Evercore：“大美丽法案” 将提升微软和甲骨文现金流 维持 “跑赢大盘 “评级

智通财经 APP 获悉，Evercore ISI 发布研报指出，微软 (MSFT.US) 和甲骨文 (ORCL.US) 等软件公司有望从特朗普总统"大美丽法案"的部分条款中获益，实现自由现金流显著提升。基于此，该行维持微软"跑赢大盘"评级，目标价从 500 美元上调至 515 美元；同样获"跑赢大盘"评级的甲骨文目标价从 180 美元调升至 215 美元。

以 Kirk Materne 为首的 Evercore 分析师团队指出："得益于研发支出和资本支出的税收处理优化，该法案可能为盈利软件公司带来隐性自由现金流红利。

Evercore 的分析显示，研发投入强度和资本支出水平较高、且当前承担实质性现金税负的企业将获益最大。"据估算，微软自由现金流可能增加 110 亿美元 (合每股 1.5 美元)，甲骨文则有望增加 33 亿美元 (合每股 1.12 美元)。

Materne 补充道："缴纳现金税的软件公司平均获益约 9%，主要源于更优惠的研发税收政策...需注意这些属于税务会计变更而非财务会计调整，主要基于研发税收抵免和奖励性折旧政策的提前兑现。"

该法案包含恢复国内研发费用全额抵扣政策，并对 2025 至 2029 年间投入使用的合格资本支出重新实施 100% 奖励性折旧。

Evercore 强调："净效应相当于 2025 年研发支出可额外获得 80% 的现金节税。资本支出方面，自 2022 年起逐步缩减的奖励性折旧政策将恢复——2025 年企业资本支出可 100% 在首年抵扣，而非原先的 40% 即时抵扣加 60% 资产周期分摊。"

微软和甲骨文因其巨额资本支出位列最大受益者。Evercore 预估两家公司 2025 年资本支出将分别达 697 亿和 236 亿美元，主要投向人工智能和数据中心建设。

更广泛的影响在于，随着各行业企业普遍享受这些政策红利，Evercore 预期整个科技领域尤其是人工智能产业将获得更多投资注入。