富国银行：微软 AI 营收有望突破千亿美元 上调目标价至 585 美元

智通财经 APP 获悉，富国银行维持对微软 (MSFT.US) 的 “增持” 评级，将目标价从 565 美元上调至 585 美元。该行强调了微软在 “人工智能 (AI) 方面的雄心壮志”，同时指出目前仍处于初期阶段。

以 Michael Turrin 为首的富国银行分析师团队表示，他们对微软人工智能业务的分析表明，到 2029 财年该业务营收有可能突破 1000 亿美元。他们还预计，今年微软的人工智能叙事将越来越多地转向应用层/Copilot。

分析师们对微软的定位及未来发展前景仍持乐观态度。

分析师表示，尽管产能受到很大限制，但微软在不到三年的时间内将其人工智能业务的年度经常性收入 (ARR) 扩大到 130 亿美元，这是其有史以来增长速度最快的业务扩张案例。

分析师估计，在截至 2025 年 6 月的财年，该业务规模将接近 200 亿美元，并将随着限制的放松/产能的提升而进一步扩大。在乐观情景下，到 2029 财年，该业务的营收将增长至 1000 亿美元以上，且每年净新增营收的同比增长率将超过 25%。在基准情景下，分析师预测该业务每年的净新增营收将以两位数的速度增长，即 2029 财年的人工智能业务营收将超过 800 亿美元。

Turrin 及其团队表示，尽管有报道称微软与 OpenAI 的谈判仍在继续，但他们认为，现有的合同协议变化很小，除非能显著提高微软的净收入份额 (即超过 20%);延长/扩大 IP 访问和合同的期限/范围 (即超过 2030 年);或利润上限/条款 (即取消 AGI 条款)。

分析师们补充说，除了微软 2025 年 1 月放弃产能独占权 (这对每家公司都有利) 之外，他们预计不会有太多其他变化。

分析师预计 Copilot 将在 2026 财年开始达到关键规模。随着时间的推移，分析师们估计，只要市场渗透率达到 10% 以及适当打折，微软 Copilot 将获得 120 亿美元的年度经常性收入。

截至发稿，微软盘前涨 0.42%，报 492.165 美元。