上周强劲就业数据彻底颠覆市场预期后，美债期货交易员正在大幅平仓多头头寸，推动美债收益率进一步走高。
7 月 9 日，据报道，美债期货交易员持有的风险敞口，即未平仓合约，在过去几个交易日急剧下降，仅上周四非农公布当天，统计数据显示，交易员抛售了 70 亿美元的 10 年期美债。
报道称，交易员此前在就业数据公布前建立了大量美债多头仓位，预期疲软数据将支撑降息预期，但现实与预期截然相反。花旗策略师 David Bieber 表示：
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强劲的非农就业数据驱动市场将 7 月降息预期降至零，多头平仓推动债券价格下跌。
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与此同时，即将到来的 390 亿美元 10 年期美债和 220 亿美元 30 年期美债拍卖可能进一步挤压多头，特别是如果出现需求疲软迹象。
<h2 style="text-align: left">大规模多头平仓加剧收益率上行压力</h2>
仅在上周四（7 月 3 日）非农数据公布当天，与 10 年期美债挂钩的合约就有约每个基点 500 万美元的风险敞口被平仓，相当于交易员抛售了约 70 亿美元的 10 年期美债。
分析指出，这一去杠杆化过程成为推动美债收益率上行的重要力量。交易员在强劲就业数据公布前押注疲弱表现将支撑降息预期，但现实的反转让这些头寸面临巨大压力。
据华尔街见闻此前文章提及，7 月 3 日，美国劳工部公布的数据显示，美国 6 月非农新增就业 14.7 万人超预期，4、5 月合计上修 1.6 万人，失业率意外降至 4.1%。
本周二，债券市场再次承压，全球长期主权债券需求疲软，主要因日本长期国债收益率飙升以及 “大漂亮法案” 可能大举推高赤字，导致全球范围内对长期主权债的需求出现大规模退潮，且引发了投资者担忧各国政府过度依赖长期债券融资。
<h2 style="text-align: left">供应压力叠加定位风险</h2>
本周的美债拍卖将成为测试债券市场承受力的关键。周三 390 亿美元 10 年期美债和周四 220 亿美元 30 年期美债拍卖，可能进一步挤压集中在长久期的多头头寸。
不过，周二 580 亿美元 3 年期美债拍卖结果稳健，为本周后续拍卖提供一定支撑。
CFTC 数据显示，在上周就业报告发布前，资产管理公司激进地增加美债期货多头头寸，5 年期和 10 年期美债合约净多头创纪录新高。
截至 7 月 1 日当周，资产管理公司净增约 58.2 万份 10 年期美债期货等价头寸，为 2024 年 4 月以来最大周度增幅。与此同时，对冲基金净增约 14.8 万份 10 年期美债期货等价空头头寸。
另外，报道称，近期 SOFR 期权流向显示，在强劲就业数据公布后，交易员同时寻求上行和下行保护，反映市场对利率前景的不确定性增加。
在联邦基金利率期权市场，交易员正在押注美联储今年余下时间将维持利率不变，这与市场为剩余四次 FOMC 会议定价的约 50 个基点降息幅度形成对比。
美债期权偏斜度已转向看跌期权，表明交易员再次愿意为对冲债券抛售而非长端收益率下跌支付溢价。
近期美债期权交易包括一笔 800 万美元的做空波动率交易和一笔 3200 万美元的押注债市大幅反弹的期权交易。

花旗

有统计数据显示，仅上周四非农公布当天，交易员在 10 年期美债期货合约中平仓了约每基点 500 万美元的风险敞口，相当于抛售了约 70 亿美元的 10 年期美债。分析称，即将到来的 390 亿美元 10 年期美债和 220 亿美元 30 年期美债拍卖可能进一步挤压多头，特别是如果出现需求疲软迹象。

- 美债期货交易员因强劲就业数据大幅平仓多头头寸，推动收益率上升。  
- 上周四，交易员抛售约 70 亿美元的 10 年期美债，市场降息预期降至零。  
- 本周美债拍卖将测试市场承受力，可能进一步挤压多头头寸。  

强就业 “浇灭” 7 月降息预期，美债多头大撤退！