CoreWeave 开创先河，“GPU 抵押融资” 给 AI 云猛加杠杆，规模已超 200 亿美元

在 AI 算力需求增长的背景下，以 GPU 为抵押品的债务融资模式正在云行业掀起热潮。

据媒体报道，近日，伦敦云初创公司 Fluidstack 获得 Macquarie 等贷款机构的批准，以英伟达 GPU 为抵押，借入超 100 亿美元。

此前，CoreWeave 通过 GPU 抵押融资筹集了 99 亿美元，用于购买芯片并租赁给 OpenAI 等客户，率先开创了 “用 GPU 抵债” 的融资模式。

如今，由 CoreWeave 正在引领多家 AI 云计算初创企业抵押选择通过高功率芯片融资，借贷总额已超过 200 亿美元。

然而，由于英伟达 GPU 迭代周期短，芯片的快速贬值成为这一融资模式的潜在隐患。

据报道，考虑到这种风险，目前投资方要求的贷款利率达到十几个百分点，超过了大部分高收益债券市场的要求。

Fluidstack 跟进 GPU 抵押融资

Fluidstack 的借贷规模超过了 CoreWeave 此前筹集的 99 亿美元 GPU 抵押债务总额。这家成立八年的初创企业去年营收仅为 6500 万美元，预计今年销售额将超过 4 亿美元。

据介绍，该公司成立于 2017 年，主要向法国的 Mistral AI 和德国的 Black Forest Labs 等客户提供芯片租赁服务。

据知情人士透露，Fluidstack 还与高盛和摩根大通就潜在债务安排进行了洽谈。该公司正根据需要从放贷机构提取资金，可能不会借入全部获批金额。

Fluidstack CEO Gary Wu 表示，这种融资模式帮助公司快速积累资本，同时避免过度稀释股权。

私贷基金积极提供资金

GPU 抵押融资的背后，是私人信贷基金的积极参与。

McKinsey 数据显示，过去十年来，私人信贷市场规模增长近十倍至超 2 万亿美元，这些基金看好 AI 云行业的快速增长和客户合同的稳定性。

Blue Owl Capital 高级董事总经理 Kurt Tenenbaum 预计，AI 云业务建设中 75% 的资金将用于购买 GPU。

英伟达 GPU 迅速贬值成一大挑战

放贷机构面临的核心问题是英伟达芯片能保持价值多长时间。

英伟达近年来缩短了新 AI 芯片的开发周期，增加了现有芯片迅速过时的风险。

据 CoreWeave 估算，芯片有效寿命为 6 年，而英伟达加速新品研发周期可能导致芯片快速贬值，成为潜在隐患。

据报道，考虑到这种风险，目前投资方要求的贷款利率达到十几个百分点，超过了大部分高收益债券市场的要求，并设置了强有力的担保条件。

因此，一些企业正尝试以 AMD 等其他厂商芯片作为新的抵押品。

云计算初创企业 TensorWave 正积极寻求以 AMD 芯片为抵押的债务融资，这将是首批以 AMD 芯片为抵押的交易之一。

其他企业则选择避开 GPU 抵押债务，寻求更便宜的融资来源。

本周一，CoreWeave 宣布以 90 亿美元收购数据中心运营商 Core Scientific，成为该公司降低借贷成本努力的一部分。

据悉，由于 Core Scientific 拥有自己的数据中心，这笔交易将使 CoreWeave 能够利用利率通常更低的基础设施融资渠道。