波音与空中客车：哪个股票更具投资价值？

在本期播客中，Motley Fool 分析师 Tim Beyers 和贡献者 Lou Whiteman 讨论：

• 美光 的更多 AI 驱动的收益。
• 美联储会有变化吗？
• 巴黎航展的重大揭示
• 辩论更好的股票：波音 还是 空中客车？

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完整的文字记录如下。

本期播客录制于 2025 年 6 月 26 日。

Tim Beyers: 巴黎航展的创新能否足以将航空公司提升到新的高度？你正在收听的是 Motley Fool Money。我是 Tim Beyers，和我一起的是 Lou Whiteman，Lou，你好吗？喝咖啡了吗？

Lou Whiteman: 至少喝了一点咖啡。希望这就足够了。

Tim Beyers: 我是完全喝了咖啡，准备好了。让我们开始吧。我们有一些新闻。特朗普总统正在准备可能提名接替美联储主席杰罗姆·鲍威尔的人选。根据《华尔街日报》，总统可能会在这个夏天早些时候宣布他的继任者，尽管鲍威尔的任期还有 11 个月。小心点。我不知道。我们在这里看看，Lou。然后美光报告了非常强劲的财政第三季度收益。股票在盘前交易中上涨了大约 1.5%。整体收入环比增长了 15.5%，同比增长了 36.6%，达到了 93 亿美元。看起来他们下个季度的目标是 105 亿美元。这里没有什么意外，Lou。AI 是一回事，而且仍然是。

Lou Whiteman: 看起来美光的表现还不错。

Tim Beyers: Palantir 正在合作开发用于建造核电站的 AI 软件。这是与一家核能公司的合作，将产生一个新的软件系统，我应该说，叫做 NOS，核操作系统。老实说，当我听到 NOS 时，我有种《速度与激情》的感觉，我想到的是，汽车飞速行驶。最后，马克·扎克伯格正在继续他的 AI 招募活动，在最新一轮中招募了三名 OpenAI 研究人员。他在这方面花了很多钱。Lucas Beyer、Alexander Kolesnikov 和 Xiaohua Zhai 都加入了 Meta，参与扎克的超级智能计划。三人去年刚刚成立了 OpenAI 的苏黎世办公室，Lou。你有没有收到马克·扎克伯格的邀请，Lou？

Lou Whiteman: 我没有，但听到他们的报价，我真的希望我能收到。我想说的是，OpenAI 的 CEO Sam Altman 提前透露了这一点，看看，我们需要一场好的争斗。我们需要一场好的竞争。我对此非常支持。让我们让这一切发生。这可能会很有趣。

Tim Beyers: 就这样。AI 世界的湖人/凯尔特人，Meta 对抗 OpenAI。我们喜欢这个。让我们继续谈谈巴黎航展，Lou，这是你的专长。我想谈谈 CFM 升起发动机。这是我认为绝对令人着迷的东西，因为在我看来，这看起来像是一种螺旋桨发动机，因为本质上你去掉了噪音。你有一个螺旋桨发动机，但它像喷气机一样运行，显然具有 20% 的燃油效率。告诉我，这是什么东西？这东西能拯救航空公司吗？能为他们节省一大笔钱吗？

Lou Whiteman: 也许。这绝对是真实的。问题是，如果以及何时它是实用的。这个想法已经存在了几十年。可以追溯到 1970 年代的石油危机。但复合材料更好。我们取得了其他进展，所以它正在朝着现实的方向发展。还有一些缺点。氮氧化物发动机需要重新考虑飞机设计。有很多安全考虑，重量考虑。普惠，RTX 公司，这里的一家竞争对手。他们似乎认为通过改进他们的齿轮涡扇发动机获得效率提升会更好，而不是做一些新的事情。但嘿，制造商 CFM。那是通用电气和赛峰的合作。他们真的希望在 2030 年代初实现商业化，待定，但它看起来真的很酷。我同意。我希望在飞机上看到它。

Tim Beyers: 我是说，一些概念设计看起来真的很迷人。接下来谈谈 罗尔斯·罗伊斯，利雅得航空公司选择为其空客 350 飞机配备罗尔斯·罗伊斯发动机。我记得在我小时候飞行时看到过 DC 三型飞机上的罗尔斯·罗伊斯发动机。今天罗尔斯·罗伊斯在商业航空市场的地位有多大？因为这只股票的交易接近 CSBA 52 周高点。告诉我，你会在这里买入吗？这是个大交易吗？

