“黄金疲劳” 正驱动资金转向铂金寻求替代性避险机会，同时全球库存的急剧消耗和供应紧张局面，共同推从铂金价格攀升至十余年新高。
6 月 26 日，铂金价格大幅上涨，最高涨幅达 4.6%，创下 2014 年以来最高水平；钯金同期涨幅超过 6%，触及去年 11 月以来的最高点。市场分析显示，尽管此前预期关税政策将对需求造成拖累，但实际情况恰恰相反，中美两国的囤积行为导致全球可交易铂金库存急剧下降。今日铂金期货涨势延续，小幅上涨至 1420 美元/每盎司水平。
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伴随铂金强势上涨，其与黄金比价持续逼近多年技术阻力位。当前走势与 2021-2026 年历史波动趋势形成对照，突破关键阈值可能引发市场结构性调整。
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<h2 style="text-align: left">铂金全球库存消耗加速</h2>
TD Securities 大宗商品策略师 Daniel Ghali 表示，市场此前普遍预期关税政策将拖累需求，但实际情况完全相反。
<blockquote>
市场完全被误导了，因为每个人都预期关税会拖累需求，但目前完全没有这种迹象。相反，我们看到中国的囤积与美国的囤积在竞争，虽然驱动因素不同，但都在推动全球库存消耗。
</blockquote>
数据显示，约 50 万盎司铂金已流入美国仓库，这一流动受到有利可图的套利机会和对关税担忧的双重推动。
<h2 style="text-align: left">市场供应极度紧张</h2>
铂金期货价格目前远低于现货价格，这种被称为 “现货溢价” 的情况表明市场供应极度紧张。数据显示，一个月期铂金租赁的隐含借贷成本仍然很高，年化利率约为 13%，远高于通常接近零的水平。
Ghali 指出，“如果你观察各种原材料，有证据表明全球库存体系正在分化。很明显，可供交易的铂金非常稀少。”
伦敦和苏黎世的主要铂金现货市场数月来一直显示出紧张迹象，进一步证实了供应短缺的严重程度。
当前，交易员密切关注以色列和伊朗停火协议后地缘政治紧张局势的缓解。
<h2>黄金 “滞胀”=铂金新高？铂金年内涨幅超 50%</h2>
华尔街见闻此前文章提及，“黄金疲劳” 催生新的避险选择，铂金正成为贵金属市场的新焦点。
MKS PAMP 研究与金属策略主管 Nicky Shiels 指出，铂金的上涨是全球货币贬值交易的延续：
<blockquote>
“投资者正在寻找美元对冲工具，黄金之外，白银和铂金成为下一个热点。”
</blockquote>
全球指数提供商 Indxx 产品创新主管 Vaihab Agarwal 将这种现象称为 “黄金疲劳”，即当黄金价格攀升至历史高位后，投资者开始向价值链下游寻找机会。目前，白银已经吸引了大量关注，而铂金正成为下一个受益者。当前，铂金期货年内涨幅超 50%。

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铂金价格强势突破 2014 年以来高点，年内涨幅超 50%，其与黄金比价更逼近关键阻力位。市场原预期的关税拖累需求并未出现，反因中美同步囤货加剧全球库存消耗，市场供应紧张。分析师指出，此轮行情也反映了 “黄金疲劳” 下的替代逻辑：投资者在黄金历史高位后，沿贵金属价值链向下寻找白银、铂金等对冲工具。

- “黄金疲劳” 促使资金转向铂金，推动价格创十余年新高。  
- 铂金价格 6 月 26 日上涨 4.6%，钯金涨幅超 6%。  
- 全球铂金库存急剧下降，市场供应紧张，年内涨幅超 50%。

铂金再度大涨创 2014 年以来最高，铂金/黄金比值逼近多年阻力位