小摩下调苹果目标价：中期营收及盈利增长将放缓 宏观逆风仍存

智通财经 APP 获悉，摩根大通维持对苹果 (AAPL.US) 的 “增持” 评级，但将对该股的目标价由 240 美元下调至 230 美元，理由是中期营收和盈利增速放缓，以及宏观层面的不利因素。

以 Samik Chatterjee 为首的小摩分析师表示，他们已更新了对苹果营收和盈利的预测，以反映短期内消费者对 iPhone 需求提前释放的影响，这将在今年下半年导致需求驱动因素出现减弱，尤其是在 iPhone 17 系列预计仅有小幅升级的背景下，这种影响更加明显。

分析师补充称，由于持续的宏观不确定性，以及此前在预计加征关税前的抢购潮和中国地区智能手机补贴对消费支出的支持所带来的需求提前释放，他们正在下调对 iPhone 17 系列的需求预期。分析师指出，他们对 iPhone 17 系列销量前景的较悲观看法，与他们对 iPhone 18 周期维持的更为乐观预期形成对比——iPhone 18 系列预计将推出可折叠手机，并在备受期待但迟迟未见的 AI 功能方面取得进一步进展。

分析师表示，此次调整意味着他们对苹果 2026 财年营收增长的预期仅为温和的个位数百分比增长，在 2027 财年则将出现更强劲的营收增长势头。对于希望参与 AI 边缘功能采用所带来上涨潜力的投资者来说，这将构成投资逻辑的基础。

除了需求驱动因素，分析师还预计，苹果更快速地将 iPhone 组装供应链转移至印度以服务美国市场的做法，可能会减轻投资者最初担忧的毛利率压力。不过，分析师也预计，关税压力将促使公司进行提价，这将限制即将到来的 iPhone 17 系列的销量增长动能。

分析师指出，除了下调盈利预测，他们还将估值倍数从当前交易水平略微下调，以反映中期盈利预期可能面临下行风险的可能性。分析师称，尽管如此，近期的需求驱动因素依然强劲，部分原因在于中国的智能手机补贴支持，这也使苹果有望在 2025 财年第三季度交出强劲的财报数据。