2025 年中期回顾及下半年经济展望：复苏与创新高之路

2024 年带来了全球市场的挑战与机遇并存，2025 年上半年继续反映了由政策变化、地缘政治紧张局势和技术进步塑造的不断演变的经济动态。这份报告深入探讨了 2025 年至今的关键事件和趋势，并分析了它们对各行业的影响。此外，报告还提供了对下半年经济的前瞻性分析，概述了可能定义全球经济轨迹的潜在风险、增长机会和关键因素。

特朗普总统政策不确定性增加

特朗普总统的政策不确定性增加，尤其是围绕他的贸易议程。他的关税政策似乎有三个主要目的：增加收入并限制财政赤字，将关键制造业带回美国，以及遏制中国的崛起。尽管许多国家可能会与美国谈判并找到一些共同点，但这场贸易对峙的结果仍然高度不确定。

如果高关税长期持续，可能会减缓全球增长并在供应链中造成效率低下。这些举措还引发了人们对美国在全球市场中长期主导地位的质疑——通常被称为 “美国例外主义”——包括其全球影响力、美元作为储备货币的地位以及资本市场的实力。

随着政策风险的增加和对美国领导力信心的减弱，一些投资者可能开始减少对美国资产的配置。这可能会对美元构成压力，但可能支持新兴市场，因为那里的估值相对有吸引力，货币可能受益于资本流入。

简而言之，虽然关税的全面影响在最终政策确定之前尚不明确，但我们仍保持谨慎乐观。许多国家可能会在保护自身利益和满足美国要求之间找到平衡。作为长期投资者，我们继续在那些提供价值和韧性平衡的市场中寻找机会。
美联储在高度不确定性中维持暂停模式

在最近的政策会议上，美联储连续第四次将其基准利率维持在 4.25%–4.50% 不变。这反映了美联储在持续的通胀压力与经济韧性迹象之间的谨慎立场。

经济状况

美国经济继续以稳健的步伐增长，得益于稳定的消费者活动。

劳动力市场保持健康，失业率低且就业增长稳定。

通胀虽然有所缓解，但仍高于美联储 2% 的目标。

美联储重申其实现最大就业和长期通胀率为 2% 的承诺。政策制定者强调，未来的调整将取决于对即将公布的数据、经济状况和相关风险的仔细评估。

经济预测（截至 2025 年 6 月）

GDP 增长：预计 2025 年将放缓至 1.4%，2026 年略有改善至 1.6%

失业率：预计 2025 年和 2026 年将逐步上升至 4.5%

通胀：预计 2025 年整体通胀率为 3.0%，2026 年降至 2.4%

核心通胀：预计将遵循类似的下降趋势

利率展望

尽管本次会议未做出任何调整，但美联储仍预计到 2025 年底将降息 50 个基点，这将使联邦基金利率降至 3.9%。然而，政策制定者略微修正了 2026 年的预测，现在预计利率将更缓慢地下降至约 3.6%，而非之前的预测。

长期联邦基金利率保持不变，仍为 3.0%。

2025 年下半年展望：关注复苏，谨慎对待风险

随着伊朗和以色列之间的停火协议生效，全球市场松了一口气，2025 年下半年在谨慎乐观中开启。尽管这一解决方案脆弱，但它有助于缓解对中东战争扩大的担忧，并使油价从近期高点回落。这一缓和为全球风险偏好的潜在强劲反弹奠定了基础，尤其是在股市方面。

亮点：美国股市有望创新高

尽管年初波动较大，但美国股市仍表现出韧性。

随着地缘政治紧张局势的缓解，投资者情绪正重新关注增长和创新。标普 500 指数和纳斯达克指数已经显示出强势迹象，如果宏观经济稳定持续，新的历史高点可能触手可及。

技术图表：

道琼斯工业平均指数（DJIA）——截至 6 月 26 日

道琼斯工业平均指数显示出强劲的上升势头，从 5 月初的低点 36,611.78 回升至目前的 43,386.84。MACD 指标确认了看涨势头，MACD 线位于信号线之上，正柱状图显示买盘压力增强。然而，RSI 为 73.81，表明指数处于超买区域，短期内可能出现放缓或盘整。尽管指数接近其关键阻力位 45,073.63，但如果未能突破该水平，可能会导致短期回调至支撑位 41,738.68。总体而言，势头仍然强劲，但由于超买状况，建议保持谨慎。

标普 500 指数（SPX）——截至 6 月 26 日

标普 500 指数继续表现出强劲的看涨势头，从 11 月的低点 4,510.36 稳步攀升至目前的 6,141.02，接近其前期高点 6,147.43。MACD 指标显示正势头，MACD 线位于信号线之上，持续的柱状图支持上升趋势。然而，RSI 为 77.64，表明指数严重超买，可能很快面临阻力或盘整。突破阻力位 6,147.43 将确认持续的看涨势头，而未能突破该水平可能导致回调至支撑位 5,884.90。尽管势头强劲，但超买的 RSI 建议交易者和投资者保持谨慎。

纳斯达克综合指数——截至 6 月 26 日

纳斯达克综合指数表现出强劲的势头，从 11 月的低点 12,543.85 强劲反弹至目前的 20,167.91，接近其前期高点 20,204.58。MACD 指标强化了看涨情绪，MACD 线位于信号线之上，正柱状图确认了上升压力。然而，RSI 为 77.74，处于超买区域，表明当前涨势可能耗尽或可能出现盘整。如果指数突破阻力位 20,204.58，可能会维持其看涨势头，但未能突破可能导致回调至支撑位 18,887.14。尽管势头强劲，但由于 RSI 水平高企表明超买状况，交易者应保持谨慎。

2025 年下半年需关注的关键风险：

尽管势头积极，但一些下行风险仍可能影响前景

1️⃣ 贸易碎片化和通胀压力

全球贸易政策的突然变化——如新关税或报复性措施——可能会扰乱供应链并重新引发通胀。持续的通胀可能会抑制企业利润和家庭支出，削弱全球增长。

2️⃣ 中东不确定性尚未结束

尽管停火是一个积极的发展，但风险仍然存在。任何新的冲突或中断——如伊朗可能关闭霍尔木兹海峡——可能会再次推高油价。持续的石油冲击将对通胀和全球需求构成压力。

3️⃣ 美国财政脆弱性和资本保护主义

对美国债务可持续性的担忧再次浮现，联邦债务现已超过 36 万亿美元。如果投资者对美国资产的信心动摇，我们可能会看到利率上升、市场波动，甚至结构性变化，如根据第 899 条对外国投资者征税。这些变化可能会动摇全球金融秩序。

来源：Longbridge Pro, Franklin Templeton, Reuters, Yahoo finance, The economic times, FRED, Bloomberg

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