Alphabet 无人车业务进展迅猛，股价却难享特斯拉式狂欢

智通财经 APP 获悉，无人驾驶汽车赛道的狂热正持续升温，但即便旗下 Waymo 无人驾驶出租车已在美国主要城市迅速铺开，Alphabet(GOOGL.US) 的股价却几乎未反映出这种乐观情绪。相比之下，特斯拉 (TSLA.US) 显然更 “受宠”，仅凭上周末奥斯汀的故障演示车便引爆单日 8.2% 暴涨，成为这场自动驾驶概念狂欢中的最大资本赢家。但多家机构仍认为 waymo 正逐渐吸引关注。

Waymo 称，随着叫车服务在全美扩张，其车辆已在无人类驾驶员的情况下行驶超 7100 万英里。但 Alphabet 股价缺乏特斯拉享有的那种市场热度。上周末特斯拉刚在奥斯汀推出竞品，尽管仅投放少量车辆且出现一些故障，但周一股价便暴涨 8.2%。

长期以来，因其收入主要依赖数字广告，Alphabet 的股价较大型科技同行存在显著折价。然而，其 16 倍的预期市盈率估值，仅为特斯拉近 150 倍市盈率的零头——后者的高估值很大程度上基于投资者对其无人驾驶服务的长期期待。

WisdomTree 宏观策略师塞缪尔·赖因斯 (Samuel Rines) 表示：“市场严重低估了 Waymo，却高估了特斯拉。” 他指出，Alphabet 的估值 “几乎未给 Waymo 赋予任何价值，尽管其技术最先进、已投入运营且与多家整车厂商 (OEM) 达成合作”。

投资者对自动驾驶技术的热情源于潜在市场的庞大规模。据彭博智库估算，到 2030 年，全球叫车服务年销售额可能超过 3250 亿美元。分析师曼迪普·辛格 (Mandeep Singh) 周一在研究报告中称，其中至多 200 亿美元可能来自无人驾驶出租车。

Waymo 目前在洛杉矶、奥斯汀、凤凰城和旧金山提供付费无人驾驶出行服务，并将于今年晚些时候通过优步 (UBER.US) 平台在亚特兰大运营，明年拓展至迈阿密和华盛顿。上周，Waymo 申请在纽约市测试车辆的许可，导致 Uber 和 Lyft(LYFT.US) 股价下跌。

去年 10 月，Waymo 估值超 450 亿美元，大致与福特汽车 (F.US) 和通用汽车 (GM.US) 的市值相当。但对市值超 2 万亿美元的 Alphabet 而言，这仍只是九牛一毛。

摩根士丹利分析师布莱恩·诺瓦克 (Brian Nowak) 上周在研究报告中写道，Waymo 正成为 Alphabet 投资组合中越来越有吸引力的部分，应为股东带来 “长期上行空间”。

赖因斯指出，特斯拉的高估值依赖其无人驾驶服务的快速普及，但存在一个风险：可能需要数年时间，多数用户才会逐渐适应使用自动驾驶汽车。而 Alphabet 的其他业务 (包括搜索、YouTube 和谷歌云) 则降低了这一风险。赖因斯称，“我更愿意买入 Alphabet，因为它拥有 Waymo 这个潜在增长点。”

Alphabet 股价今年以来下跌 13%，表现逊于纳斯达克 100 指数 4% 的涨幅。投资者更关注其他问题，包括潜在的反垄断风险和该公司在人工智能领域的地位。尽管特斯拉股价存在溢价，但其 2025 年迄今已下跌 14%，首席执行官埃隆·马斯克削减美国政府开支的努力引发消费者反弹，影响了销售。

当然，也有人认为特斯拉在自动驾驶领域已占据有利位置。Water Tower Research 首席执行官肖恩·西弗森 (Shawn Severson) 表示，“Waymo 目前在商业化方面具有优势”，但特斯拉的制造能力对大规模生产无人驾驶出租车至关重要。不过他预计市场规模足够大，两家公司均可蓬勃发展。

Alphabet 未单独披露 Waymo 的营收，但该公司在最近的财报电话会议上表示，其每周付费乘客出行量超过 25 万次，较一年前增长五倍。值得注意的是，首席执行官桑达尔·皮查伊 (Sundar Pichai) 称，这或许是他首次在财报电话会议上被问及 Waymo，显示华尔街兴趣渐增。

Parnassus Investments 投资组合经理安德鲁·崔 (Andrew Choi) 认为，Waymo 的实际价值远高于当前股价反映的水平，而特斯拉的高估值蕴含着大量与无人驾驶相关的风险。

“这两者其实没有可比性，” 崔表示，“一家已实际运营，规模扩张令人瞩目且已实现收费;另一家仍在研发中，且已持续多年。”

摩根大通指出，受人工智能领域强劲 momentum 推动，亚洲科技股今年可能再上涨 15%-20%。分析师戈库尔·哈里哈兰 (Gokul Hariharan) 等在报告中写道：“2025 年数据中心资本支出的增长，以及对 2026 年增长的更强信心，将继续推动 AI 引领本轮上行周期。未来三个月，我们不建议大幅撤离 AI 股票，而是倾向于坚守赢家。”