预测：两只极具潜力的人工智能（AI）股票将在三年内价值超过英伟达

英伟达(NVDA 1.28%) 凭借其一流的图形处理单元 (GPU) 一跃成为全球最有价值公司的榜首。英伟达的芯片对于训练大型语言模型及其在应用中的使用至关重要。随着大型科技公司竞相构建更强大的人工智能能力，它们以英伟达能够提供的速度迅速购买其芯片。

随着英伟达接近 4 万亿美元的市值，其他公司几乎没有接近这个价值的。微软 是唯一一家市值超过 3.5 万亿美元的公司。但我预计在三年内将有另外两家公司超过英伟达的估值，尽管它们目前的市值仅为英伟达的 50% 到 60%。

图片来源：英伟达。

英伟达能否突破 4 万亿美元？

在我写这篇文章时，英伟达距离 4 万亿美元的里程碑仅有 4%。这不仅会使其成为首家超过该价值的公司，而且还将是在极快增长之后实现的。几年前，该公司的市值还不到 1 万亿美元。如此庞大的公司以如此快的速度增长，令人难以置信地反驳了大数法则。

推动英伟达强劲股价表现的有两个因素。首先，其收入增长持续令人印象深刻。第一季度总收入增长了 69%，达到了 441 亿美元。此外，随着需求持续超过新芯片设计的供应，它每个季度都产生了极高的毛利率。第一季度的调整后毛利率为 71.3%。这两者的结合导致了该业务的惊人盈利增长。

尽管英伟达在 GPU 领域的竞争芯片制造商中保持领先，但其最大的竞争对手在性能上显示出追赶的迹象。此外，其业务的很大一部分集中在少数几个大客户身上。这些客户正在积极努力将更多的人工智能工作负载转移到其他芯片制造商定制的芯片设计上，以提高成本效益。这些客户也受到激励去探索英伟达的替代方案，以防止这家芯片制造商对他们进行价格欺诈。

尽管英伟达应该继续在人工智能芯片销售中占据大部分市场份额，但其股票的定价似乎没有考虑到上述威胁。这使得现在的投资风险较大，并且在未来三年内预计股票增长放缓并不不合理。

这为两家被低估的科技巨头提供了超越这家芯片制造商市值的机会。这两家公司在未来三年内看起来可能会远远超过英伟达。

1. 亚马逊

亚马逊(AMZN 1.62%) 运营着全球第二大零售业务和全球最大的云计算平台。

与英伟达类似，亚马逊的业务也受益于对人工智能 (AI) 的不断增长的支出。尽管在生成性人工智能领域起步较慢，但亚马逊网络服务 (AWS) 仍然保持领先地位，并为开发者提供引人注目的人工智能服务。在第一季度的财报电话会议上，首席执行官安迪·贾西表示，其人工智能业务为 AWS 产生了数十亿美元的收入，并以三位数的百分比增长。

这种强劲的增长帮助 AWS 扩大了运营利润率，第一季度达到了 39.5%。与此同时，管理层表示对其服务器的需求超过了供应，因此正在大量投资以扩大产能。管理层表示，今年的总资本支出将超过 1000 亿美元，其中大部分将用于建设和装备新的数据中心。

亚马逊在其不断增长的云计算业务上的巨额现金支出得到了其零售业务近期强劲表现的支持。特别是，得益于美国物流的重组，公司在过去几年中显著提高了运营利润率。现在，它能够以更快的速度向客户发货，这也帮助其运输费用在销售中的比例保持较低。此外，亚马逊在高利润广告销售方面也实现了强劲增长。总体而言，其北美零售运营利润率在过去 12 个月中扩大至 6.6%，而其国际业务在去年实现了正增长。

亚马逊在未来三年内其价值大幅增长有几个原因。首先，其云计算和零售业务的强劲业绩在可预见的未来应会持续。作为领先的云服务提供商，它仍然处于吸引希望在其运营中利用人工智能的企业的有利位置。

其次，随着对 AWS 的支出不断增长，资本支出小幅上升，预计公司在未来三年内将实现强劲的自由现金流增长。这可能会使公司迅速接近 1000 亿美元的自由现金流。如果股票提供 2.5% 的自由现金流收益率，低于其历史平均水平，这将使其成为一家 4 万亿美元的公司。

2. Meta Platforms

Meta Platforms(META 0.73%) 是全球最大的社交媒体公司，拥有超过 34 亿独特用户，涵盖其应用家族。它也是虚拟和增强现实技术的领先开发者。

Meta 多年来一直在大力投资人工智能的开发，最近随着生成性人工智能展现出完全转变其业务的潜力，进一步加大了投资力度。Meta 计划在今年投入约 700 亿美元用于建设数据中心，并且最近还在进行招聘潮。这包括对 Scale AI 的 143 亿美元投资，促使公司的首席执行官迁移到 Meta 并领导其新的人工智能超级智能实验室。

该公司正在努力追赶领先的模型，因为其 Llama 4 模型让开发者失望。但随着行业变化的速度，Meta 有能力做到这一点。

人工智能对 Meta 运营的影响在过去几年中已经显著。得益于更高的用户参与度和更高的广告价格，该公司的广告收入在第一季度增长了 16%。但这两者都可能因人工智能的进一步进展而得到提升。

Meta 目前正在开发一种人工智能代理，可以为营销人员开发、测试和优化广告活动。这可能会增加现有营销人员的广告支出意愿，同时吸引新的广告客户进入 Meta 广告生态系统。如果人工智能在为个人定制广告方面比人类更有效，这可能会导致更高的转化率，进一步支持在 Meta 平台上的广告支出增加。

这种能力也体现了 Meta 开发针对每个用户独特的 AI 生成内容的能力，以提升其平台的整体参与度并增加广告机会。Meta 已经在其信息流中实验有限的 AI 生成内容。

这应该支持 Meta 在未来几年内强劲的收入增长，即使它在生成式人工智能和 Reality Labs 部门上投入巨资。如果人工智能能够推动更多消费者购买像 Meta 的 AI 眼镜或 Oculus 头显这样的可穿戴设备，这可能进一步支持该业务的强劲利润扩张。

该股票目前的交易价格为未来收益预期的 29 倍。但我预测 Meta 在未来三年将超出现有预期，股票将迅速上涨。即使它维持当前的收益倍数，未来三年平均收益增长仅为 14.5%——与分析师的预期一致——也应该使股票从这里上涨超过 50%，接近 3 万亿美元。而且从这里还有很大的上行空间。