英伟达和微软的股票：哪家公司会率先达到市值 4 万亿美元？

2024 年 12 月 26 日，苹果 的市值突破了 3.9 万亿美元，距离成为全球首家市值达到 4 万亿美元的公司仅有 2%。但它并没有做到。苹果在最近几周有所回升，但年初至今仍大幅下跌，而 英伟达(NVDA 1.28%) 和 微软(MSFT 1.58%) 则创下了新的历史高点。

以下是为什么英伟达可能成为首家市值超过 4 万亿美元的公司的原因，以及英伟达和微软必须做些什么才能继续上涨，以及这两只成长股现在是否值得购买。

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新的领跑者

在不到三年的时间里，英伟达的市值从数十亿跃升至数万亿。现在，它是距离 4 万亿美元最近的公司——截至 7 月 3 日市场收盘，距离仅超过 3%。

英伟达市值数据来源于 YCharts。

英伟达可能会在微软之前达到 4 万亿美元的市值，原因在于它离这一门槛更近，并且其股票波动性更大。英伟达年初至今上涨超过 18%，但在 4 月初的关税引发的抛售潮中，年初至今下跌约 30%。因此，股票上涨几个百分点以使其市值超过 4 万亿美元并不不合理。

更好的问题不是英伟达或微软是否会达到 4 万亿美元的市值，而是每家公司必须做些什么才能证明这一估值是合理的。

由盈利驱动的反弹

股票价格上涨的两个主要驱动因素是盈利增长和投资者情绪。如果盈利在增长，投资者可能会愿意以更高的价格购买公司的股票。但如果投资者预期盈利增长的速度会加快，他们可能会愿意给予股票溢价估值。

英伟达和微软近年来表现如此强劲，因为它们的盈利在增长，且投资者愿意为这些公司的股票支付相对于其盈利的溢价。英伟达的年净收入从不足 100 亿美元飙升至惊人的 768 亿美元，仅用了几年时间。微软在过去五年中将其净收入翻了一番，其股价也翻了一番以上。

英伟达数据来源于 YCharts。

为了继续成为良好的投资，英伟达和微软都必须证明其盈利增长是可持续的，而不是暂时的。

英伟达的估值仍然合理

英伟达从大科技公司在人工智能（AI）上的快速支出中受益匪浅。英伟达在为数据中心提供高性能图形处理单元（GPU）和企业相关的 AI 解决方案方面占据主导市场份额。

由于供应有限和需求旺盛，英伟达可以为其 AI 产品收取高价，这使其能够将超过一半的销售额转化为纯利润。而且，由于英伟达的客户是一些全球最具财务实力的大型公司（如微软），因此英伟达知道其客户能够在 AI 上花费大量资金。

然而，如果关键的英伟达客户面临挑战，或者如果行业普遍放缓，竞争出现并侵蚀英伟达的利润率，情况就会有所不同。现在购买英伟达是对该公司即使在利润率逐渐下降的情况下仍能继续增长其盈利的押注。

好消息是，英伟达不需要每年将盈利翻倍才能成为一个优秀的投资。即使它每年以 25% 的速度增长盈利，它仍然可以随着时间的推移降低其估值，并成为一只超越市场的股票。以下是如果英伟达每年以 25% 的速度增长盈利，而股价平均每年上涨 15%，其市盈率（P/E）将如何从 50 以上降至 35 以下的情况。

在这些假设下，英伟达的股价在五年内大致翻倍，但其盈利却增长了三倍，因此市盈率大幅下降。

关键的结论是，英伟达不需要维持其抛物线式的增长才能成为一个良好的投资。然而，如果投资者认为不可预见的风险会打断其增长轨迹，股票可能会大幅下跌。我们在 4 月时就尝到了这一点，当时英伟达预计将因关税而产生数十亿美元的费用，股价在短时间内暴跌。

总之，投资者只有在对持续的 AI 支出和公司在市场成熟时的转型能力充满信心时，才应考虑投资英伟达。

远非单一业务

微软可能是寻求更平衡的科技股票的投资者更好的选择。微软的市盈率低于英伟达，原因很简单，因为它的增长速度没有那么快。然而，微软也不需要很多事情顺利进行就能继续稳定增长。

英伟达绝大多数的盈利直接与 AI 相关。微软则拥有多元化的盈利结构，包括云计算、软件、硬件、GitHub、LinkedIn 和 Xbox 等平台，以及其他领域。AI 正在加速微软的盈利增长并扩展其盈利，但即使 AI 投资放缓，行业成熟，该公司仍然可以表现得非常出色。

值得一提的是，微软定期回购股票，并且已经连续 15 年提高股息。因此，它的资本回报计划比英伟达更为平衡，英伟达则通过发展核心业务来奖励股东，而不是直接返还资本。

两个适合长期投资者的稳健买入

英伟达和微软都是杰出的公司。看到它们的市值都超过 4 万亿美元并继续增长并不令人惊讶。然而，投资者应该注意到，这两家公司股票价格的上涨速度快于其盈利增长，这给它们带来了在预期与现实之间弥合差距的压力。