微软能否在 2025 年跻身 4 万亿美元俱乐部？

截至周五上午，微软（MSFT -0.28%）的市值为 3.695 万亿美元。这意味着其股票只需再上涨 8.3%，该公司就能成为 4 万亿美元俱乐部的创始成员，我认为到 2025 年底这一可能性非常强（尽管 英伟达（NVDA 1.74%）以其 3.835 万亿美元的市值可能会更早达到这一目标）。

人工智能（AI）是微软在过去几年中价值不断增长的主要驱动力。该公司正从多个不同角度接近这一有利可图的机会，并且已经在软件和云计算领域成为行业领导者。

图片来源：Getty Images。

以下是人工智能可能成为微软今年达到 4 万亿美元估值的原因。

微软拥有多样化的人工智能产品组合

自 2019 年以来，微软已向 ChatGPT 的创始公司 OpenAI 投资约 140 亿美元，并将该初创公司的行业领先 AI 模型与自己的技术相结合，创建了 Copilot 虚拟助手。Copilot 在一些微软的旗舰软件（如 Windows、Edge 和 Bing）中可以免费使用，但在多个产品中也作为付费工具提供，具体包括：

• 365（Word、Excel、PowerPoint）：企业可以为其员工增加 Copilot 的月度订阅费用，以提高生产力。在 2025 财年第三季度（截至 3 月 31 日），微软表示使用 Copilot for 365 的组织数量同比增长了三倍，达到了数十万。
• Copilot Studio：该平台允许企业创建自定义 AI 代理并将其部署到日常使用的软件应用中，以提高生产力，目前已有超过 230,000 个客户。
• Dragon Copilot：这是针对医疗行业的解决方案，可以自主转录医生与患者之间的对话，快速生成转诊信，并总结诊断证据以帮助改善结果。

但 Copilot 并不是微软产品组合中唯一产生收入的 AI 产品，因为该公司运营着全球最大的云计算平台之一——Azure，现在在 Azure AI 的名下提供一系列 AI 产品和服务。

Azure AI 向企业租赁最先进的数据中心基础设施，配备了来自英伟达等供应商的最新 AI 芯片。它还提供来自 OpenAI 等公司的现成大型语言模型（LLMs），开发人员可以利用这些模型加速他们的 AI 软件项目。

人工智能正在迅速成为 Azure 的驱动力

Azure 通常是微软整个组织中增长最快的部分，但如果没有 Azure AI，它可能最近失去了这一称号。不到两年前，Azure AI 仅占 Azure 季度收入增长的五个百分点。在最近的 2025 财年第三季度，它占据了 16 个百分点，意味着几乎占据了 Azure 整体增长的一半。

Azure AI 的贡献预计将进一步增加，因为微软首席财务官 Amy Hood 表示，该部门有高达 3150 亿美元的订单积压，来自等待更多数据中心容量上线的 AI 客户。微软正在尽快建设更多数据中心，并在上个季度在 10 个不同国家开设了新的数据中心。

事实上，该公司在 2025 财年（截至 6 月 30 日）预计在建设 AI 基础设施方面的支出将超过 800 亿美元。管理层的指导表明，考虑到未来的机会，这一数字在 2026 财年可能会进一步增长，这并不令人惊讶。

微软能否在 2025 年加入 4 万亿美元俱乐部？

根据微软过去 12 个月的每股收益（EPS），其股票的市盈率（P/E）为 38.2。这比其五年平均水平 33.4 高出 14%，这表明投资者目前愿意为该股票支付溢价：

数据来源：YCharts。

微软的 2026 财年将于 7 月 1 日开始，华尔街的共识估计（由 Yahoo! Finance 提供）表明，该公司可能实现每股收益 15.14 美元，增长超过 13%。这使得其股票的前瞻市盈率为 32.6。

这意味着微软的股票在未来 12 个月内需要上涨约 17%，才能维持其当前的 38.2 市盈率，考虑到其 AI 业务的强劲表现，这一假设是合理的。如果该公司在 2026 财年的前两个季度（即 2025 日历年）实现强劲收益，那么投资者可能会提前开始定价全年的结果——尤其是考虑到股市是一个前瞻性的机器。

换句话说，微软的股票在接下来的六个月内可能会实现大部分 17% 的潜在上涨。请记住，它只需上涨 8.3%，该公司的估值就能达到 4 万亿美元，因此它完全有可能在 2025 年结束之前实现这一里程碑。