<div id="readability-page-1">日本参议院选举前夕，日本超长期国债收益率飙至纪录高位。 随着 7 月 20 日日本参议院选举临近，执政联盟能否保持多数席位成为关键悬念。当地媒体周末的民意调查显示，自由民主党及其联合执政伙伴公明党可能在 7 月 20 日的选举中失去多数席位，触发投资者周一大规模抛售日本超长期债券。 周二，日本 30 年期国债收益率大幅上升 12.5 个基点至 3.09%，40 年期国债收益率同样逼近历史高位。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/6d0ac7cc-89bf-42f3-bf58-f94db58f0844.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="569" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/6d0ac7cc-89bf-42f3-bf58-f94db58f0844.png"/> 此前，执政联盟已在众议院失去多数，甚至没能达到半数。 华尔街见闻此前提及，大摩在其研报中警告，如果执政党此次在参议院失利，市场会预期更激进的财政刺激，这可能推高日本长期国债收益率。 多家媒体民调结果显示，执政联盟是否能保住多数席位仍存变数，部分调查甚至预测其可能失利。野村证券警告，若执政联盟在参议院失势，市场波动性将显著上升，日股可能面临下行压力。 <h2>民调分化加剧选举不确定性</h2> 日本执政联盟需要在 125 个席位中赢得至少 50 个来保持多数地位。目前，竞选焦点围绕经济刺激方案展开，执政党主张现金补贴，而反对党则提出减税等措施。 据知情人士透露，若执政联盟失利，新政府可能倾向于更大规模的财政刺激措施以提振经济，这将进一步增加日本本已高企的公共债务负担。 大摩分析指出，日本财政担忧的影响更多体现在让日本国债收益率曲线变陡。这是因为日本超长债市场里外资比例变高，本地买家不足，外国投资者可能要求更高的风险溢价。 目前，媒体民调结果分化严重。野村强调，此次选举的特殊性在于，执政联盟已在众议院失去多数，若参议院再失守，市场将倾向于定价更流动的政治局面，甚至可能引发首相石破茂辞职的风险。 <h2 id="37e6480d">日本央行政策两难，正常化路径受阻</h2> 日本央行正处于退出长期超宽松政策的关键节点，但债券市场的剧烈波动和选举不确定性使其政策路径更加复杂。 近年来，日本央行通过大规模购债压低长期利率，但随着通胀逐步接近 2% 的目标，市场预期央行可能逐步缩减购债规模。 然而，分析指出，若选举结果导致政治环境恶化，日央行可能被迫维持宽松政策以稳定市场，从而推迟货币政策正常化的时间表。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。</div>

摩根士丹利

日本参议院选举临近，执政联盟可能失去多数席位，导致投资者抛售超长期国债。30 年期国债收益率上升至 3.09%，40 年期收益率接近历史高位。市场预期若执政党失利，将推高长期国债收益率，增加公共债务负担。选举结果的不确定性加剧，可能影响日本央行的政策路径。

- 日本超长期国债收益率创纪录高位，因参议院选举临近。  
- 自由民主党及其盟友可能失去多数席位，市场反应剧烈。  
- 若执政联盟失利，可能引发更激进的财政刺激，增加债务负担。

市场担忧执政联盟选举失利，日本长债风暴再起