<p style="margin-left: 0px">2024 年带来了全球市场的挑战与机遇并存，2025 年上半年继续反映了由政策变化、地缘政治紧张局势和技术进步塑造的不断演变的经济动态。这份<i>报告</i>深入探讨了 2025 年至今的关键事件和趋势，并分析了它们对各行业的影响。此外，报告还提供了对下半年经济的前瞻性分析，概述了可能定义全球经济轨迹的潜在风险、增长机会和关键因素。</p><figure class="image image_resized" style="width: 640px"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/bac7009ca123a294d78de51dcd8b41d7?x-oss-process=style/lg" width="2615" height="928" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/bac7009ca123a294d78de51dcd8b41d7"/></figure><h2 id="y2m3atzu3"><u>特朗普总统政策不确定性增加</u></h2><p style="margin-left: 0px">特朗普总统的政策不确定性增加，尤其是围绕他的贸易议程。他的关税政策似乎有三个主要目的：增加收入并限制财政赤字，将关键制造业带回美国，以及遏制中国的崛起。尽管许多国家可能会与美国谈判并找到一些共同点，但这场贸易对峙的结果仍然高度不确定。</p><p style="margin-left: 0px">如果高关税长期持续，可能会减缓全球增长并在供应链中造成效率低下。这些举措还引发了人们对美国在全球市场中长期主导地位的质疑——通常被称为 “美国例外主义”——包括其全球影响力、美元作为储备货币的地位以及资本市场的实力。</p><p style="margin-left: 0px">随着政策风险的增加和对美国领导力信心的减弱，一些投资者可能开始减少对美国资产的配置。这可能会对美元构成压力，但可能支持新兴市场，因为那里的估值相对有吸引力，货币可能受益于资本流入。</p><p style="margin-left: 0px">简而言之，虽然关税的全面影响在最终政策确定之前尚不明确，但我们仍保持谨慎乐观。许多国家可能会在保护自身利益和满足美国要求之间找到平衡。作为长期投资者，我们继续在那些提供价值和韧性平衡的市场中寻找机会。<br/><u>美联储在高度不确定性中维持暂停模式</u></p><p style="margin-left: 0px">在最近的政策会议上，美联储连续第四次将其基准利率维持在 4.25%–4.50% 不变。这反映了美联储在持续的通胀压力与经济韧性迹象之间的谨慎立场。</p><h3 id="8qpc0eat9"><strong>经济状况</strong></h3><p style="margin-left: 0px">美国经济继续以稳健的步伐增长，得益于稳定的消费者活动。</p><p style="margin-left: 0px">劳动力市场保持健康，失业率低且就业增长稳定。</p><p style="margin-left: 0px">通胀虽然有所缓解，但仍高于美联储 2% 的目标。</p><p style="margin-left: 0px">美联储重申其实现最大就业和长期通胀率为 2% 的承诺。政策制定者强调，未来的调整将取决于对即将公布的数据、经济状况和相关风险的仔细评估。</p><h3 id="zb7bcs1d"><strong>经济预测（截至 2025 年 6 月）</strong></h3><p style="margin-left: 0px">GDP 增长：预计 2025 年将放缓至 1.4%，2026 年略有改善至 1.6%</p><p style="margin-left: 0px">失业率：预计 2025 年和 2026 年将逐步上升至 4.5%</p><p style="margin-left: 0px">通胀：预计 2025 年整体通胀率为 3.0%，2026 年降至 2.4%</p><p style="margin-left: 0px">核心通胀：预计将遵循类似的下降趋势</p><h3 id="m596jjym"><strong>利率展望</strong></h3><p style="margin-left: 0px">尽管本次会议未做出任何调整，但美联储仍预计到 2025 年底将降息 50 个基点，这将使联邦基金利率降至 3.9%。然而，政策制定者略微修正了 2026 年的预测，现在预计利率将更缓慢地下降至约 3.6%，而非之前的预测。</p><p style="margin-left: 0px">长期联邦基金利率保持不变，仍为 3.0%。