<p>（作者是路透社 Breakingviews 专栏作家。所表达的观点仅代表他本人。）</p><p>罗伯特·西兰</p><p>纽约，7 月 1 日（路透社 Breakingviews）——即使是苹果（AAPL.O）创始人史蒂夫·乔布斯的前得力助手也承认，iPhone 在十年内可能会过时。现任公司服务部门负责人的埃迪·库（Eddy Cue）在今年早些时候的美国反垄断审判中表示了这一观点，强调技术变革如何创造新市场，同时摧毁旧市场。他所描述的强大 incumbents 对这些变化的反应方式被称为 “创新者的困境”，这对他的老板蒂姆·库克来说是一个大问题。去年的 iOS 移动系统开发者年会预示着一波 “苹果智能” 的改进。尽管这家市值 3 万亿美元的公司早已在各处使用机器学习，但它承诺将加快努力。重点是技术基础设施，例如帮助用户查找照片和自动写作。然而，15 岁的语音助手 Siri 才是真正的机会。其目标是在 2024 年底之前让 Siri 更好地理解自然语言和用户意图，并在应用程序内采取行动。一些工具已经上市，尽管结果不一。ChatGPT 已在苹果设备上可用，编辑图片也变得更容易，但苹果暂停了其 AI 驱动的新闻提醒和摘要，因为它们不准确。更糟的是，Siri 的增强功能尚未推出，公司也不愿透露何时会推出。这反映出一种更广泛的紧迫感缺失。在 ChatGPT 于 2022 年发布后，苹果的资本支出几乎没有变化，而微软（MSFT.O）等公司的投资翻了一番。</p><p>库克的优先事项似乎是将现金返还给股东。根据 LSEG 收集的估计，预计到 9 月 25 日的财年，苹果的股息和股票回购将达到 1150 亿美元，是苹果在固定资产上投入的 11 倍。</p><p>苹果可能会转变并利用其内在优势在 AI 领域竞争。它拥有约 14 亿活跃的 iPhone 用户，这些客户往往会忠于苹果。如果公司能够在 AI 领域至少与竞争对手持平，将大大有助于留住这些用户。</p><p>更大的优势在于用户提供的数据。设计良好的 AI 将使 iPhone 能够识别模式并处理繁琐的工作。苹果在隐私方面的声誉，以及其通过尽可能在设备上而非远程执行 AI 任务来保护数据的承诺，对于任何担心监控的人和希望降低云计算成本的开发者来说，都是一个重要的卖点。</p><p>这些优势是真实的，至少基于竞争对手的表现。萨姆·阿尔特曼的 OpenAI 正在花费 65 亿美元收购 iPhone 设计师乔尼·艾夫的初创公司。ChatGPT 的制造商希望创造一种设备，成为消费者的人工智能瓶颈，在此过程中访问 zettabytes 的用户数据，并使其服务成为默认选项。库克极其耐心的做法背后的原因很明显。几周前，负责公司软件工程的高管克雷格·费德里希（Craig Federighi）告诉《华尔街日报》，计划中的 Siri 改进未能交付，因为它们未能达到苹果的高标准。他补充说，没有理由急于推出错误的功能或产品，因为 AI 转型将需要数十年。</p><p>这与苹果的理念完全一致。公司的成功和用户的忠诚在很大程度上源于其设备直观、美观设计，并且软件与硬件完美结合。推出一个不成熟的语音助手或与一个产生垃圾内容的 AI 开发者合作，理论上会比花更多时间确保事情正确而侵蚀更多的品牌价值。</p><p>根据克莱顿·克里斯滕森的影响力概念，现实可能不那么明确。在他 1997 年的书《创新者的困境：当新技术导致大公司失败时》中，这位哈佛教授概述了主导 incumbents 如何在突破性市场中输给新兴企业，尽管他们拥有更强的财务实力、客户关系和成熟的研发实践等一系列优势。