小米本次发布会推出了 AI 眼镜等一堆硬件产品，然而其中市场最为关注的焦点是 YU7。虽然公司上个月的交流公布了 YU7 配置的主要参数，但具体价格保持 “秘而不宣” 的状态。对于本次发布会，市场主要期待小米 YU7 的具体价格和下定锁单的市场表现。a）YU7 的最终价格：25.35 万元（标准版）/27.99 万元（Pro 版）/32.99 万元（Max 版）。此前市场的主流预期在 25-32 万元，从最终发布的价格来看，标准版的起售价符合市场预期，而 Max 版的价格略高于市场预期。特斯拉的 Model Y 在 2025 年 1 月迎来了改版，当前的价格是 26.35 万元（标准版）/31.35 万元（长续航版）。小米 YU7 的定价基本贴着 Model Y，价格带吻合，将形成直接竞争。此外，小米高性能双电机四驱的 Max 版本定价达到 32.99 万元，高于 Model Y 长续航版，也体现了$小米集团 (ADR)(XIACY.US) 对自身产品的信心。将小米 YU7 与主要竞争对手进行对比：①小米 YU7 的电池容量高于同行竞品，具有明显的续航优势；②小米 YU7 全产品配备全景显示 P-HUD；③智驾方面，小米 YU7 采用英伟达 Thor 芯片，算力接近于新版 Model Y，领先于其他竞品。小米 YU7 比 Model Y 多搭载了 1 颗激光雷达。换句话说，相近的价格下，买小米 YU7 会比 Model Y 拥有更好的配置。此前国产品牌都难以撼动 Model Y 的市场地位，小米 YU7 的推出，有望给特斯拉的 SUV 在中国市场带来真正的挑战。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/4bccb71a44326bda0142032d1a96bf37?x-oss-process=style/lg" width="1024" height="359" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/4bccb71a44326bda0142032d1a96bf37"/></figure>b）下定锁单的表现：本次 YU7 大定 3 分钟破 20w 台，1 小时突破 28.9w 台，这是相当夸张，并大超市场预期的。此前 SU7 大定表现：4 分钟破 1w 台，7 分钟破 2w 台，27 分钟破 5w 台，一天破 8.8w 台。SU7 是小米第一辆车，而在 SU7 得到市场认可后，本次 YU7 交出了 “如此炸裂” 的表现。而 1 小时的订单接近 29w 台，这已经超过去年小米 SU7 发布至今所有交付量的总和。小米汽车面临的问题不是需求的问题，而是供给侧不足。当前公司的一期工厂加班加点把月产能最多拉到 2.8 万台，二期工厂从 7 月才开始正式量产。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/dec3ab56d4f80ecf2f9d521d7a672146?x-oss-process=style/lg" width="892" height="437" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/dec3ab56d4f80ecf2f9d521d7a672146"/></figure>对于小米汽车在手订单预估：SU7：现在预定的话，交付周期仍需 10 个月左右。结合一期工厂接近 2.8 万台每月的满载产能，预估公司 SU7 的在手订单有 28w 台左右；YU7：公司宣布 1 小时大定突破 28.9w 台，如果假定公司一天内的 YU7 大定达到 40w；虽然雷总宣布，在 6 月 29 日 24 点前非交付的 SU7 订单可以转为 YU7，这只能影响一部分客户转定。出于 YU7 的排产周期拉长，部分消费者受用车需求的影响仍将继续持有 SU7 的订单（较 YU7 能更早提车），因而小米汽车订单合计数（SU7+YU7）有望达到 60w 台以上。在一期工厂持续满载 + 二期工厂产能爬坡的情况下，公司当前的在手订单也足足需要一年的时间来消化。c）投资视角：YU7 的炸裂表现，将带动汽车业务估值的提升。由于汽车业务与传统业务的差异性，对于小米公司的估值往往分为传统业务和汽车业务两部分。本次发布会 YU7 反响强烈，将直接带动汽车业务的估值提升。随着小米出货规模的扩大以及 YU7 对整体均价的提升，公司毛利率有望继续提升（25Q1 为 23.2%），实现汽车业务的扭亏为盈。当前很多汽车公司都参考 PS 估值，主要是因为还未实现稳定盈利。当小米汽车实现稳定盈利的情况下，可以从 PS 切向 PE 的视角。正如上文提到的，由于小米汽车处于 “供不应求” 的情况，汽车方面的业绩主要由供给端产能释放来带动，市场对小米汽车的估值更多地是参考订单的表现，而非当期业绩。在 YU7 量产出货的带动，小米汽车业务毛利率有望达到 25% 以上，在 2025 年下半年有望实现提前盈利。从当前 SU7 和 YU7 的订单情况看，公司未来 1 年的产能仍将是饱和的状态。随着二期及后续三期工厂（小米前不久再拍下一块地，紧邻二期工厂）的逐步量产，海豚君预期小米汽车在 2027 年的月产能有望达到 8w 台以上。届时 “供不应求” 的局面，将得以缓解。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/b1632d3dd55cad11b0a6da1d97e98008?x-oss-process=style/lg" width="760" height="358" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/b1632d3dd55cad11b0a6da1d97e98008"/></figure><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/dd37ac7ec8b952bd81390c3be5e10cd6?x-oss-process=style/lg" width="795" height="342" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/dd37ac7ec8b952bd81390c3be5e10cd6"/></figure>具体估值考虑如下：①对于汽车部分的具体估值：从 PS 切往 PE。假定三期工厂于 2026 年开启量产爬坡，小米汽车全年交付将达到 71 万台以上，有望实现对特斯拉的反超。由于 2026 年仍受 “供给短缺” 的影响，在业绩测算时将更多参考 2027 年的情况。