在 AI 的狂热推动下，微软和英伟达的公司市值正迈向 4 万亿美元关口。
最新数据显示，英伟达市值达 3.89 万亿美元，微软市值达 3.71 万元美元，双双逼近 4 万亿美元。
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过去三年来，英伟达凭借芯片需求激增，年销售额增长超过 10 倍；近年来，微软则通过与 OpenAI 的早期合作，将 AI 技术嵌入自身产品，说服大量企业和消费者客户为其 AI 服务支付溢价。
然而，微软的 AI 故事更为复杂，其市值在不到三个月内暴增 1 万亿美元后，市场对其估值的高倍数容错空间已极为有限。媒体分析指出，以 4 万亿美元市值计算，微软的预期市盈率将创 20 多年来新高。
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<h2 id="d9daf8c2">英伟达：芯片霸主的顺风局与潜在危机</h2>
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英伟达的崛起几乎完全依赖于 AI 热潮。作为 AI 价值链上游的芯片供应商，任何涉足 AI 的公司几乎都绕不开英伟达的硬件支持。
过去三年，其年销售额激增 10 倍，未来三年预计仍将保持年均 32% 的增长。英伟达大客户的资本支出计划也显示，短期内其芯片需求不会骤减。
然而，这种 “全押 AI” 的模式也带来二元风险。
一旦 AI 需求未如预期般持续，或其他技术突破削弱其芯片的不可替代性，英伟达可能迅速失势。例如，今年 1 月，“DeepSeek” 冲击导致英伟达市值一周内蒸发 20%。
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<h2 id="ai">微软：AI 增长的复杂博弈</h2>
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微软的 AI 故事则更为曲折。作为一家营收远超英伟达的科技巨头，微软在 AI 价值链中位于下游，其增长依赖于企业和消费者为 AI 服务支付溢价的意愿。
分析师估计，微软 Azure 云计算部门的 AI 服务在刚结束的财年收入约 115 亿美元，同比增长一倍以上，但仅占公司总收入的 4%。这显示 AI 目前仍是微软收入的 “小角色”。
微软内部运营压力同样不容小觑。继 5 月裁减 6000 个岗位后，微软近日确认将再裁员 9000 人。
尽管其他科技巨头也在通过裁员提升效率并加大 AI 投入，但微软在员工人均年收入方面落后于大多数大科技同行，仅高于亚马逊。据 S&amp;P Global Market Intelligence 数据，微软需裁员 8.4 万人才能赶上谷歌母公司 Alphabet 的效率水平。
与此同时，微软与 OpenAI 的合作关系已出现裂痕。
此前，OpenAI 曾计划改变其公司结构转变为传统营利性公司，以摆脱既是受益者又是竞争对手的微软。更令微软担忧的是，OpenAI 有权在达到 “AGI（通用人工智能）” 这一模糊门槛时限制微软获取其未来技术，这可能削弱微软 AI 战略的关键驱动力。
华尔街见闻此前提及，OpenAI 与微软 2023 年签订的百亿合作协议因 AGI 条款触发重大分歧。微软要求删除合同中允许 OpenAI 在达成 AGI 时终止技术授权的关键条款，但截至 2025 年 5 月谈判仍陷僵局。

目前，英伟达和微软的市值分别为 3.89 万亿美元和 3.71 万元美元。英伟达作为 AI 价值链上游的芯片供应商，其业绩主要受益于 AI 需求；微软位于 AI 价值链的下游，其增长依赖于企业和消费者为 AI 服务支付溢价的意愿。

- 微软和英伟达市值接近 4 万亿美元，分别为 3.89 万亿和 3.71 万亿美元。  
- 英伟达依赖 AI 热潮，年销售额增长 10 倍，未来仍预计年均增长 32%。  
- 微软 AI 服务收入占总收入仅 4%，与 OpenAI 合作关系出现裂痕。  

第一家市值上 4 万亿美元的公司是谁：英伟达还是微软？