谷歌的 AI 转型为何可能重新定义搜索，并降低点击的重要性

美银证券分析师贾斯廷·波斯特（Justin Post）在周一对 谷歌 母公司 字母表公司（Alphabet Inc） 维持了买入评级，目标价为 200 美元。

波斯特预计 2025 财年的销售额为 3326.9 亿美元，每股收益为 9.72 美元。

波斯特指出，人工智能能力正在改变搜索互动，增加实用性和功能性。

鉴于新的能力，分析师提到，包含订阅的多层次产品货币化结构正在发展。

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他回顾了谷歌搜索业务的驱动因素，包括随着搜索实用性的显著提升，收入蛋糕的增长，传统广告支持搜索向付费层次的转变，搜索点击量的减少，以及从 CPC 到 CPA 交易的变化，以及 OpenAI 流量的增加和竞争催化剂。

波斯特表示，谷歌的 AI 概述和 AI 模式的日益普及可能导致点击量减少，但将使谷歌能够更好地解读查询并提供针对性广告。

分析师还指出，谷歌更新的智能出价框架应能扩大广告在更广泛查询类型中的资格，从而进一步支持 AI 货币化。

随着谷歌货币化的发展，付费点击等搜索指标可能变得不那么相关，而货币化关键绩效指标（如 ARPU）可能更好地反映搜索表现，他表示。

波斯特提到，谷歌对产品覆盖范围披露的关注增加（15 个产品拥有超过 5 亿用户）。

根据分析师的说法，谷歌在技术人才、构建 AI 模型所需的大量数据以及多产品分发方面处于良好位置，以推动 AI 的使用和货币化。

他说，除了搜索，谷歌还将通过 Google One 订阅、Workspace 价格上涨以及 Android 和 ChromeOS 之间的系统级集成来捕获增长。

波斯特估计，基于 Gemini 的订阅收入到 2027 年可能增长到 120 亿美元，而 Workspace 将因今年的价格上涨获得超过 10 亿美元的年化收益。

信息和交易的起点将从基于浏览器的转向移动操作系统和基于应用程序的，至少有五家科技巨头（亚马逊公司（Amazon.Com Inc）、苹果公司（Apple Inc）、谷歌、Meta 平台公司（Meta Platforms Inc） 和 OpenAI）正在瞄准这一机会，分析师表示。

他说，这一转变将侵蚀谷歌长期以来的竞争护城河，并减少使用份额。

在短期内，OpenAI 资金充足，快速扩张，可能会推出广告，而 Meta 可能会向其 10 亿助手用户推出代理 AI 能力，亚马逊则构建了一个可以在其他网站购物的代理，波斯特表示。

波斯特预计字母表公司 2025 财年的销售额为 3326.9 亿美元，每股收益为 9.72 美元。

价格动态： 截至周一最后检查，GOOGL 股票下跌 1.4%，报 165.36 美元。

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