</p><hr/><h2 id="aptnabgun"><u>2025 年下半年展望：关注复苏，谨慎对待风险</u></h2><p style="margin-left: 0px">随着伊朗和以色列之间的停火协议生效，全球市场松了一口气，2025 年下半年在谨慎乐观中开启。尽管这一解决方案脆弱，但它有助于缓解对中东战争扩大的担忧，并使油价从近期高点回落。这一缓和为全球风险偏好的潜在强劲反弹奠定了基础，尤其是在股市方面。</p><h3 id="ih0kf7mqs"><strong>亮点：美国股市有望创新高</strong></h3><p style="margin-left: 0px">尽管年初波动较大，但美国股市仍表现出韧性。</p><p style="margin-left: 0px">随着地缘政治紧张局势的缓解，投资者情绪正重新关注增长和创新。标普 500 指数和纳斯达克指数已经显示出强势迹象，如果宏观经济稳定持续，新的历史高点可能触手可及。</p><p style="margin-left: 0px">技术图表：</p><figure class="image image_resized" style="width: 640px"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/b49242bbb3e0b9f097ae6d6673eba2ae?x-oss-process=style/lg" width="2198" height="1440" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/b49242bbb3e0b9f097ae6d6673eba2ae"/></figure><h3 id="i3cqf1am"><strong>道琼斯工业平均指数（DJIA）——截至 6 月 26 日</strong></h3><p style="margin-left: 0px">道琼斯工业平均指数显示出强劲的上升势头，从 5 月初的低点 36,611.78 回升至目前的 43,386.84。MACD 指标确认了看涨势头，MACD 线位于信号线之上，正柱状图显示买盘压力增强。然而，RSI 为 73.81，表明指数处于超买区域，短期内可能出现放缓或盘整。尽管指数接近其关键阻力位 45,073.63，但如果未能突破该水平，可能会导致短期回调至支撑位 41,738.68。总体而言，势头仍然强劲，但由于超买状况，建议保持谨慎。</p><figure class="image image_resized" style="width: 640px"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/c5ef00db5af8e7f7b1bdd6dc0fa364a2?x-oss-process=style/lg" width="2144" height="1440" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/c5ef00db5af8e7f7b1bdd6dc0fa364a2"/></figure><h3 id="2vz0oa6cq"><strong>标普 500 指数（SPX）——截至 6 月 26 日</strong></h3><p style="margin-left: 0px">标普 500 指数继续表现出强劲的看涨势头，从 11 月的低点 4,510.36 稳步攀升至目前的 6,141.02，接近其前期高点 6,147.43。MACD 指标显示正势头，MACD 线位于信号线之上，持续的柱状图支持上升趋势。然而，RSI 为 77.64，表明指数严重超买，可能很快面临阻力或盘整。突破阻力位 6,147.43 将确认持续的看涨势头，而未能突破该水平可能导致回调至支撑位 5,884.90。尽管势头强劲，但超买的 RSI 建议交易者和投资者保持谨慎。</p><figure class="image image_resized" style="width: 640px"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/8d8aa641b8f198d9bdf1e599a0c8c71a?x-oss-process=style/lg" width="2111" height="1440" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/8d8aa641b8f198d9bdf1e599a0c8c71a"/></figure><h3 id="lg3mmtt1g"><strong>纳斯达克综合指数——截至 6 月 26 日</strong></h3><p style="margin-left: 0px">纳斯达克综合指数表现出强劲的势头，从 11 月的低点 12,543.85 强劲反弹至目前的 20,167.91，接近其前期高点 20,204.58。