初创公司可以承担发布一个不完美但足够吸引客户的产品。此外，新技术往往在每次迭代中迅速改进。</p><p>到较长时间建立的公司认真竞争时，其挑战者已经创造了滚雪球般的优势。吸引渴望发明下一个大事的雄心勃勃的工程师和销售人员也更容易。正如乔布斯所说，“做海盗总比加入海军要好。”</p><p>也有可能，AI 被过度炒作，过多的资金追逐一个利润过少的市场。仅仅通过提供更多的计算、数据和电力来扩展系统不再容易导致巨大的改进。其他方法，例如给计算机时间思考答案，可能在处理复杂问题时面临根本限制。尽管如此，即使机器智能仅仅是一个工具，并不会超越人类能力，它仍然会是有用的。</p><p>AI 可能会被期望提高生产力，并促进新的工作和娱乐形式。这些比苹果在升级电视或汽车方面的失败努力更为重要。现在说这家公司已经出局还为时尚早。毕竟，它也不是第一个开发个人电脑、智能手机或耳机的公司。即使 iPhone 被取代为例如眼镜或别针，苹果最终也可能设计得更好。</p><p>目前，苹果公司的业务围绕其著名的手机展开，后者在最新财年的上半年贡献了超过一半的收入。服务业务几乎占据了另外四分之一的份额，大部分来自于 iPhone 应用、广告和许可费用。如果再加上 AirPods 和其他配件，到 2035 年 iPhone 的消亡可能会使公司超过 80% 的收入消失。</p><p>苹果股票的交易价格是未来 12 个月预计收益的 26 倍，这一倍数比其 10 年平均水平高出 20%，相较于 Alphabet（GOOGL.O）有溢价，而与微软和亚马逊（AMZN.O）相比仅有小幅折扣。这表明投资者仍然对库克能够找到利用人工智能的方式并解决创新者困境保持信心。</p><p>以往的技术变革表明，未来的结果可能不那么乐观。适应缓慢可能不仅仅是错失机会。以 IBM（IBM.N）为例，它错过了个人电脑革命和移动革命，但仍在销售大型机、软件和咨询服务。1980 年，它曾是全球最有价值的上市公司。如今，IBM 的市值也远远高于 2750 亿美元，但仍不到苹果的十分之一。请关注 Robert Cyran 在 Bluesky 上的动态。</p><p>苹果在人工智能热潮中对资本支出的看法与众不同</p><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/975f2fda70208b9a8c7ee0ad3eac4225?x-oss-process=style/lg" alt="" width="1420" height="954" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/975f2fda70208b9a8c7ee0ad3eac4225"/></figure><p>错过技术浪潮可能代价高昂</p><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/b557780f0407048fa24d0c55666f8102?x-oss-process=style/lg" alt="" width="1420" height="574" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/b557780f0407048fa24d0c55666f8102"/></figure><p>（编辑：Jeffrey Goldfarb；制作：Pranav Kiran）</p>