Lou Whiteman: 他们是一个不错的第三，但他们绝对是第三。GE 航空占据了市场的一半以上，包括我们刚提到的合资企业。普惠也领先于罗尔斯·罗伊斯。看看，罗尔斯·罗伊斯，顺便说一下，他们不再制造汽车。不要这样想。但它是一个优质制造商，但他们有限制。他们只为这些大型宽体喷气机制造发动机，比如 A 350 和梦幻客机 777。这是整体市场的一小部分，不到全球机队的 40%，而且增长速度较慢。这意味着从商业角度来看，零部件销售和发动机生命周期内的服务收入都大大减少。总体来说，我喜欢这只股票吗？看看，这是一个多元化良好的公司。欧洲航空航天股票因有充分理由而受到广泛关注。现在是一个双重机会。我不知道我是否会在此时跳入，但看看，他们应该有良好的顺风，抱歉，应该是他们的表现设置得很好。

Tim Beyers: 我是说，我们喜欢顺风，Lou。顺风好。

Lou Whiteman: 我们需要顺风。

Tim Beyers: 德事隆。我们来谈谈德事隆。我去过夏威夷不止几次，我非常喜欢 King Air 平台。这些小飞机我曾在岛屿之间飞行过。它们是岛际飞机，非常棒。我喜欢它们。看起来有一个新的多任务版本的 Beechcraft King Air。我们再多谈谈这个。老实说，德事隆，你知道，股票代码是 TXT，这是一只我们不常谈论的股票。它是否值得投资者给予更多关注？

Lou Whiteman: 我认为它可能确实值得，但公平地说，德事隆近年来让自己成为了一家难以被喜爱的公司。[笑] 我不知道这是否全是我们的错。德事隆是最后几家伟大的工业集团之一。航空业，正如你提到的 Beechcraft，还有塞斯纳商务喷气机。他们拥有贝尔直升机、Jacobson 割草机。他们制造高尔夫球车，做各种各样的事情。曾几何时，似乎每个季度其中一个业务总是出问题。收益随之而来，接连不断。不过，公平地说，他们最近做得好多了。我们正进入商务喷气机的大刷新周期。那些在 2008 年受到羞辱的首席执行官们，终于要更换他们的新商务喷气机了。塞斯纳，那里又有顺风。贝尔直升机刚刚赢得了一项重要的竞争，以替换黑鹰直升机。顺便说一下，他们也将使用罗尔斯·罗伊斯的发动机。这对罗尔斯·罗伊斯来说又是一个好消息。看，德事隆的交易价格低于大多数大型航空航天公司。我认为他们在一些最重要的业务上，如贝尔和塞斯纳，表现良好。如果没有，我不知道我是否在支持这个，但这是一个在许多分拆的时代中的综合体。如果他们无法赶上这个倍数，Tim，我真的可以看到一个激进投资者进来，开始寻找方法来对他们做我们对 GE 或其他许多公司所做的事情。

Tim Beyers: 我是说，这将会很有趣。接下来，我们在巴黎航展上看到的哪只股票更好？是波音吗？还是空中客车？Lou，我们来谈谈哪只股票更好。波音，我认为可以公平地说，波音在过去三年里经历了艰难的时光，但特别是最近几周，经历了一场真正令人心碎的悲剧，印度航空的 787 梦幻客机坠毁。作为欧洲竞争对手的空中客车，我的意思是，我们经常谈论这个。这是商业飞机的双头垄断。他们在巴黎航展上带着一些交易回来了。告诉我你对此的看法。谁做得更好？这是巴黎航展的 “谁更好” 之战。是波音还是空中客车？

Lou Whiteman: 通常，这些都是巨大的公关活动，波音和空中客车会大肆宣传他们的所有订单。但正如你所说，随着印度航空的坠毁，波音和 GE 航空 都保持了沉默。这是一个严肃的展会，我们没有看到所有的公告。不过，我们可以计算飞机，知道他们的表现。波音实际上在今年的表现优于空中客车，他们可能会有大约 4000 个订单，这将非常非常好，因为，正如你所说，我实际上会说波音几乎经历了一个艰难的十年。我希望他们正在回升。他们仍然受到监管限制，限制他们可以生产多少飞机。这源于 737 Max 的悲剧及其所有后果。这一点很重要，因为在 COVID 爆发时，他们基本上抵押了他们能找到的每一件设备。我的意思是，Tim，他们甚至把财务部门桌子上的订书机都拿走了，问：我们能为此得到什么？

这可能是一个好举动，因为他们不知道接下来会发生什么，他们需要确保有现金生存。但今天，波音的债务大约为 500 亿美元，较 2018 年的 100 亿美元有所上升。他们需要降低这个数字，而降低的方法就是出售更多飞机并产生现金流。我认为投资者需要理解，即使从这里一切都完美，我们仍然需要几年时间才能让波音恢复正常。需要耐心，而空中客车显然是一个更干净的故事。但嘿，看看，这可能是我们在商业航空史上见过的最伟大的飞机周期。在空中客车和波音之间，积压订单几乎达到了 13000 架。这将持续到 2030 年代。如果你有耐心，并且相信最糟糕的已经过去，那么波音在资产负债表恢复的过程中，以及在面对所有这些需求时恢复正常的情况下，有一个相当有说服力的理由可以获得收益。

