智通港股解盘 | 各方 “赢麻 ” 股市一片欢腾 股市旗手暴涨看好后市

【解剖大盘】

在特朗普的调控之下，美股三大指数创出了今年二月以来的高点，从对股市的呵护角度来说，特朗普还是靠谱的。全球股市也是一片欢腾。恒指今天跳空涨 1.23%，站稳在 24000 点之上。

特朗普还不忘 “补刀”：24 日称，以色列和伊朗均违反停火协议。特朗普说，他对以伊两国都不满，尤其是对以色列。他还表示，伊朗的核能力已不复存在。摁住了以色列，基本就控住了源头，伊朗肯定是不敢搞动作。

各方都表示 “赢麻了”。据新华社报道，伊朗总统佩泽希齐扬 24 日在致伊朗人民的公开信中表示，经过伊朗人民英勇抵抗，这场由以色列挑起、持续 12 天的战争宣告结束。同时，他要求各机构从即日起把精力投入到重建工作中。数万民众聚集德黑兰，并放烟花庆祝。以色列总理内塔尼亚胡在同一天发表全国电视讲话时说，以色列已 “挫败” 伊朗核项目，在与伊朗这场持续 12 天的战争中实现了 “历史性胜利”。皆大欢喜，大家都有好日子过。

从中东挣脱出来，特朗普下一步才有精力继续搞关税。随着美国暂缓关税的截止日逼近，欧盟准备采取更多关税反制措施对美施压。欧盟委员会主席冯德莱恩的幕僚长比约恩·塞伯特表示，在 7 月 9 日欧美贸易谈判最后期限之前，欧盟内部需协调好立场，做好对美采取更多关税反制措施的准备，以此对美国形成 “切实威胁”。

美联储也有所松动，美东时间 6 月 24 日上午 10 时，美联储主席鲍威尔在众议院金融服务委员会发表半年度货币政策报告证词：“如果通胀压力确实得到控制，那么我们就将具备降息的条件，较早而非较迟”。鲍威尔在被问及 7 月降息的可能性时表示，“但我不想指明具体哪次会议。我认为我们没有必要仓促行事，因为经济仍然强劲”。“新美联储通讯社”：鲍威尔不排除 7 月降息可能，但暗示更有可能至少等到 9 月。不管怎么说，态度已经不再强硬。市场再度看到降息的曙光，反响强烈的首推房地产。

在前几天，本栏也谈到香港的住宅市场已经在复苏。摩根士丹利近日发布研报称，香港住房价格从高峰下跌 30% 后，可能正迎来一个或将持续四到五年的上升周期。

另外，新世界发展 (00017) 出现积极进展。6 月 23 日，公司公告称，公司仍在与债权人就现有贷款再融资 “积极磋商”，且磋商仍在进行中。这一公告所回应的，是备受各方关注的 875 亿港元贷款再融资计划。日前有消息称，新世界发展已获得所有贷款机构对再融资计划的初步同意，包括此前曾反对的银行，仍有少数银行正在拟定正式的书面承诺，新世界希望在 6 月 30 日前获得超过 50 间现有贷款银行的全部同意，新世界发展 (00017) 今天涨超 8%，其它品种恒隆地产 (00101) 也涨超 8%，走趋势上升的恒基地产 (00012) 涨超 4%。

资金面持续注入流动性。6 月 25 日，央行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展 3000 亿元 MLF(中期借贷便利) 操作，期限为 1 年期。鉴于 6 月有 1820 亿元 MLF 到期，因此实现净投放 1180 亿元，这也是央行连续 4 个月超额续做到期 MLF。后续在美国降息预期下，房贷利率有望进一步降低，国内表现强劲的是物业类世茂服务 (00873)、绿城管理控股 (09979)、恒大物业 (06666) 及中国海外宏洋 (00081) 等均涨幅超 5%。

今天市场最强就是 “股市旗手” 全面发力，引爆点是国泰君安国际 (01788) 昨日正式获得香港证监会批准，将现有证券交易牌照升级为可提供虚拟资产交易服务及相关咨询意见。该公司成为首家具备全方位虚拟资产服务能力的香港中资券商，标志着传统中资金融机构深度参与虚拟资产交易迈出关键一步。这意味着，国泰君安国际的客户不久将能通过其平台，直接交易包括比特币 (BTC)、以太坊 (ETH) 等主流加密货币，以及泰达币 (USDT) 等稳定币在内的多种虚拟资产。虚拟币的体量较大，而且可以进一步吸引美元资产。

因此，中美在这个领域展开资金争夺，各大券商都在积极往这个方向发力，这就是今天证券股集体走强的原动力。另外一点，证券股的走强也凸显了对后市的看好。昨日提到的弘业期货 (03678) 全牌照稀缺引发市场再度追捧，继续大涨超 33%，投顾龙头九方智投控股 (09636) 涨超 12%，其它中州证券 (01375)、中国光大控股 (00165)、申万宏源 (06806)、招商证券 (06099) 涨超 13%。

