华西证券：苹果加速入局折叠屏 核心环节有望深度受益

智通财经 APP 获悉，华西证券发布研报称，据 TrendForce 数据，2024 年全球折叠屏手机出货量为 1780 万台，预计 2027 年有望增长至 7000 万台，2024-27 年 CAGR 为 57.8%。据 IT 之家，苹果 (AAPL.US) 有望于 2026 年推出折叠 iPhone，有望带动折叠屏手机实现加速放量。增量环节上看，为进一步减少折痕并实现折叠屏轻量化，铰链有望引入液态金属和钛合金 3D 打印等创新材料和工艺；另一方面，柔性盖板是折叠屏屏幕的关键组件，需要兼具透明度、可折叠性、及良好的可恢复性，不等厚超薄玻璃 (UFG) 作为特殊的 UTG 玻璃，有望成为下一代主流方案。

华西证券主要观点如下：

苹果入局折叠屏产品，带动行业加速发展

传统手机进入存量时代，折叠屏定义智能手机新形态。据 TrendForce 数据，2024 年全球折叠屏手机出货量为 1780 万台，预计 2027 年有望增长至 7000 万台，2024-27 年 CAGR 为 57.8%。据 IT 之家，苹果有望于 2026 年推出折叠 iPhone，有望带动折叠屏手机实现加速放量。

增量环节 1：铰链

铰链作为折叠屏手机的核心组件，负责支撑和引导屏幕的开合、悬停。铰链尺寸虽小但结构复杂，内部包含上百个零部件，并要满足 20 万次以上的开合寿命，对于零部件的强度、精度、耐磨性等要求极高。与此同时，在折叠屏整机轻薄化设计趋势下，铰链设计要在开合顺畅的基础上，兼顾轻薄耐用，有效改善折痕等问题。因此，各大厂商积极进行产品迭代，对铰链的结构、材质和工艺等进行全面升级。

按形态看，折叠屏铰链主要分为水滴和 U 型两种。其中，水滴型铰链折痕相对更浅，并可有效减少屏幕磨损。华为、OPPO、小米、vivo 等折叠屏基本都采用水滴型铰链。

按制造工艺看，折叠屏铰链以 MIM 工艺为主。与此同时，为进一步减少折痕并实现折叠屏轻量化，铰链有望引入液态金属和钛合金 3D 打印等创新材料和工艺。

增量环节 2：盖板

柔性盖板是折叠屏屏幕的关键组件，需要兼具透明度、可折叠性、及良好的可恢复性。

按材料看，折叠屏柔性盖板常用的两种材料是透明聚酰亚胺 (CPI) 和超薄柔性玻璃 (UTG)。相比 CPI 材质，UTG 材料具备透光性更好、硬度高、耐刮擦、触感好、回弹性好等优势，因此，UTG 逐渐取代 CPI 材料成为目前市场主流的折叠屏柔性盖板材料。据 CINNO Research 数据，2023 年国内折叠屏智能手机 UTG 使用占比提升至 70%，并呈现持续提升态势。此外，不等厚超薄玻璃 (UFG) 作为特殊的 UTG 玻璃，有望成为下一代主流方案。

按制作工艺看，UTG 的生产分为一次成型法和二次成型法。其中，一次成型法技术壁垒较高，主要被几家国外大型显示玻璃制造商掌握，制作工艺主要包括溢流下拉法、窄缝下拉法和浮法。二次成型法 (减薄法) 批法批量生产技术门槛较低，生产成本可控，是目前国内厂商主要采用的方案。但相较于一次成型工艺，二次成型法的产品存在外观良率欠佳，大规模生产时产品一致性不足等问题。

投资建议

苹果加速入局折叠屏，有望带动折叠屏手机实现加速放量，并有望引领折叠屏产业链实现创新升级。看好折叠屏 UTG 盖板、铰链等核心增量环节以及液态金属、3D 打印等新工艺。相关受益标的：1) UTG：蓝思科技 (300433.SZ)；2) 铰链：领益智造 (002600.SZ)、统联精密 (688210.SH)、精研科技 (300709.SZ)；3) 液态金属：宜安科技 (300328.SZ)；4) 3D 打印：华曙高科 (688433.SH)、铂力特 (688333.SH)。

风险提示

下游需求不及预期，新品推出节奏不及预期，新技术落地不及预期等。