<div id="readability-page-1">美国进口关税已成为经济重负，关税影响达到&#34;奇点&#34;。 据追风交易台消息，摩根士丹利在 6 月 30 日的报告中表示，美国关税收入已达到惊人规模，6 月份年化关税收入达 3270 亿美元，相当于美国 GDP 的 1.1%。 这一惊人数字对经济和企业构成多重压力，若企业完全吸收关税成本，利润率将从 13.8% 降至 11.7%，低于 15 年移动平均线 12.2%。若全部转嫁给消费者，将加剧通胀压力。 <h2>收税来了，并且可能长期驻留</h2> 摩根士丹利表示，财政部数据显示，美国净关税收入呈现急剧上升趋势：4 月份为 156 亿美元，5 月份为 222 亿美元，6 月份截至 26 日已达 273 亿美元。6 月份数据年化后达到 3270 亿美元，占一季度名义 GDP 年化值的 1.1%。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/1bfce36c-d16f-4ca4-bb6b-9d0bc04a44cc.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1208" height="606" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/1bfce36c-d16f-4ca4-bb6b-9d0bc04a44cc.png"/> 从税收角度审视，6 月份年化关税收入相当于：相当于企业所得税收入的 65%；相当于个人预扣税/社保税收入的 10%；相当于个人非预扣税收入的 32%。 分析师警告，当投资者纠结于消费者还是生产者将承担更多关税、以及这何时会在企业财报或消费者通胀中显现时，他们忽略了一个更大、更重要的事实：美国进口商已经开始支付大量关税，而且规模惊人。 如果企业完全承担关税成本，将对利润率造成显著冲击。非金融企业一季度税后利润为 2.127 万亿美元（季调年化），3270 亿美元的年化关税相当于其税后利润的 15%。 一季度非金融企业税后利润率为 13.8%，接近 2021 年二季度 15.4% 的历史高位。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/e2400820-df75-4a37-b185-2649be06a969.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1196" height="592" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/e2400820-df75-4a37-b185-2649be06a969.png"/> 如果企业完全吸收关税成本，利润率将从 13.8% 降至 11.7%，低于 15 年均值 0.5 个百分点；如企业向消费者转嫁 75% 关税成本：利润率仍可保持在均值上方 1.1 个百分点。而 25—50% 的转嫁比例将使利润率回到疫情前水平。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/42f29490-6255-455b-b9fb-76443358263b.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1126" height="554" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/42f29490-6255-455b-b9fb-76443358263b.png"/> <h2>经济增长动能持续疲软</h2> 分析师表示，除关税冲击外，其他经济指标也显示增长放缓迹象。航空旅客流量数据显示，5 月份同比仅增长 1.7%，远低于疫情前约 6% 的增速。2 月份在&#34;解放日&#34;之前，旅客流量同比下降 3%，反映出经济活动的整体疲软。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/587518bb-4ea2-47d2-bb00-b89c431a3c45.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1172" height="582" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/587518bb-4ea2-47d2-bb00-b89c431a3c45.png"/> 历史数据表明，利润率下降往往是经济衰退的先行指标。当前关税带来的成本压力，无论是通过降低企业利润率还是推高消费价格，都不利于经济增长。 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 以上精彩内容来自追风交易台。 更详细的解读，包括实时解读、一线研究等内容，请加入【追风交易台▪年度会员】 追风交易台由华尔街见闻和智堡联合打造； 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。</div>

摩根士丹利

摩根士丹利警告，美国进口关税已对企业利润率构成严重威胁，可能预示经济衰退。6 月年化关税收入达 3270 亿美元，占 GDP 的 1.1%。若企业完全吸收关税成本，利润率将从 13.8% 降至 11.7%。分析师指出，关税对经济和企业造成多重压力，且美国进口商已开始支付大量关税，影响显著。

- 美国关税收入在 6 月达 3270 亿美元，占 GDP 的 1.1%。  
- 企业若完全吸收关税成本，利润率将降至 11.7%。  
- 关税压力与经济增长放缓相互影响，前景不容乐观。  

大摩警告：关税已对美国企业利润率构成严重威胁，可能成为经济衰退的前兆