长在今年剩余时间内应该保持强劲。

然而，该公司在很大程度上依赖于少数客户，包括微软。如果这些客户减少 AI 支出或转向其他芯片供应商，可能会导致收入增长显著放缓。

它面临来自其他 GPU 制造商和与超大规模客户合作设计的定制硅解决方案的诸多挑战。其中一些公司正在努力构建用于训练和推理的芯片，提供比英伟达的全能解决方案更好的性价比。

因此，尽管这家 GPU 制造商的收入仍应快速增长，但这伴随着一些投资者不应忽视的重大风险。该股票目前的市盈率约为 34 倍。对于像英伟达这样快速增长且在 AI 领域占据主导地位的股票来说，这并不是一个完全不合理的价格，但如果其运营面临任何挫折，仍然会留下很大的下行空间。

微软是否稳步迈向 4 万亿美元？

微软在过去几年中，其 Azure 云计算平台的业绩强劲，部分得益于与 OpenAI 的合作。该公司在 2023 年初向这一生成 AI 领导者投资了额外的 100 亿美元，提升了其云平台以及自身企业软件的 AI 能力。

随着微软开发自己的 AI 模型，两家公司之间的关系变得紧张，但微软似乎仍巩固了其在云领域的地位。

为此，该公司正在大力投资以扩展其数据中心的能力。预计到财年结束时，其资本支出将达到 800 亿美元，主要与建设 AI 数据中心相关。管理层在第三季度财报电话会议上继续告诉投资者，供应仍然受限。

Azure 的收入增长正在加速，在最近一个季度增长了 33%。这比其竞争对手更快，其中很大一部分是由于对 AI 训练和推理的需求。因此，微软应该会继续看到 Azure 的强劲收入增长，推动整个业务的表现。

公司的其他业务也受益于 AI。其 Microsoft 365 服务集成了 Copilot 软件，并以两位数的速度增加了商业和消费者客户。

公司的 Copilot Studio 使企业能够轻松将自己的数据集成到 AI 系统中，以构建自己的专用 AI 代理，进一步将其锁定在企业软件生态系统中，为增长铺平道路。

目前，微软的股票价格与英伟达的股票相当。但前者的多元化业务，包括企业软件和云计算，基础非常稳固，这两个领域都显示出强劲的增长和改善的盈利能力。这使得它作为股票更具吸引力，更有可能首先达到 4 万亿美元的目标。