智通财经 APP 获悉，高盛发表研报表示，基于第二季度超预期的交付数据，将特斯拉 (TSLA.US) 12 个月目标价从 285 美元上调至 315 美元，该行强调，特斯拉在中短期内汽车业务将面临艰难的基本面条件，但长期来看，由于全自动驾驶 (FSD)/Robotaxi 的利润增加以及新产品的推出，收益增长有望改善，维持该股 “中性” 评级。 交付量超预期但同比下滑报告指出，特斯拉 2025 年第二季度的全球车辆交付量达到 38.4 万辆，环比增长 14%，但同比下降 13%。尽管交付量低于市场共识预期的 39.4 万辆，但仍高于高盛此前预测的 36.5 万辆，表现超出投资者预期。生产方面，该季度产量约为 41 万辆，环比增长 13%，同比基本持平。其中，Model 3/Y 仍是主力，第二季度交付 37.4 万辆，环比增长 15%，但同比下降 12%;高端车型及 Cybertruck 需求疲软，S/X/Cybertruck 等车型交付量仅 1 万辆，环比下降 19%，同比大幅下滑 52%;租赁占比也出现下降，租赁车辆仅占交付量的 2%，低于第一季度的 4%。分地区来看，尽管中国市场的销售情况与高盛预期相近，但美国和欧洲市场的同比下滑较为明显。美国市场交付量同比下滑约 15%，欧洲市场同比下滑约 30%，主要受消费者对特斯拉品牌好感度下降影响，而中国市场同比小幅下滑中个位数百分比，主要受竞争加剧影响，部分消费者可能在等待更低成本的车型。关键挑战与未来展望对于投资者关注的重点，高盛指出以下几个方面：车辆交付展望：市场对特斯拉车辆交付量的走势存在争议，关键因素包括新车型的发布时间以及新车型的功能和成本与现有车型的差异化程度。特斯拉曾计划在 2025 年上半年推出一款低成本新车型，但截至目前尚未实现。此外，美国《通胀削减法案》(IRA) 的电动车消费者抵免政策可能在今年晚些时候取消，这也可能影响特斯拉的交付量。基于第二季度更好的交付结果，高盛将 2025 年的交付预测从之前的 157.5 万辆上调至 159.4 万辆 (同比下降 11%)，2026 年和 2027 年的估计保持不变，分别为 186.5 万辆和 215 万辆，均低于市场共识数据。汽车利润率：投资者将继续关注特斯拉汽车的非公认会计准则毛利率 (不包括监管信用)，高盛现在预计 2025 年第二季度该毛利率为 12.7%，高于此前估计的 12.5%，也高于 2025 年第一季度的 12.5%，主要得益于销量的增加。但定价和关税仍将对利润率构成压力。Robotaxi 和 FSD 进展：尽管早期用户的反馈大多积极，但也有部分不及预期的报道，导致美国国家公路交通安全管理局 (NHTSA) 要求特斯拉提供相关信息。高盛认为，特斯拉在奥斯汀的部署方式以及初期运行问题表明，短期内该业务的增长将较为缓慢，但长期来看自动驾驶市场具有更大的机会。此外，投资者还希望了解个人车辆 FSD 的进展，以及何时能实现 “脱手” 驾驶。高盛预计，特斯拉至少在一段时间内会限制消费者无监督使用 FSD，但可能在未来几年允许在特定情况下 (如天气良好的高速公路) 实现 “脱手” 操作，这可能有助于提高 FSD 的商业化变现能力。其他业务增长：特斯拉 2025 年能源存储产品的部署量为 9.6GWh，而 2024 年为 9.4GWh，2025 年第一季度为 10.4GWh。高盛继续认为，特斯拉的能源部署增长将更为稳健，但其利润率可能受到此前从中国采购的磷酸铁锂 (LFP) 电池关税的压力。特斯拉于 6 月在 X 平台上宣布，其在美国的 LFP 工厂已接近准备开始生产。Optimus 机器人进展和量产时间预期：特斯拉曾在 2025 年第一季度财报电话会议上表示，Optimus 机器人仍按计划在弗里蒙特试点生产线进行制造，管理层预计到今年年底将有数千台 Optimus 机器人在特斯拉工厂投入实际作业，2025 年累计生产 1 万台。然而，据媒体报道，特斯拉 Optimus 业务负责人 Milan Kovac 最近离职，且有媒体报道称特斯拉目前已暂停 Optimus 的生产。Rivian：交付量符合预期 生产因车型更新受限另外，高盛在报告中还提到了 Rivian(RIVN.US) 第二季度的交付生产数据。该行指出，Rivian 交付 10661 辆，环比增长 23%，但同比下降 23%，与市场共识的 1.07 万辆大致相符，略低于高盛此前 1.1 万辆的预期。该季度生产了 5979 辆汽车，环比下降 59%，同比下降 38%。Rivian 表示，由于为预计在 7 月晚些时候推出的 2026 款车型做准备，第二季度的生产受到了限制。此外，该公司重申了 2025 年 4 万至 4.6 万辆的交付指引。高盛略微调整了 Rivian 2025 年的交付预期，从 4.3 万辆调整至 4.25 辆，2026 年和 2027 年的预期保持不变，分别为 5.5 万辆和 9.2 万辆。包括股权激励在内的 2025 年、2026 年和 2027 年每股收益预期保持不变，分别为-3.00 美元、-5.10 美元和-2.75 美元，不包括股权激励的每股收益预期仍为-2.35 美元、-2.40 美元和-2.00 美元。高盛对 Rivian 维持 “中性” 评级，12 个月目标价保持 14 美元不变。

特斯拉

2 倍做空特斯拉 ETF - GraniteShares

2 倍做多特斯拉 ETF - Direxion

2 倍做空特斯拉 ETF - Tradr

XI二南特斯-U

南方两倍做多特斯拉

南方两倍做空特斯拉

2 倍做多 TSLA ETF - GraniteShares

高盛将特斯拉的 12 个月目标价从 285 美元上调至 315 美元，维持 “中性” 评级。尽管第二季度交付量超出预期，但同比下降 13%。高盛指出，特斯拉在中短期内面临艰难的基本面条件，长期收益增长有望改善，关键在于全自动驾驶 (FSD) 和 Robotaxi 的利润增加。美国和欧洲市场的同比下滑明显，主要受品牌好感度下降影响。

- 高盛将特斯拉目标价从 285 美元上调至 315 美元，维持 “中性” 评级。  
- 特斯拉第二季度全球交付量为 38.4 万辆，环比增长 14%，同比下降 13%。  
- Rivian 第二季度交付 10661 辆，环比增长 23%，但同比下降 23%。  

特斯拉交付 “喜忧参半” 高盛上调目标价但预警短期挑战 FSD/Robotaxi 成关键变量