苹果

2 倍做多 AAPL ETF - GraniteShares

苹果每日 1 倍做空 ETF - Direxion

苹果每日 2 倍做多 ETF - Direxion

AAPX

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APLY

<p>苹果面临 “创新者的困境”，因为它在思考 iPhone 的未来，而 iPhone 可能在十年内变得过时。Eddy Cue 在最近的一场反垄断审判中强调了技术适应的必要性。尽管承诺了人工智能的进步，但苹果在资本支出方面落后于微软等竞争对手。该公司旨在增强 Siri 并利用用户数据进行人工智能改进，但产品发布的延迟反映出一种谨慎的态度。苹果对维护品牌完整性的关注可能会妨碍其在快速发展的人工智能领域中有效竞争的能力</p>

<p>(The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are his own.)</p>
<div class="lb-trans"><p>（作者是路透社 Breakingviews 专栏作家。所表达的观点仅代表他本人。）</p>
</div><p>By Robert Cyran</p>
<div class="lb-trans"><p>罗伯特·西兰</p>
</div><p>NEW YORK, July 1 (Reuters Breakingviews) - Even a former right-hand man to Apple (AAPL.O) founder Steve Jobs concedes that the iPhone could be obsolete in a decade. Eddy Cue, who now runs the company’s services division, said as much earlier this year during his testimony at the U.S. antitrust trial against Google in making a point about how technological change creates new markets while destroying old ones. The ways in which powerful incumbents respond to changes like those he describes has come to be known as the “innovator’s dilemma,” and they’re a big problem for his boss, Tim Cook. Last year’s annual gathering of developers for the iOS mobile system signaled a wave of “Apple Intelligence” improvements. Although the $3 trillion company has long used machine learning here and there, it promised to accelerate efforts. The focus was on technological plumbing, for example to help users find photos and automate writing. Siri, the 15-year-old voice-activated digital assistant, represents the real opportunity, though. The idea was to have it better understand natural language and user intent, and to take action within apps by the end of 2024. Some tools have reached the market, albeit with mixed results. ChatGPT is available on Apple devices and editing pictures is easier, but Apple paused its AI-powered news alerts and summaries because they were inaccurate. Worse, Siri enhancements haven’t arrived, and the company won’t say when they will. It reflects a broader lack of urgency. Apple’s capital expenditures hardly budged after ChatGPT’s 2022 release, while Microsoft (MSFT.O) and others doubled their investments.</p>
<div class="lb-trans"><p>纽约，7 月 1 日（路透社 Breakingviews）——即使是苹果（AAPL.O）创始人史蒂夫·乔布斯的前得力助手也承认，iPhone 在十年内可能会过时。现任公司服务部门负责人的埃迪·库（Eddy Cue）在今年早些时候的美国反垄断审判中表示了这一观点，强调技术变革如何创造新市场，同时摧毁旧市场。他所描述的强大 incumbents 对这些变化的反应方式被称为 “创新者的困境”，这对他的老板蒂姆·库克来说是一个大问题。去年的 iOS 移动系统开发者年会预示着一波 “苹果智能” 的改进。尽管这家市值 3 万亿美元的公司早已在各处使用机器学习，但它承诺将加快努力。重点是技术基础设施，例如帮助用户查找照片和自动写作。然而，15 岁的语音助手 Siri 才是真正的机会。其目标是在 2024 年底之前让 Siri 更好地理解自然语言和用户意图，并在应用程序内采取行动。一些工具已经上市，尽管结果不一。ChatGPT 已在苹果设备上可用，编辑图片也变得更容易，但苹果暂停了其 AI 驱动的新闻提醒和摘要，因为它们不准确。更糟的是，Siri 的增强功能尚未推出，公司也不愿透露何时会推出。这反映出一种更广泛的紧迫感缺失。在 ChatGPT 于 2022 年发布后，苹果的资本支出几乎没有变化，而微软（MSFT.O）等公司的投资翻了一番。</p>
</div><p>Cook’s priority, it would seem, is returning cash to shareholders. Dividends and stock buybacks are projected at $115 billion for its fiscal year through September 25, 11 times more than what Apple will deploy on fixed assets, according to estimates collected by LSEG.</p>
<div class="lb-trans"><p>库克的优先事项似乎是将现金返还给股东。根据 LSEG 收集的估计，预计到 9 月 25 日的财年，苹果的股息和股票回购将达到 1150 亿美元，是苹果在固定资产上投入的 11 倍。</p>
</div><p>Apple may yet come around and leverage its innate powers to compete in AI. It counts about 1.4 billion active iPhone users, customers who tend to stick with them. If the company could manage to even just match the competition in AI, it would go a long way in keeping them around longer.</p>
<div class="lb-trans"><p>苹果可能会转变并利用其内在优势在 AI 领域竞争。它拥有约 14 亿活跃的 iPhone 用户，这些客户往往会忠于苹果。如果公司能够在 AI 领域至少与竞争对手持平，将大大有助于留住这些用户。</p>