Tim Beyers: 我的意思是，你提出了一个非常有趣的观点，这个积压订单绝对是非凡的。这里有多年的可预测现金流。但我们确实有这场悲剧，这将是波音记录上的又一个污点。与此同时，空中客车继续表现得相对不错。A320 平台，A320 Neo 平台已经稳定了一段时间，看起来这将继续保持稳定。你希望看到波音在应对印度航空悲剧时做些什么，如果有什么的话，他们还没有做到的？有什么吗？

Lou Whiteman: 我认为波音正在做他们需要做的事情。我的意思是，我们将看到，弄清楚发生了什么需要几个月甚至更长时间。我们将看到，现在一切都是猜测。如果这是一个实质性的设计缺陷，我认为这对投资者来说将是一个重要问题。梦幻客机已经飞行了 25 年。

Tim Beyers: 这真是太神奇了，不是吗？

Lou Whiteman: 是的。这也是一个有趣的观点，不想偏离主题，但我对波音长期以来最大的担忧之一是，这是他们最后一次从零开始的设计。他们自梦幻客机以来没有让一组工程师坐在一起设计飞机。他们现在没有能力去做这件事。但最终，他们确实需要那个中型市场，也就是 757 的替代品。他们在某个时候需要这样做。蒂姆，人们会退休。等他们做出一个全新的设计时，基本上会是一群没有那种机构记忆的人。我觉得这很可怕。我希望，关于印度航空，这是一场悲剧，不管最后指责谁，但我确实认为这将成为一个更典型的悲剧，这不应该阻碍公司的转型，但我想说的是，这个转型需要几年时间。商业周期中有很多事情可能出错，我认为投资者在过于兴奋之前需要牢记这些。

Tim Beyers: 接下来是一些小知识。小型航空公司知识。你正在收听《Motley Fool Money》。Lou，我们有一个小知识游戏，我想和你以及所有听众一起玩。请给出你的猜测。我们很想知道你在你收听播客的地方留下的评论，告诉我们你的猜测是什么。但是，Lou，你是这个行业的长期关注者，我知道你与这个问题有一些真实的历史。让我们谈谈这个问题。我的问题是，有多少个塔台帮助引导飞机穿越美国空域？是 550 个以上还是以下？

Lou Whiteman: 你看，550 这个数字似乎太具体了，我感谢蒂姆你在和我玩这个游戏，你在我的脑海里。[听不清]

Tim Beyers: 我从来不会那样做。我绝不会试图欺骗你，Lou。继续吧。

Lou Whiteman: 我会说，在你所在的地区，你仍然可以看到我们在航空业刚开始时的做法，当时我们在地面上放置巨大的箭头，以便飞行员可以从地面看到。我认为 550 很接近。我可能会选择更高，但我不知道。感觉真的很接近 550。如果正好是 550，我会对你感到恼火。

Tim Beyers: 超过了。是 648。是 648。你答对了。我想开始这个话题，并在我们结束节目时，快速谈谈这里的长期机会。我们在美国管理空中交通的方式是古老的。Lou，你对这里的投资机会有什么看法？因为你会认为，经过一段时间，我们肯定会达到使用卫星的程度。我们将使用更先进的技术来更有效地引导飞机。现在，我们根据塔台的位置来引导飞机，而不是最快的路线。这是令人震惊的，所以在我们结束今天的节目之前，你对此有什么看法，Lou？

Lou Whiteman: 当然。我是说，我们在某些情况下使用的是 Windows 95，甚至是 DOS 系统，我足够老了，记得这些，但并不享受。听着，我告诉你，我实际上在 2001 年参加过一个听证会，他们讨论的就是现代化空中交通控制。我很确定大多数人，我得找找我的笔记，但我们仍然在这个过程中。它正在发生。进展缓慢，成本高昂，进度落后。但如果你考虑一下，5，9，至少。你需要冗余。你需要把它做到完美。你不能关闭空中系统六个月来进行全面重启。这真是一个复杂的问题。卫星是问题的一部分。我认为这不仅仅是一个单一供应商的问题。有很多公司，从 L3Harris 到 Leidos 以及一些参与的承包商。但实际上，这并不是一个巨大的政府浪费项目。它只是在一百万个不同的地方，填补空缺，挖掘，试图找出解决方案，这只是一个繁琐而缓慢的过程，需要大量资金，而这些在年度政府预算到来时往往会成为噩梦，所以我们会到达那里。这真的很困难。

Tim Beyers: 会有一个规则破坏者的机会吗？我们拭目以待。但这还没有发生，但我们会继续关注。Lou，感谢你在这里。

Lou Whiteman: 一直很高兴。

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感谢收听，Fools。我是 Tim Beyers，Lou Whiteman 是我们的嘉宾。Dan Boyd 是我们的工程师。我们下次再见。继续前进。