美股二季度财报季来临 关税影响下企业盈利成关注焦点

智通财经 APP 获悉，在美股第二季度财报季即将拉开帷幕之际，投资者正在寻找美国总统特朗普发起的贸易战对企业产生影响的迹象。LSEG 数据显示，分析师预测标普 500 指数第二季度盈利将同比增长 5.8%，相比第一季度的 13.7% 显著下降。尽管预计盈利增长将较第一季度放缓，但美元的大幅贬值可能有助于抵消部分关税带来的影响。

与此同时，随着标普 500 指数已重回历史高位，市场再次开始质疑盈利增长是否足以支撑更高股价。根据 LSEG 的数据，该指数当前的远期市盈率约为 22 倍，高于 18 倍的 10 年平均水平。

特朗普在本周进一步扩大了其发起的贸易战。他在周一通知包括日本和韩国在内的 14 个国家称，从 8 月 1 日开始将面临大幅提高的关税。周二，特朗普宣布计划对进口铜征收 50% 的关税，并表示半导体和制药行业的关税即将出台。

Truist Advisory Services 首席市场策略师 Keith Lerner 表示：“在第一季度财报季时，人们的想法是，我们真的不知道会发生什么。下调业绩指引的公司比预期中要少很多，这表明企业仍相对具有韧性。”“问题在于，它们是否真的有韧性，还是仅仅是因为我们还没有真正看到影响。”

关税预计将推高价格、减缓增长，而不确定的政策前景也成为企业推迟决策的一个拖累因素。Chase Investment Counsel 总裁 Peter Tuz 表示，尽管贸易谈判仍在进行，关税可能仍会是许多公司在财报电话会议上的一个话题。

高盛美国股票首席策略师 David Kostin 及其团队表示，高关税尚未对销售预测或企业支出计划在整体指数层面上造成压力。不过，他们指出，如果企业被迫自行承担关税成本，则部分企业利润率面临风险。该行经济学家预计，消费者将承担 70% 的直接关税成本。

值得一提的是，在 4 月初经历大幅下调后，标普 500 指数第二季度的盈利增长预测近几周趋于稳定。Sean Simonds 及其他瑞银股票策略师在一份报告中写道，最初的负面盈利修正出现在特朗普 4 月初所谓 “解放日” 宣布征收对等关税之后，而对汽车、运输和耐用消费品等受关税影响的行业的预期仍远低于 4 月水平。

LSEG 数据与分析部高级研究分析师 Tajinder Dhillon 表示，过去三个月中，标普 500 指数第二季度的预估盈利增长率下降了 4.4 个百分点，而此前三年的平均降幅为 3.5 个百分点。

不过，策略师们指出，这未必是负面信号，因为标普 500 指数的大多数公司通常都会超出分析师的盈利预期，而较低的预期也意味着更容易超出。DataTrek 联合创始人 Nicholas Colas 表示：“很多标普 500 指数成分股公司目前的预期都很低，因此很可能在第二季度表现出远超预期的盈利增长。” 他补充称，标普 500 指数最近创下新高 “说明市场也是这么看的”。

Nicholas Colas 和其他分析师认为，美元走软可能对企业盈利带来利好，因为这使得美国商品在海外变得更便宜。数据显示，美元指数衡量美元兑一篮子货币的表现，在第二季度下跌了约 7%;年初至今下跌了约 10%，创下自 1973 年以来任何上半年最大跌幅。

Peter Tuz 表示：“很多财富 500 强企业有一半的业务在海外，因此这可能为一些公司带来正面惊喜，也许足以抵消它们对关税未来走势的负面预期。”

具体到板块，根据 LSEG 的数据，科技板块和通信服务板块预计将在第二季度实现最高的盈利同比增长，其中科技板块的盈利预计同比增长 17.7%，通信服务板块预计增长 31.8%。

市场对人工智能的乐观情绪依然高涨。英伟达 (NVDA.US) 市值上周一度接近 4 万亿美元，一度有望成为历史上市值最高的公司。Dakota Wealth 高级投资组合经理 Robert Pavlik 表示：“你需要这些大公司、这些超级巨头不能出现严重的令人失望的表现。”