</div><p>The bigger edge is in data users provide. Well-designed AI would enable iPhones to spot patterns and handle grunt work. Apple’s reputation for prioritizing privacy, and its assurances of safeguarding data by performing as many AI tasks as possible on the devices themselves instead of remotely, also would be a big selling point for anyone worried about surveillance and for developers seeking to minimize cloud computing expenses.</p>
<div class="lb-trans"><p>更大的优势在于用户提供的数据。设计良好的 AI 将使 iPhone 能够识别模式并处理繁琐的工作。苹果在隐私方面的声誉，以及其通过尽可能在设备上而非远程执行 AI 任务来保护数据的承诺，对于任何担心监控的人和希望降低云计算成本的开发者来说，都是一个重要的卖点。</p>
</div><p>These advantages are real, at least based on what competitors are doing. Sam Altman’s OpenAI is spending $6.5 billion just to buy iPhone designer Jony Ive’s startup. The ChatGPT maker wants to create a device that will serve as an artificial intelligence chokepoint for consumers, accessing zettabytes of user data in the process and making its services the default option. The reasons for Cook’s exceedingly patient approach are telling. Craig Federighi, the executive in charge of the company’s software engineering, told the Wall Street Journal a few weeks ago that the intended Siri improvements weren’t delivered because they didn’t live up to Apple’s high standards. He added that there was no reason to rush out the wrong features or products because the AI transition will take decades.</p>
<div class="lb-trans"><p>这些优势是真实的，至少基于竞争对手的表现。萨姆·阿尔特曼的 OpenAI 正在花费 65 亿美元收购 iPhone 设计师乔尼·艾夫的初创公司。ChatGPT 的制造商希望创造一种设备，成为消费者的人工智能瓶颈，在此过程中访问 zettabytes 的用户数据，并使其服务成为默认选项。库克极其耐心的做法背后的原因很明显。几周前，负责公司软件工程的高管克雷格·费德里希（Craig Federighi）告诉《华尔街日报》，计划中的 Siri 改进未能交付，因为它们未能达到苹果的高标准。他补充说，没有理由急于推出错误的功能或产品，因为 AI 转型将需要数十年。</p>
</div><p>It’s a message wholly consistent with Apple’s ethos. The company’s success, and user devotion, exists largely because its gadgets are intuitive, beautifully designed, and fastidiously unite software and hardware. Rolling out a janky voice assistant or teaming up with an AI developer that spews out garbage theoretically would erode far more of its dear brand value than taking extra time to get things right.</p>
<div class="lb-trans"><p>这与苹果的理念完全一致。公司的成功和用户的忠诚在很大程度上源于其设备直观、美观设计，并且软件与硬件完美结合。推出一个不成熟的语音助手或与一个产生垃圾内容的 AI 开发者合作，理论上会比花更多时间确保事情正确而侵蚀更多的品牌价值。</p>
</div><p>The reality may be less clear, based on Clayton Christensen’s influential concept. In his 1997 book, “The Innovator’s Dilemma: When New Technologies Cause Great Firms to Fail,” the Harvard professor outlined how dominant incumbents lose to newcomers in breakthrough markets despite having a litany of advantages, such as greater financial firepower, customer relationships and established R&amp;D practices. Startups can afford to release an imperfect product that’s good enough to entice customers. Moreover, new technology tends to improve quickly with each iteration.</p>
<div class="lb-trans"><p>根据克莱顿·克里斯滕森的影响力概念，现实可能不那么明确。在他 1997 年的书《创新者的困境：当新技术导致大公司失败时》中，这位哈佛教授概述了主导 incumbents 如何在突破性市场中输给新兴企业，尽管他们拥有更强的财务实力、客户关系和成熟的研发实践等一系列优势。初创公司可以承担发布一个不完美但足够吸引客户的产品。此外，新技术往往在每次迭代中迅速改进。</p>
</div><p>By the time, the longer-established company competes in earnest, its challenger has created snowballing advantages. It’s also easier to attract ambitious engineers and salespeople eager to invent the next big thing. As Jobs said, “It’s better to be a pirate than join the navy.”</p>
<div class="lb-trans"><p>到较长时间建立的公司认真竞争时，其挑战者已经创造了滚雪球般的优势。吸引渴望发明下一个大事的雄心勃勃的工程师和销售人员也更容易。正如乔布斯所说，“做海盗总比加入海军要好。”</p>
</div><p>There’s a chance, too, that AI is overhyped and excess money is chasing a market with too little profit. Simply expanding systems by feeding them more computing, data and power no longer easily leads to vast improvements. Other methods, such as giving computers time to ponder their answers may face fundamental limits in dealing with complex problems. That said, even if machine intelligence is merely a tool, and won’t exceed human capabilities, it will be useful.</p>
