英伟达的市值已达 3.8 万亿美元，它是否真的还有增长的空间？

英伟达(NVDA 1.74%) 是最大的上市公司，截至周五下午市值约为 3.8 万亿美元，股价略低于历史最高点。

英伟达的增长故事可谓非凡。在过去两年中，随着人工智能投资活动的爆炸性增长，收入增长了近 400%，而这还在于其已经非常令人印象深刻的数十年历史之后。

如果你还没有投资英伟达，现在投资是否已经太晚？考虑到其在最重要的终端市场中估计占有 95% 的份额，以及过去四个季度近 1500 亿美元的收入，英伟达的上行空间似乎有限是可以理解的。但我认为恰恰相反。我不仅认为英伟达的收入可能会大幅增长，而且该股票在未来许多年内可能会产生超越市场的回报。

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英伟达的增长潜力超乎你的想象

英伟达有四个主要业务部门：数据中心、游戏、专业可视化和汽车。

数据中心部门无疑是最重要的。简单来说，专注于人工智能的应用需要巨大的数据处理能力，而英伟达的数据中心加速器产品被广泛认为是黄金标准。如前所述，该公司在市场中占有主导地位（估计为 95% 市场份额）。而整个行业本身也在快速增长。

在过去一年中，英伟达的数据中心部门销售额增长了三倍，而全球数据中心加速器市场预计在未来五年内将大约翻倍，达到 1200 亿美元。数据中心的资本支出——主要由大型科技公司推动——预计在三年内将达到每年 1 万亿美元，而目前为 5000 亿美元。换句话说，如果英伟达能够保持其主导市场份额，其业务中最大和最关键的部分到 2030 年可能会翻倍或更多。

该公司的其他部门也有很大的增长空间。汽车部门是一个巨大的机会，因为先进的自动驾驶技术仍处于演变的早期阶段，而英伟达已经在其客户名单上拥有 30 家顶级电动车制造商中的 20 家。事实上，汽车应用的 GPU 预计到 2030 年将成为一个 450 亿美元的市场，英伟达还为汽车应用开发软件系统、安全系统等。

资本配置与合理估值

英伟达的自由现金流在当前水平上维持的时间并不长，但现在公司正在产生大量现金，管理层正在以对股东友好的方式进行配置。

该公司确实支付季度股息，但目前的股息微乎其微（0.03% 的收益率）。不过，股票回购正成为管理层越来越关注的重点。在第一季度，英伟达在股票回购上花费了超过 140 亿美元，占公司自由现金流的一半以上。然而，请记住，英伟达的自由现金流同比增长了 75%，预计在未来几年将快速增长，因此看到回购与之同步扩大并不令人惊讶。

最后，英伟达的股票并不便宜，当前的市盈率为过去 12 个月盈利的 48 倍，销售额约为 34 倍。但这并不一定意味着它是昂贵的。

英伟达的收入增长（无论是过去还是预计）显然证明了更高的市盈率是合理的。分析师预计在当前财政年度（截至 2026 年 1 月）将实现 44% 的年增长率，下一年将再增长 34%。此外，这一增长率与英伟达出色的利润率（净利润率超过 50%）的结合，值得一个较高的市销率。事实上，根据一些流行的指标，如市盈率与增长比率（PEG），英伟达的股票目前看起来相当有吸引力。

底线是，市场机会的增长、对股东友好的资本配置以及合理的估值的结合，可能使英伟达在未来几年继续增长并产生优异的回报。