宋雪涛：美股、美债、美元分别在定价什么？

美股、美债与美元在定价上逐渐分化。美股受短期情绪和资金驱动，定价时间维度最短；美债则交织短期衰退预期与长期财政可持续性担忧，定价时间维度中等；美元反映中期关税因素和长期财政可持续性，定价时间维度最长。美股的可替代性低，美元高，美债居中。整体来看，三者的核心驱动因素存在显著差异。