在三期工厂顺利爬坡后，小米汽车月交付量有望提升至 8 万台以上，预期 2027 年全年出货将达到 100 万台（参考 2020 年 BBA 各家在中国的年销量 70-80 万辆，2024 年特斯拉在中国的年销量 66 万辆），单车均价 25.5w 元，毛利率提升至 25.7% 的情况下，小米汽车业务 2027 年的税后核心经营利润为 221 亿元，同比增长 43%（核心经营费用率 15.7%，税率 15%）。如果小米汽车继续维持在 20-35w 价格段，那么在全年销量达到 100 万台后，汽车业务的增速预期将出现明显放缓。②至于传统部分的估值，海豚君依然延续此前 DCF 的估值方式（结合 IoT 业务超预期的表现）。本次发布会 YU7 的亮眼表现，主要是对汽车业务对应估值进行调整，传统业务维持原有预期。只要公司本次新发的 YU7 订单持续饱满，小米汽车的逻辑将难以证伪，也能给市场再次注入信心。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/e0210889d38d17ace970dacce638918f?x-oss-process=style/lg" width="893" height="360" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/e0210889d38d17ace970dacce638918f"/></figure>附：本次 YU7 发布会详细内容（1）产品定位：高性能豪华 SUV，设计理念为 “经得起时间考验”，强调比例美学与低趴优雅姿态。（2）设计亮点a）外观 ：三倍轴距比、2.1 轮高比、1.2 五倍宽高比，长车头设计提升安全性与豪华感。b）颜色 ：共 9 款配色，新增 5 款（珍珠白、深蓝、丹霞紫、影青色、鎏金粉），延续 4 款（行星灰、熔岩橙、钛金属色、宝石绿）。c）内饰 ：新增鸢尾紫配色，Nappa 真皮包裹，婴儿接触级材质，后排睡眠头枕支持电动调节（最大 135°）。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/5ab264709cc0d582858e615144a16b7f?x-oss-process=style/lg" width="1024" height="573" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/5ab264709cc0d582858e615144a16b7f"/></figure>（3）轮毂与舒适性a）标配 19 寸钻石轮毂，可选 20/21 寸（含锻造运动轮毂、悬浮车标）。b）全系标配静音夹层玻璃，Max 版升级超静音玻璃 + 隔音膜，NVH 表现超百万级豪车。c）天幕防晒达 SPF100+/PA++++，Max 版支持 EC 调光天幕（遮光率物理遮阳帘水平）。d）家庭友好设计 ：后排抽屉、HEPA 滤芯、儿童模式、车载冰箱、后排屏娱乐。e）苹果生态适配 ：UWB 控车、灵动岛车辆状态显示、CarPlay 桌面拼接。f）周边产品 ：定制小折叠手机、露营套装、合金车模（1:18/1:43/1:64）、太阳镜、直饮杯。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/c7ec141dedb1c3ea5ffa84cd981b9069?x-oss-process=style/lg" width="1024" height="573" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/c7ec141dedb1c3ea5ffa84cd981b9069"/></figure><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/85be2fbbc7e4a7206db661e0972e2ef7?x-oss-process=style/lg" width="1024" height="573" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/85be2fbbc7e4a7206db661e0972e2ef7"/></figure>（4）动力系统a）全系搭载 V6s Plus 超级电机（22000 转/分，528N·m 扭矩，288kW 功率），最大马力 690 匹，0-100km/h 加速 3.23 秒（实测扣除起步时间 2.98 秒）。b）最高时速 253km/h，制动距离 33.9 米，转弯半径 5.7 米。（5）续航与充电a）标准版 ：标准版 CLTC 续航 835km（四驱版本 770km），行业第一；15 分钟补能 620km（800V 高压平台）。b）智能底盘 ：标配可变转向比（VGR）、主动悬架调节、道路预判功能。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/11449fbc0f0132fe8ad358562530f34e?x-oss-process=style/lg" width="1024" height="573" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/11449fbc0f0132fe8ad358562530f34e"/></figure>（6）硬件配置a）四合一域控制器（辅助驾驶、座舱、整车控制、通信模块），4nm 芯片 + 英伟达 Orin 芯片，700TOPS 算力。b）全系标配激光雷达、4D 毫米波雷达、端到端辅助驾驶（HAD）。c）天际屏 ：1.1 米三屏投影显示，支持盲区影像、AR 导航。d）小爱同学 ：5G 语音交互、多人同说、端侧大模型（圈选追问、跨屏互动）。e）生态拓展 ：磁吸配件（纸巾盒、物理按键）、螺纹接口供电（27W）、后排平板拓展。（7）辅助驾驶：a）1000 万 clips 训练数据，路口理解、障碍物绕行拟人化；2024 年 7 月升级舒淇 Pro/Ultra 版。b）XLA 大模型 2024 年下半年上线，联合高校预研中长期技术。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/155138e4e1a04f9dcf747bc05bd8cdaa?x-oss-process=style/lg" width="1024" height="573" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/155138e4e1a04f9dcf747bc05bd8cdaa"/></figure>（7）安全与质量a）被动安全2200MPa 热成型钢用于 AB 柱/防滚架，车身高强度钢 + 铝合金占比 90.2%，扭转刚度 47610N·m/°。