预测：这家人工智能（AI）巨头将在三年内将其 AI 芯片收入增长超过三倍。（提示：不是 Nvidia）

几乎所有全球大型科技公司都在竞相建立比其他公司更多的计算能力，以满足大型语言模型训练和人工智能推理的需求。仅四大支出公司今年的资本支出就预计超过 3200 亿美元，其中大部分将用于数据中心。

少数几家公司从这一切支出中受益匪浅，其中最重要的就是 Nvidia（NVDA -0.74%）。这家芯片制造商的数据显示，其数据中心收入在三年内增长了超过 10 倍，因为大型科技公司以最快的速度购买其图形处理单元（GPU）。这为公司及其投资者带来了惊人的盈利增长。

需求继续推动 Nvidia 的增长，预计第二季度收入将增长 50%。但竞争开始追赶市场领导者，另一家人工智能巨头可能在未来三年内以更快的速度增长其人工智能芯片收入。此外，其股票的估值更具吸引力，使其成为希望利用人工智能下一个增长周期的投资者的绝佳选择。

竞争正在取得进展

Nvidia 面临来自两个主要来源的竞争：其他 GPU 制造商和定制芯片设计。

在其他 GPU 来源方面，Advanced Micro Devices（AMD -2.31%）是 Nvidia 唯一的实际竞争对手。尽管 Nvidia 的芯片成本仍然很高，但它仍然是超大规模云计算公司的首选，提供更好的性能。Nvidia 的专有软件 CUDA 为其锁定客户提供了另一种方式。此外，Nvidia 还提供更好的扩展解决方案。

但 AMD 上个月展示了新芯片，旨在消除许多这些优势。其 MI400 芯片预计将在 2026 年推出，提供一种 “机架规模” 系统，使一整机架的 AMD 芯片能够像单一计算引擎一样运行。这可以提供比 Nvidia 更好的性价比，为大型数据中心提供了一个真正的竞争者。它已经获得了 OpenAI、Meta Platforms 和 Microsoft 等公司的新系列芯片的承诺。

竞争的另一个来源是来自 Meta、Microsoft、Alphabet 的谷歌和 Amazon（AMZN -0.07%）等公司的定制硅设计。这些公司是 Nvidia 最大的客户，但它们都希望用更多的定制设计芯片填满自己的数据中心，这些芯片是与 Broadcom（AVGO -0.37%）和 Marvell Technology 合作制造的。

这些应用特定集成电路（ASIC）在生成性人工智能方面不如 GPU 灵活。然而，上述四家公司在其定制解决方案的人工智能训练和推理方面都取得了出色的成果。它们都在努力扩大这些芯片在未来迭代中的使用案例。对 Microsoft、Google 和 Amazon 来说，重要的是，云服务提供商表示，他们的客户能够通过自己的芯片设计获得比 Nvidia 更好的性价比。而且它们各自都有激励去向客户推销定制硅，因为这将使客户锁定在各自的生态系统中。

但上述公司中没有一家处于与另一家重要的人工智能基础设施提供商同样良好的位置。无论客户最终决定使用哪种芯片，它都可以利用不断增长的支出。

图片来源：Getty Images。

预计在三年内将人工智能收入增加三倍的公司

当 Nvidia、AMD、Broadcom 或 Marvell 希望将其设计实际印刷在硅晶圆上时，他们需要与制造商签约。而他们都选择了同一家制造商：Taiwan Semiconductor Manufacturing（TSM -2.38%），也称为台积电。

台积电凭借两个关键优势在半导体制造中成为主导力量：其规模和技术。这两者相辅相成。台积电的领先技术使其赢得了来自最大芯片设计公司的最大合同。因此，它扩大了规模以满足这种需求。它还将这些收入再投资于研发，以确保保持技术领先。随着对更先进芯片的需求增加，台积电是唯一能够满足这种需求的公司。

在当前需求激增的市场中，台积电可以在其资本支出上产生可观的回报。尽管需求的下行周期会对其利润造成压力，但管理层在预测未来需求、适当预算和为下一个周期做好准备方面历来表现良好。

不过，目前台积电预计其与人工智能相关的收入将在 2025 年至 2027 年间增长三倍。管理层表示，今年它的人工智能相关收入有望从 2024 年翻倍，达到约 260 亿美元。要实现三倍增长，它只需在 2026 年和 2027 年每年增长略超过 20%。

但管理层预计在 2025 年至 2029 年的五年期间，年均增长率将达到 40%，这意味着在今年翻倍后，未来四年平均增长 28%。因此，即使管理层高估了其长期前景，到 2027 年其与人工智能相关的收入仍有可能至少增长三倍。

这一增长的一个关键方面将是其 2nm 和 1.6nm 工艺的推出。台积电计划快速推出这两个制造节点，2nm 将在今年晚些时候到来，下一代将在 2026 年底推出。据报道，台积电对 2nm 芯片的收费为每片 3 万美元，而 3nm 芯片的收费约为 2 万美元。台积电已经为 AMD、Microsoft、Amazon、Google 等公司安排了 2nm 合同。

尽管与人工智能相关的收入在台积电总收入中仍占小部分，但根据管理层的长期预测，到本世纪末，这一比例预计将攀升至约 30%。公司预计在未来五年内总收入将增长约 20%，并且在此期间随着 2nm 和 1.6nm 生产的提升，能够产生强劲的利润率。总体而言，盈利增长应与收入增长保持同步，得益于对人工智能芯片的强劲需求。

与此同时，截至目前，该股票的前瞻市盈率低于 25。这使其相较于其他人工智能股票如 Nvidia 或 AMD（市盈率约为 35 倍）而言，具有极大的价值。考虑到台积电目前的强势地位，值得将其纳入你的投资组合。