MACD 指标强化了看涨情绪，MACD 线位于信号线之上，正柱状图确认了上升压力。然而，RSI 为 77.74，处于超买区域，表明当前涨势可能耗尽或可能出现盘整。如果指数突破阻力位 20,204.58，可能会维持其看涨势头，但未能突破可能导致回调至支撑位 18,887.14。尽管势头强劲，但由于 RSI 水平高企表明超买状况，交易者应保持谨慎。</p><hr/><h3 id="3gqspe48"><strong>2025 年下半年需关注的关键风险：</strong></h3><p style="margin-left: 0px">尽管势头积极，但一些下行风险仍可能影响前景</p><h4 id="l2km51s9"><strong>1️⃣ 贸易碎片化和通胀压力</strong></h4><p style="margin-left: 0px">全球贸易政策的突然变化——如新关税或报复性措施——可能会扰乱供应链并重新引发通胀。持续的通胀可能会抑制企业利润和家庭支出，削弱全球增长。</p><h4 id="53tw9x18"><strong>2️⃣ 中东不确定性尚未结束</strong></h4><p style="margin-left: 0px">尽管停火是一个积极的发展，但风险仍然存在。任何新的冲突或中断——如伊朗可能关闭霍尔木兹海峡——可能会再次推高油价。持续的石油冲击将对通胀和全球需求构成压力。</p><h4 id="9ynk01n2g"><strong>3️⃣ 美国财政脆弱性和资本保护主义</strong></h4><p style="margin-left: 0px">对美国债务可持续性的担忧再次浮现，联邦债务现已超过 36 万亿美元。如果投资者对美国资产的信心动摇，我们可能会看到利率上升、市场波动，甚至结构性变化，如根据第 899 条对外国投资者征税。这些变化可能会动摇全球金融秩序。</p><p style="margin-left: 0px">来源：Longbridge Pro, Franklin Templeton, Reuters, Yahoo finance, The economic times, FRED, Bloomberg</p><p style="margin-left: 0px">Long Bridge Securities Pte. Ltd. (Long Bridge Securities) (UEN No.: 202111825D) 受新加坡金融管理局监管，持有资本市场服务牌照，可交易证券、集体投资计划和交易所交易衍生品合约，并是一家豁免财务顾问。Long Bridge Securities 可根据《财务顾问条例》第 32C 条的安排，分发其各自外国实体或关联公司制作的信息/报告。当报告在新加坡分发给非认可投资者、专家投资者或机构投资者（根据《证券与期货法 2001》定义）时，Long Bridge Securities 仅在法律要求的范围内对信息/报告的内容承担法律责任。新加坡收件人应通过contact@longbridge.sg联系 Long Bridge Securities，以解决因分发信息/报告而产生的问题。信息/报告仅供一般流通，未考虑任何特定人士的具体投资目标、财务状况或特殊需求。在做出任何投资决策之前，您应仔细考虑您的具体投资目标、财务状况和特殊需求，包括在独立财务顾问的单独参与下寻求建议。不保证信息的准确性或完整性，信息可能随时更改。请注意，这不是对任何金融产品的要约、招揽或推荐。投资涉及风险，包括本金损失的可能。请确保您在投资前充分了解风险。</p><p style="margin-left: 0px"><strong>作者认证</strong>负责本研究报告全部或部分内容的作者证明，关于本报告中涵盖的证券或发行人：（1）所有表达的观点准确反映了作者对相关证券或发行人的个人观点；（2）作者的任何部分报酬均不直接或间接与本报告中作者表达的具体观点相关。此外，作者确认，作者或其关联人（根据香港证券及期货事务监察委员会发布的《行为准则》定义）（1）在本报告发布前 30 个日历日内未交易本研究报告涵盖的股票；（2）在本报告发布后 3 个工作日内不会交易本研究报告涵盖的股票；（3）未担任本报告涵盖的香港上市公司的高级管理人员；（4）在本报告涵盖的香港上市公司中无任何财务利益。</p><p style="margin-left: 0px"><strong>披露与免责声明：</strong>本报告由 Long Bridge HK Limited 在香港制作和分发，Long Bridge HK Limited 是一家持牌公司（CE 编号 BPX066），受香港证券及期货事务监察委员会（“证监会”）根据《证券及期货条例》（第 571 章）监管。报告中的信息或观点（“信息”）来源于 Long Bridge HK Limited 认为公开且可靠的来源。