亚马逊能否在 2030 年成为市值达到 5 万亿美元的股票？

亚马逊(AMZN -1.93%) 在过去几年表现出色，其增长轨迹使其在撰写本文时的估值达到了 2.37 万亿美元。然而，一些投资者认为亚马逊的股票还有显著的上涨空间，并且到 2030 年底可能达到 5 万亿美元的市值。

这比今天的水平高出 111%，在五年半的评估期内，这将是一个超出市场的回报。那么，5 万亿美元的水平是一个梦想，还是一个实际的可能性？让我们来看看。

图片来源：Getty Images。

亚马逊最重要的细分市场并不是大多数投资者接触的部分

几乎你认识的每个人都可能是亚马逊在线商店的常客。它几乎拥有所有产品，并为 Prime 会员提供极快的配送服务。然而，商业方面的业务并不是投资者应该过于兴奋的地方。

在第一季度，在线商店和第三方卖家服务的收入分别增长了 5% 和 6%。这并不是超越市场的增长，但考虑到亚马逊这一业务细分市场的成熟程度，这并不令人惊讶。

相反，我建议投资者关注亚马逊业务中一些最有前景的细分市场：亚马逊云服务（AWS）和广告。

AWS 是亚马逊的云计算部门，受益于两个主要趋势：从本地工作负载向云的普遍转移，以及人工智能工作负载。这两个趋势推动了整个云计算行业的强劲增长，这在 AWS 的业绩中得到了体现。

在第一季度，AWS 的收入同比增长了 17%，运营收入增长了 23%。关于 AWS 的一个关键点是，其运营利润率远高于商业业务。在第一季度，AWS 实现了令人印象深刻的 39% 的运营利润率。这一优越的利润率使得 AWS 能够为亚马逊的利润贡献显著部分，尽管其仅占总销售额的 19%，但却产生了 63% 的运营利润。因此，AWS 仍有显著的增长空间，而 AWS 的成功是亚马逊实现 5 万亿美元市值的重要组成部分。

广告服务是亚马逊的另一个关键部分。在第一季度，这是亚马逊增长最快的细分市场，收入同比增长了 18%。不幸的是，亚马逊并没有像对待 AWS 那样单独列出广告业务的利润率，因此投资者必须对利润率做出假设。考虑到以广告为重点的公司如 Meta Platforms 一直提供高达 30% 到 40% 的运营利润率，可以合理推测亚马逊的广告业务也会提供大致相同的运营利润率。

由于亚马逊拥有市场上最有价值的广告信息，我预计这一细分市场将在未来几年继续快速增长，帮助亚马逊向 5 万亿美元的门槛迈进。

但这两个业务单元的增长是否足够？

AWS 和广告将引领亚马逊达到 5 万亿美元的估值

根据市盈率（P/E）来评估亚马逊可能会很棘手，因为它在其他公司的重大投资可能会影响其账面收益。相反，我将使用市盈率（P/OI）来提供亚马逊估值的更准确图景。

目前，亚马逊的股票交易价格为其运营收入的 33.1 倍。考虑到当前的高市场估值，我们将长期估值调整为运营收入的 25 倍。这将要求亚马逊在 2030 年底之前产生 2000 亿美元的运营收入，以实现 5 万亿美元的估值。考虑到过去 12 个月其产生了 720 亿美元，这将是巨大的增长。

如果 AWS 和广告在接下来的五年半中各自实现 15% 的年复合增长率，这将导致过去 12 个月的收入总额分别达到 2410 亿美元和 1260 亿美元。如果每个业务都能实现 40% 的运营利润率，那么这两个细分市场将单独产生 1470 亿美元的运营收入。这将要求亚马逊其他业务额外产生 530 亿美元的运营收入，这似乎是可行的。

因此，我认为亚马逊可以在 2025 年底之前实现 5 万亿美元的估值，使得今天购买该股票成为一个绝佳的选择。