超越 C-NCAP/中保研标准，女性假人全工况开发。b）电池防护Ultra 同款防弹涂层 +1500MPa 防刮底横梁，热扩散/涉水测试超 2025 新国标。c）测试验证653 台测试车累计 1062 万公里，覆盖 53 城、539 天，完成 3 万公里边境线实测。24 小时耐力挑战：连续超高速行驶 3944 公里（平均时速 210km/h），中汽中心认证。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/4347df5c2225245d993542a5d338ed25?x-oss-process=style/lg" width="1024" height="573" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/4347df5c2225245d993542a5d338ed25"/></figure><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/93cf4421cd2c66cf300dae942ac14ebd?x-oss-process=style/lg" width="1024" height="573" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/93cf4421cd2c66cf300dae942ac14ebd"/></figure>（8）车型与售价a）标准版 ：25.35 万元（首发权益 5.5 万，含真皮座椅、HUD 终身使用权）。b）Pro 版 ：27.99 万元（对比 Model Y 长续航便宜 3.36 万，权益同上）。c）Max 版 ：32.99 万元（顶配性能猛兽，0-100km/h 3.23 秒，权益 6.6 万）。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/68d03ee4b704f7f3649b40f4ea207b64?x-oss-process=style/lg" width="1024" height="460" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/68d03ee4b704f7f3649b40f4ea207b64"/></figure>（9）选装与权益a）赛道套件：加 10 万元（含绞牙减震、碳纤维部件等）。b）颜色：宝石绿/熔岩橙/珍珠白免费，丹霞紫加 9000 元。操、）无忧服务包：1299 元/年（免费换玻璃、喷漆、全年基础保养）。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/99fdf04e99bb1f20560a959bcc2b50d6?x-oss-process=style/lg" width="1024" height="573" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/99fdf04e99bb1f20560a959bcc2b50d6"/></figure>（10）Model Y 对比<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/07697602e74338d149a378f799a93d0e?x-oss-process=style/lg" width="1024" height="573" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/07697602e74338d149a378f799a93d0e"/></figure><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/4221e76be90199061ebd452431450b92?x-oss-process=style/lg" width="1024" height="402" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/4221e76be90199061ebd452431450b92"/></figure>（11）额外惊喜：小米 SU7 锁单未交付用户可限时改配<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/d6e734c7296c81c7692900b7743e3905?x-oss-process=style/lg" width="1024" height="442" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/d6e734c7296c81c7692900b7743e3905"/></figure> 风险提示及免责条款市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

特斯拉财报，一站看懂！

小米集团(ADR)

小米集团-W

特斯拉

2 倍做空特斯拉 ETF - GraniteShares

2 倍做多特斯拉 ETF - Direxion

2 倍做空特斯拉 ETF - Tradr

XI二南特斯-U

南方两倍做多特斯拉

南方两倍做空特斯拉

2 倍做多 TSLA ETF - GraniteShares

小米在发布会上推出了 YU7 电动车，标准版定价 25.35 万元，Pro 版 27.99 万元，Max 版 32.99 万元，价格与特斯拉 Model Y 相近，形成直接竞争。YU7 在电池容量、全景显示和智驾技术上具有优势，尤其是搭载了英伟达 Thor 芯片和激光雷达。发布后，YU7 大定 3 分钟破 20 万台，1 小时突破 28.9 万台，显示出市场热度。

- 小米发布会推出 YU7，标准版售价 25.35 万元，Pro 版 27.99 万元，Max 版 32.99 万元。  
- YU7 订单表现强劲，1 小时突破 28.9 万台，超出市场预期。  
- 小米汽车预计在 2027 年月产能可达 8 万台，未来一年订单需消化。  

小米汽车 YU7 炸裂开场，会将特斯拉踢下 “神坛”？