然而，Long Bridge HK Limited 不对此类来源或信息的准确性或完整性作出任何保证，Long Bridge HK Limited 对因使用或依赖信息而导致的任何损失或损害不承担任何责任。过往表现不代表未来结果。Long Bridge HK Limited 及其关联公司可能已发布其他报告，表达与信息不同的观点，Long Bridge HK Limited 及其关联公司所有报告中的所有观点均可能随时更改，恕不另行通知。本报告仅供一般流通，未考虑任何特定人士的具体投资目标、财务状况或特殊需求。本报告中提到的产品可能不适合所有投资者，收到或阅读本报告的人士应就法律、商业、财务、税务等方面（包括此类产品的适用性）向专业财务顾问寻求建议，考虑该人士的具体投资目标、财务状况或特殊需求，然后才承诺投资任何此类产品。交易任何证券或投资产品均存在风险。本报告中的信息可能不适合所有投资者的目的。Long Bridge HK Limited 不提供量身定制的投资建议。本报告的编制未考虑个人投资目标、财务状况或特殊需求。过往表现不代表未来表现，实际事件可能与报告中包含的内容存在重大差异。任何投资的价值和回报均不确定，不保证，并可能因其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。Long Bridge HK Limited 建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问以做出自己的投资决策。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或进行任何交易的要约或招揽。本报告不代表本报告中描述的任何产品适合收件人。收件人应意识到，本报告中描述的许多产品涉及重大风险，可能不适合所有投资者。收件人需要在做出任何投资决策之前了解所有可能的风险。Long Bridge HK Limited 及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或员工均不对因依赖本报告中包含的信息而导致的任何损失、损害或费用承担任何责任，无论是直接的还是间接的。任何使用本报告中包含的信息的人士均自行承担风险。决定购买本报告中提到的任何产品应考虑现有的公开信息，包括有关此类产品的任何注册招股说明书。在法律允许的范围内，Long Bridge HK Limited 或与 Long Bridge HK Limited 有关联或关联的人士，包括但不限于其高级职员、董事、员工或参与本报告发布的人士，可能对本报告中提到的公司的证券持有头寸（包括自营权益），或作为委托人进行交易，或代表其客户不时进行交易。因此，Long Bridge HK Limited 或与 Long Bridge HK Limited 有关联或关联的人士，包括但不限于其高级职员、董事、员工或参与本报告发布的人士，可能获得未在本报告中反映的信息，并且 Long Bridge HK Limited 或与 Long Bridge HK Limited 有关联或关联的人士，包括但不限于其高级职员、董事、员工或参与本报告发布的人士，在法律允许的范围内，可能在本报告发布之前或之后立即根据或使用该信息行事。投资者应假设 Long Bridge HK Limited 与本报告中的公司有其他业务关系或寻求建立其他业务关系。因此，收件人应意识到，Long Bridge HK Limited 可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，Long Bridge HK Limited 对此不承担任何责任。本报告或其中包含的任何信息由 Long Bridge HK Limited 编制，仅用于向 Long Bridge HK Limited 和/或其关联公司的客户提供信息。本报告仅供预期收件人使用，不得在 Long Bridge HK Limited 自行决定认为适用法律或法规不允许或会导致 Long Bridge HK Limited 和/或关联公司受到任何注册或许可要求的司法管辖区之外分发、发布或使用。</p>

<p>2025 年上半年，全球经济在政策不确定性、地缘紧张和技术进步下持续波动。特朗普关税政策引发市场担忧，美联储维持观望，预计年内小幅降息。中东局势缓和助推美股走高，但超买风险突出。下半年需警惕贸易摩擦、能源冲击和美国债务问题带来的不确定性。

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2025 Mid-Year Review and 2H Economic Outlook: On the Road to Recovery and New Highs

- 2025 年上半年全球市场面临政策不确定性与经济动态变化。  
- 美联储维持利率不变，经济增长稳健但通胀仍高。  
- 下半年需关注贸易摩擦、地缘政治风险及美国财政脆弱性。  

2025 年中期回顾及下半年经济展望：复苏与创新高之路