在持续强劲反弹后，美股正面临严峻的现实考验。 25 日周三，美国股指期货交易涨跌互现。在市场对降息前景重燃希望以及美国促成的伊朗与以色列停火协议的背景下，标普 500 指数期货小幅上涨 0.02%，道指期货微跌 0.1%，而以科技股为主的纳指期货上涨 0.2%。 尽管标普 500 指数距离历史新高仅一步之遥，但其不断攀升的估值已让一些看涨人士感到不安。市场普遍担忧，当前股价的涨幅是否已超越了企业盈利的实际增长速度。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/715d68a4-1840-4c1b-a8a1-25e3e86e64c5.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="673" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/715d68a4-1840-4c1b-a8a1-25e3e86e64c5.png"/> 数据显示，标普 500 指数目前的未来 12 个月预期市盈率高达 22 倍，比其长期平均水平高出 35%。美国银行的策略师们追踪了 20 项估值指标，结果显示，标普 500 指数在所有这些指标上都显得 “昂贵”。 尽管市场分析师常提醒，估值并非衡量股价涨跌时机的工具，但当前股价的飙升速度，已让标普 500 成分公司的企业盈利增长显得力不从心，甚至让一些乐观的投资者也开始感到不安。 <h2>美联储降息预期：市场的新希望？</h2> 彭博行业研究的模型分析指出，假设股价保持不变，标普 500 指数的盈利在未来一年需要增长 30%，才能使其回到 “公允价值” 水平。除了盈利增长，分析认为，美联储的降息也将是缩小基本面与市场价格之间差距的另一种途径。 美联储主席鲍威尔昨日重申，政策制定者无需急于调整政策，但通胀下降和劳动力招聘走弱可能意味着今年会更早降息。鲍威尔周二对国会发表的评论，提振了市场情绪，他表示政策制定者可能 “宜早不宜迟” 地采取降息行动。投资者正密切关注他周三的进一步证词，以验证对政策宽松的押注。 嘉信理财高级投资策略师 Kevin Gordon 表示： <blockquote>
“下半年可能存在过多的盈利乐观情绪，如果再加上估值倍数接近周期高点这一事实，那么对盈利超出预期的压力就更大了。这不是一个不可能完成的任务，但门槛很高。” </blockquote> <h2>市场情绪乐观，但风险犹存</h2> 尽管担忧情绪蔓延，但华尔街仍有看涨的声音。 BMO 资本市场首席投资策略师布 Brian Belski将标普 500 指数的年底目标从之前的 6100 点上调至 6700 点。他认为，随着市场对关税的担忧逐渐消退，市场表现正在拓宽，来自日常言论的反应趋于平静，第二季度财报季后实际的企业指引将会增加。 本周五，美联储青睐的通胀指标——个人消费支出（PCE）报告将公布。经济学家预计，剔除波动性较大的食品和能源成本后的年度 “核心” PCE 在 5 月份将较 4 月份有所上升。此外，投资者还将密切关注特朗普关税是否推高物价的任何迹象。 投资者也正密切关注中东地区停火协议的进展，目前看来该协议仍在维持。自特朗普总统抨击以色列和伊朗违反暂停敌对行动以争取外交空间的协议以来，尚未有新的袭击报告。

标普 500 ETF - SPDR

标普 500 指数

降息预期和中东停火提振市场，标普 500 指数目前的未来 12 个月预期市盈率高达 22 倍，比其长期平均水平高出 35%。分析认为，下半年盈利需大幅增长，否则估值压力巨大。此外，美联储的降息也将是缩小基本面与市场价格之间差距的另一种途径。

- 美股面临考验，期货涨跌互现，标普 500 指数小幅上涨 0.02%。  
- 当前估值高于长期平均水平，市场担忧股价涨幅超出盈利增长。  
- 投资者关注美联储降息预期及中东停火协议进展。  

逼近历史新高的美股面临现实检验：企业盈利能否跟上股价涨幅？