大摩警告：关税已对美国企业利润率构成严重威胁，可能成为经济衰退的前兆

美国进口关税已成为经济重负，关税影响达到"奇点"。

据追风交易台消息，摩根士丹利在 6 月 30 日的报告中表示，美国关税收入已达到惊人规模，6 月份年化关税收入达 3270 亿美元，相当于美国 GDP 的 1.1%。

这一惊人数字对经济和企业构成多重压力，若企业完全吸收关税成本，利润率将从 13.8% 降至 11.7%，低于 15 年移动平均线 12.2%。若全部转嫁给消费者，将加剧通胀压力。

收税来了，并且可能长期驻留

摩根士丹利表示，财政部数据显示，美国净关税收入呈现急剧上升趋势：4 月份为 156 亿美元，5 月份为 222 亿美元，6 月份截至 26 日已达 273 亿美元。6 月份数据年化后达到 3270 亿美元，占一季度名义 GDP 年化值的 1.1%。

从税收角度审视，6 月份年化关税收入相当于：相当于企业所得税收入的 65%；相当于个人预扣税/社保税收入的 10%；相当于个人非预扣税收入的 32%。

分析师警告，当投资者纠结于消费者还是生产者将承担更多关税、以及这何时会在企业财报或消费者通胀中显现时，他们忽略了一个更大、更重要的事实：美国进口商已经开始支付大量关税，而且规模惊人。

如果企业完全承担关税成本，将对利润率造成显著冲击。非金融企业一季度税后利润为 2.127 万亿美元（季调年化），3270 亿美元的年化关税相当于其税后利润的 15%。

一季度非金融企业税后利润率为 13.8%，接近 2021 年二季度 15.4% 的历史高位。

如果企业完全吸收关税成本，利润率将从 13.8% 降至 11.7%，低于 15 年均值 0.5 个百分点；如企业向消费者转嫁 75% 关税成本：利润率仍可保持在均值上方 1.1 个百分点。而 25—50% 的转嫁比例将使利润率回到疫情前水平。

经济增长动能持续疲软

分析师表示，除关税冲击外，其他经济指标也显示增长放缓迹象。航空旅客流量数据显示，5 月份同比仅增长 1.7%，远低于疫情前约 6% 的增速。2 月份在"解放日"之前，旅客流量同比下降 3%，反映出经济活动的整体疲软。

历史数据表明，利润率下降往往是经济衰退的先行指标。当前关税带来的成本压力，无论是通过降低企业利润率还是推高消费价格，都不利于经济增长。

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