美股固态电池公司 Quantumscape 周二盘后涨超 30%。公司表示，已成功将其 Cobra 隔膜工艺整合到标准电池生产线中，这项技术将成为其高效率连续流隔膜生产系统的基础。产业进展角度看，近期，多家企业陆续披露了其在固态电池领域的最新进展和量产时间。固态电池的快速发展有望带来锂电池产业链的全面更新及设备价值量的大幅提升。头部企业的目标量产时间大都定于 2026 年-2027 年，龙蟠科技 (02465)、宁德时代 (03750) 均涨超 4%。

6 月 24 日国新办发布会确认，9 月 3 日将举行阅兵，参阅的所有装备均为国产现役主战装备，在展示新一代传统武器装备的基础上，也安排部分无人智能、水下作战、网电攻防、高超声速等新型作战力量参阅。2024 年，全球军费开支连续第 10 年增长，欧洲和中东增长尤其快速。此次北约峰会各国普遍都将军费开支提升，港股相关个股有中航科工 (02357)、中船防务 (00317)。

各大行都看好博彩，摩根大通发布研报称，本月首 22 天澳门博彩毛收 148 亿澳门元，平均每日超过 6.7 亿澳门元，意味最后七日日均博彩毛收 6.85 亿澳门元，与 5 月的 6.84 亿澳门元相似，打破 6 月季节性低迷。花旗将 6 月澳门博彩总收入预测从 185 亿澳门元上调至 190 亿澳门元，以反映本月至今的博彩总收入趋势，这意味著本月剩余时间的博彩总收入日均约为 6 亿澳门元。龙头金沙中国 (01928)、银河娱乐 (00027) 均在走出底部。

【板块聚焦】

美光官方确认 DDR4 将停产，美光 DDR4 的产能占比为 25%，DDR4 将继续 “严重缺货”

5 月 DDR4 现货环比涨幅在 9%-37%，6 月至今涨幅达 17%-37%。短短两周内其现货价格上涨了约 50%，二季度以来各容量价格更是暴涨超过两倍。

《科创板日报》24 日讯，据业 DRAM 报价网站 DRAMeXchange 显示，DDR4 现货价持续飙涨，23 日晚间 DDR416Gb 芯片均价为 12 美元，同为 16Gb 容量的 DDR516G(2Gx8) 4800/5600 报价 6.014 美元，这也是 DRAM 史上首次出现前一代产品报价比最新规格高 100%。

在三大原厂退出后，长鑫存储 (未上市) 产能紧俏，中芯 (00981) 或成为二级替代选择。车用、工业存储缺口扩大 (美光仅保留此领域供应)，华虹 (01347) 相关订单有望提升。上海复旦 (01385) 在信创领域与长鑫、长江存储深度合作。DDR4 缺货加速国产模组厂转向本土方案，其存储控制芯片需求增长。长鑫存储加速扩产 DDR5 及转型高阶 DRAM，带动 ASMPT(00522) 封测设备需求。

【个股掘金】

华虹半导体 (01347)：国产替代有望加速，推进未来成长性可观

据环球网消息，美国商务部官员已通知台积电、三星等全球主要半导体制造商，计划撤销能让这些公司在中国大陆使用美国技术的豁免。公司 1Q25 实现销售收入 5.41 亿美元 (YoY+17.6%，QoQ+0.33%)。

点评：美拟收紧半导体技术豁免，半导体产业链卡脖子核心环节自主可控需求仍然迫切，国产替代有望加速推进。截至 1Q25 末，公司月产能折合 8 英寸为 413 千片，1Q25 付运晶圆折合 8 英寸为 1231 千片 (YoY+20.0%，QoQ+1.5%)，产能利用率 102.7%(YoY+11.0pct，QoQ-0.5pct) 保持稳定。由于第二条 12 英寸产线扩建所带来折旧增加等因素影响，1Q25 毛利率环比回落。公司预计 2Q25 收入约 5.5-5.7 亿美元，毛利率 7%-9%，整体保持平稳。

随着下游需求稳步修复，公司预计价格有望逐步回升。9 厂作为华虹半导体的新产能基地，未来产能爬坡预计给公司带来较大的营收端成长性，9 厂未来带来的成长性可观。

海外客户合作顺利推进。公司已成为海外公司如意法半导体在中国的特色工艺代工选择;预计华虹代工 MCU 产品有望加速放量推向中国市场。华虹半导体表示，或开启新一轮涨价周期，产能爬坡带来营收端成长性，看好收购华力微后华虹半导体综合竞争力提升。

海外存储器龙头厂商 2025 年纷纷减少产出计划，供给端有望逐步收缩，下游需求正在回暖，2025 年 3 月至 5 月 DRAM、NAND 综合价格指数环比持续回升，存储器新一轮周期复苏或已至。