你是否错过了投资亚马逊的机会？这里有另一只电子商务股票，可能有 133% 的上涨潜力

亚马逊（AMZN -0.43%）成立于 1994 年，最初是通过互联网销售书籍。现在，它的电子商务平台销售数亿种不同的产品，公司也扩展到了云计算和数字广告等其他盈利丰厚的行业。

在过去 10 年中，亚马逊的股票上涨了 850%，得益于公司财务业绩的显著增长，使其市值达到了 2.2 万亿美元。但如果你错过了这次令人难以置信的上涨，我有个好消息：可能还有另一家具有显著增长潜力的电子商务公司，目前市值仅为 900 亿美元。

Sea Limited（SE -1.52%）运营着东南亚最具主导地位的电子商务平台，但该公司在移动游戏领域也是全球领先者，其数字金融服务部门目前正以惊人的速度增长。

Sea 的股票在过去一年中上涨了超过 102%，以下是我认为它可能从 6 月 23 日的收盘价（$153.52）再上涨 133% 的原因。

图片来源：Getty Images。

Sea 正在成为像亚马逊一样的科技巨头

Sea 的电子商务平台名为 Shopee，仅在 2025 年第一季度（截至 3 月 31 日）就处理了 31 亿个订单，价值 286 亿美元。Shopee 专注于许多使亚马逊.com 如此成功的因素，如提供超低价格和快速交付。

Shopee 最近还推出了 VIP 会员服务，提供免费送货和优先服务，用户只需支付少量月费。这与亚马逊 Prime 类似，Sea 表示截至 3 月底已有超过 100 万客户注册。

Sea 还通过投资金融服务等协同效应来加速 Shopee 的增长。公司的 Monee 平台（前称 SeaMoney）向 Shopee 上的商家提供贷款，帮助他们发展业务，同时还提供先买后付的贷款，以增强客户的购买力。Monee 的贷款总额在第一季度达到了 58 亿美元，较去年同期增长了惊人的 76.5%。

这个数字可能会显著增长，因为 Monee 开始向 Shopee 生态系统外的企业和消费者提供贷款，这大大增加了其可服务市场。

除了电子商务和金融服务，Sea 还是 Garena 的母公司，Garena 是移动游戏行业最成功的开发工作室之一。它开发的《Free Fire》仍然是全球下载量和活跃用户最多的游戏。Garena 在第一季度的活跃用户达到了 6.618 亿，比去年同期增长了 11.3%。

然而，这个数字仍低于 2021 年季度峰值的 7.29 亿用户，当时由于疫情相关的封锁和社交限制，玩家在线时间更长。

Monee 可能成为 Sea 的盈利引擎

Sea 在 2025 年第一季度的总收入为 48 亿美元，同比增长 29.6%。以下是该数字的细分情况。

数据来源：Sea Limited。

简单来说，电子商务是 Sea 总收入的最大贡献者，但数字金融服务是组织中增长最快的部分。

电子商务通常伴随着微薄的利润率，因此向金融服务等更有利可图的领域扩展对 Sea 的底线至关重要。这是亚马逊的另一个策略——其云计算部门是整个公司的盈利引擎，尽管其收入只占少数。

Sea 首选的盈利衡量标准是调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）。这是一种非公认会计原则（non-GAAP）指标，排除了股票补偿等一次性和非现金费用。

在第一季度，Sea 的电子商务部门产生了 2.644 亿美元的调整后 EBITDA，而其数字金融服务部门则贡献了 2.411 亿美元。换句话说，Monee 的利润几乎与 Shopee 相当——而其收入却少了惊人的 77%。这意味着如果 Monee 继续以当前速度增长，其潜力可以大幅提升 Sea 的底线。

为什么 Sea 的股票可能上涨 133%

Sea 的股票在 6 月 23 日收盘时为 153.52 美元，仍远低于 2021 年的历史高点 357.78 美元。当时股票被高估，市销率（P/S）超过 30，但公司的快速收入增长在将该比率降低至今天的 5.3 方面发挥了关键作用。

此外，华尔街的共识估计（由 Yahoo! Finance 提供）表明，Sea 的年收入可能在 2026 年增长至 253 亿美元，使其股票的前瞻性市销率仅为 3.6。

SE 市销率数据来源于 YCharts。

如果 Sea 的股票在未来 18 个月内（到 2026 年底）上涨 133% 以重回其历史高点 357.78 美元，其市销率将约为 8.4——假设华尔街的收入预测准确。这个市销率仍低于其长期平均值 9.1，表明该股票可能仍被低估。

Sea 的市销率在过去一年中有所上升，这表明投资者愿意为公司出色的运营表现支付越来越高的估值。因此，只要 Sea 继续高效执行，我认为其股票在未来 18 个月内可能上涨 133%，重回 2021 年的记录水平。