<div class="lb-trans"><p>也有可能，AI 被过度炒作，过多的资金追逐一个利润过少的市场。仅仅通过提供更多的计算、数据和电力来扩展系统不再容易导致巨大的改进。其他方法，例如给计算机时间思考答案，可能在处理复杂问题时面临根本限制。尽管如此，即使机器智能仅仅是一个工具，并不会超越人类能力，它仍然会是有用的。</p>
</div><p>AI probably can be expected to increase productivity and foster new forms of work and entertainment. Those are bigger stakes than Apple’s unsuccessful efforts at upgrading television or cars. It’s also far too early to count the company out. After all, it wasn’t the first to develop a PC, smartphone or headphones either. Even if the iPhone gives way to, say, glasses or pins, Apple could ultimately design them better.</p>
<div class="lb-trans"><p>AI 可能会被期望提高生产力，并促进新的工作和娱乐形式。这些比苹果在升级电视或汽车方面的失败努力更为重要。现在说这家公司已经出局还为时尚早。毕竟，它也不是第一个开发个人电脑、智能手机或耳机的公司。即使 iPhone 被取代为例如眼镜或别针，苹果最终也可能设计得更好。</p>
</div><p>For now, Apple revolves around its renowned handset, which generated more than half its top line in the first half of the latest fiscal year. Services accounted for almost another quarter, most of it squeezed from iPhone apps, advertising and licensing fees. Throw in AirPods and other accessories, and an iPhone extinction by 2035 could wipe out more than 80% of the company’s revenue.</p>
<div class="lb-trans"><p>目前，苹果公司的业务围绕其著名的手机展开，后者在最新财年的上半年贡献了超过一半的收入。服务业务几乎占据了另外四分之一的份额，大部分来自于 iPhone 应用、广告和许可费用。如果再加上 AirPods 和其他配件，到 2035 年 iPhone 的消亡可能会使公司超过 80% 的收入消失。</p>
</div><p>Apple shares trade at 26 times estimated earnings over the next 12 months, a multiple 20% higher than its 10-year average, a premium to Alphabet (GOOGL.O) and only a small discount to both Microsoft and Amazon.com (AMZN.O) . It suggests that investors retain confidence that Cook will find a way to capitalize on AI and unravel the innovator’s dilemma.</p>
<div class="lb-trans"><p>苹果股票的交易价格是未来 12 个月预计收益的 26 倍，这一倍数比其 10 年平均水平高出 20%，相较于 Alphabet（GOOGL.O）有溢价，而与微软和亚马逊（AMZN.O）相比仅有小幅折扣。这表明投资者仍然对库克能够找到利用人工智能的方式并解决创新者困境保持信心。</p>
</div><p>Previous technological shifts suggest a less promising outcome awaits. Being slow to adapt can be more than just a squandered opportunity. IBM (IBM.N) , for one, lost the PC revolution and missed the mobile one, but keeps peddling mainframes, software and advice. In 1980, it was on top of the world as the most valuable publicly traded company. Big Blue’s market capitalization is also far larger today, at $275 billion, but less than a tenth the size of Apple. Follow Robert Cyran on Bluesky.</p>
<div class="lb-trans"><p>以往的技术变革表明，未来的结果可能不那么乐观。适应缓慢可能不仅仅是错失机会。以 IBM（IBM.N）为例，它错过了个人电脑革命和移动革命，但仍在销售大型机、软件和咨询服务。1980 年，它曾是全球最有价值的上市公司。如今，IBM 的市值也远远高于 2750 亿美元，但仍不到苹果的十分之一。请关注 Robert Cyran 在 Bluesky 上的动态。</p>
</div><p>Apple thinks different about capex in the AI boom</p>
<div class="lb-trans"><p>苹果在人工智能热潮中对资本支出的看法与众不同</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/znvnnenylvl/chart.png" alt="" original-src="https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/znvnnenylvl/chart.png"/></p>
<p>Missing a tech wave can be very costly</p>
<div class="lb-trans"><p>错过技术浪潮可能代价高昂</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/BRV-BRV/lbpgznzqxvq/chart.png" alt="" original-src="https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/BRV-BRV/lbpgznzqxvq/chart.png"/></p>
<p>(Editing by Jeffrey Goldfarb; Production by Pranav Kiran)</p>
<div class="lb-trans"><p>（编辑：Jeffrey Goldfarb；制作：Pranav Kiran）</p>
</div>

BREAKINGVIEWS-Apple fruitlessly ponders the innovator’s dilemma

- 苹果公司面临 “创新者困境”，iPhone 可能在十年内过时。  
- Eddy Cue 在反垄断审判中提到技术变革带来的市场变化。  
- 苹果在 AI 投资上滞后，可能影响未来收入。  

BREAKINGVIEWS-苹果公司徒劳地思考创新者的困境