美国 5 月核心 PCE 通胀温和上升 消费支出意外萎缩创年初来最大降幅

智通财经 APP 获悉，美国 5 月 PCE 价格指数环比上涨了 0.1%，使得年通胀率达到了 2.3%。据道琼斯调查的经济学家预测，相应的通胀率水平分别为 0.1% 和 2.3%。美联储青睐的通胀指标——扣除食品和能源后的核心 PCE 价格指数环比上涨了 0.2%，同比上涨 7.7%——略高于预期，但仍与通胀温和的情况相符。

虽然 2025 年迄今为止，通胀一直较为温和，不过许多经济学家预计，随着企业越来越多地将更高的进口关税转嫁给消费者，通胀将在接下来的几个月里加剧。

扣除通胀因素后，个人消费支出下降了 0.3%。5 月份美国消费者支出出现自年初以来的最大降幅，这表明围绕特朗普政府经济政策的不确定性加剧，正在对经济增长前景造成越来越大的负面影响。消费支出的下降是普遍性的，且与今年消费者信心的下滑相吻合，这一现象是由于特朗普总统不稳定的贸易政策所致。

5 月份家庭消费需求低迷，这与疫情爆发以来消费者支出表现最差的一个季度相吻合——这种消费放缓态势有可能会蔓延至就业增长的放缓。汽车购买支出下降了 6%，这扭转了 3 月和 4 月消费者为赶在关税生效前购买车辆而出现的激增态势。

5 月份服务类支出持平，为三个月来最低水平。在交通服务、外出就餐、住宿、金融服务以及其他服务 (包括净境外旅行) 方面的支出均有所下降。

与此同时，5 月份个人收入出现了自 2021 年以来的最大降幅，原因是政府转移支付减少。工资水平连续第二个月上涨 0.4%，延续了近期的稳健增长态势。这表明消费者有足够的资金继续消费。储蓄率降至 4.5%。

通胀数据表明，5 月除食品和能源外的商品价格上涨了 0.2%，较上月有所放缓。核心服务价格 (这一备受关注的指标剔除了住房及能源价格) 在 4 月份持平后，5 月上涨了 0.1%。

美联储主席鲍威尔本周向议员们表示，预计到 6 月、7 月和 8 月，通胀率将会上升，因为关税因素将更多地反映在消费者价格中。不过他补充说，如果这一预测未能实现，美联储可能会更早地恢复降息举措。

两位由特朗普任命的美联储理事沃勒和鲍曼表示，如果通胀持续低迷，他们可能会在 7 月 29 日至 30 日的下次政策会议上支持降息。美国劳工统计局将于 7 月 15 日公布 6 月份的消费者价格数据。据期货市场预测，投资者目前认为美联储的下一次降息将在 9 月进行。

PCE 数据公布后，市场预测美联储降息的概率变化不大。据 CME“美联储观察”，美联储 7 月维持利率不变的概率为 77.3%(此前为 79.3%)，降息 25 个基点的概率为 22.7%(此前为 20.7%)。美联储 9 月维持利率不变的概率为 8.1%(此前为 8.2%)，累计降息 25 个基点的概率为 71.6%(此前为 73.3%)，累计降息 50 个基点的概率为 20.4%(此前为 18.5%)。

总的来看，周五数据显示，美国 5 月消费者支出意外下降，通胀温和上升。提前购物的热潮消失后，消费者支出上季度几近停滞。服务支出同步减少，导致消费支出季率仅增 0.5%，创 2020 年二季度以来最低。该数据预示二季度消费增长路径疲软。消费疲软叠加通胀温和的局面，仍不足以促使美联储 7 月重启降息。经济学家指出，当前通胀温和源于企业仍在销售关税生效前囤积的库存，预计通胀将从 6 月 CPI 数据开始抬头。