标普 500 屡创新高背后仅少数股票发力！美股上涨行情或难持续

智通财经 APP 获悉，随着标普 500 指数近期不断刷新历史高点，市场中创出新高的个股数量却寥寥无几，这对担心市场日益集中于少数大型科技股的交易员而言并不是个好兆头。

Oppenheimer 的分析显示，在标普 500 指数屡创新高的同时，纽约证券交易所中创出新高的公司数量仅比创出新低的公司多出 88 家。这种 “狭窄的市场广度” 历来被视为市场表现疲软的先兆。历史数据显示，自 1972 年以来，标普 500 在突破新高时，若创出新高与新低的公司数量差距不超过 100 个，其后 12 个月的回报往往低于平均水平。

技术图表观察人士们早已开始担忧。美股本轮反弹主要由大型科技股推动，这表明在面对美国贸易政策不确定性和财政隐忧的背景下，投资者更倾向于保守策略。根据分析师 Gina Martin Adams 和 Gillian Wolff 的数据，所谓的 “美股七巨头” 指数自 4 月低点以来已上涨 36%，而同期标普 500 指数仅上涨 25%。与此同时，当前仅有 10% 的标普 500 指数成分股在推动指数上涨，远低于 2010 至 2024 年间 22% 的平均水平。

Oppenheimer 高级分析师 Ari Wald 表示：“更广泛的市场参与非常重要。上涨行情若能获得大盘股与小盘股的广泛参与，通常更具可持续性。”

另一个市场参与度低迷的迹象来自标普 500 等权重指数，该指数自去年 11 月 29 日以来便未创出新高。独立市场策略师 Jim Paulsen 指出：“我原本以为，从市场低点起步，并经历如此猛烈的上涨后，会出现更广泛的上行行情。”

信号混杂

在经历两个月的快速反弹后，交易员们正面临一系列互相矛盾的市场信号。一方面，美国经济在关税不确定性之下表现依旧强劲，通胀也保持可控，而冒险者在大型科技股和更具投机性的市场板块中都获得了回报。

但贸易战阴影仍挥之不去。美国总统特朗普周一开始公布新的关税计划，美国将从 8 月 1 日起对日本、韩国和南非等国家征收关税。

“狭窄的市场广度” 是过去 32 个月牛市中反复出现的特征，这让市场担忧少数股票对标普 500 指数的影响可能过大。Jim Paulsen 认为，若美联储未来几个月真的启动降息，有望成为改善市场广度的催化剂。他表示：“当前许多本应利好股市的积极力量都被美联储异常紧缩的政策所压制，而我认为他们距离改变这一状况已经不远了。”

与此同时，Oppenheimer 高级分析师 Ari Wald 也在近期小盘股的表现中看到了亮点——罗素 2000 指数最近重新站上其 200 日移动均线。但他也补充称：“如果小盘股的表现再次走弱，并抹去近期的升势，那将表明这轮上涨行情可能正在耗尽动能，并为第三季度后期的季节性波动埋下伏笔。”