<p>STOXX 600 盈利预测下降 0.2%</p><p>关税影响开始显现，关注指引</p><p>欧元强势可能成为阻力</p><p>作者：Samuel Indyk 和 Lucy Raitano</p><p>伦敦，7 月 10 日（路透社）- 欧洲投资者正为一个关键的第二季度盈利季做准备，这可能提供有关公司如何应对贸易波动新纪元的首次有意义的见解，尤其是它们的股价保持韧性的程度。</p><p>在美国总统唐纳德·特朗普宣布大规模关税后，市场经历了教科书式的 V 形反弹，创下历史新高，随后他暂停了为期 90 天的关税，实际上覆盖了整个第二季度。</p><p>欧洲的 STOXX 600 指数（.STOXX）徘徊在历史高位附近，但其成分股的盈利预计在第二季度将收缩 0.2%，根据 LSEG I/B/E/S 的数据，较上季度的 2.2% 增长有所下降。</p><p>“第二季度的数据将很难解读，” 杰富瑞欧洲首席金融经济学家 Mohit Kumar 说。</p><p>“问题是：指引如何？这比盈利金额重要得多。”</p><p>上个季度，由于特朗普的反复无常的贸易政策，较平常更多的公司撤回了其预测。巴克莱的分析发现，指引情绪是自 COVID-19 大流行以来最弱的。</p><p>“有一些与关税相关的影响，我认为市场并没有完全理解，” 高盛资产管理的基本股票客户投资组合管理负责人 Luke Barrs 说。</p><p>“我们可以在概念上理解这意味着什么，我们可以理解它带来的挑战，但我认为我们还没有看到它将如何传导到市场。”</p><p>随着 90 天的宽限期已过，不确定性再次浮现。特朗普已通知包括日本和韩国在内的 14 个国家，除非在 8 月 1 日之前达成协议，否则将实施即将到来的关税。</p><p>他还通过针对铜、半导体和制药行业升级了贸易紧张局势。到目前为止，欧洲尚未受到影响。</p><p>截至 2025 年，STOXX 指数已上涨 8%，而标准普尔 500 指数约上涨 6%，这是 20 年来与美国指数相比的第二好表现，除了 2022 年，当时其跌幅小于标准普尔。</p><p>来自美国的资本流入欧洲资产的增加是一个促成因素。防务公司如莱茵金属（RHMG.DE）和软件公司 SAP（SAPG.DE）帮助推动了这一反弹，此外，欧洲银行的表现也接近 2008 年危机前的水平（.SX7P）。</p><h3 id="24inzpgk">下调速度加快</h3><p>分析师们已连续 55 周稳步下调 2025 年的盈利预测，尽管自 5 月以来下调的速度有所放缓。欧洲的全年盈利增长现在预计为 3%，低于年初的 8%。</p><p>“绝大多数地区和行业的下调数量超过了上调，” 法国巴黎银行 CIB 的首席股票策略师 Dennis Jose 说。</p><p>在盈利发布前的每股收益下调通常意味着股票在报告季节表现良好，因为超越预期的门槛较低。</p><p>德意志银行首席策略师 Binky Chadha 表示，这次股票的轻仓位可能会放大这一效应。</p><p>“收益的幅度与进入时的仓位成反比，这次的仓位略低于中性，有利于再次反弹，” 他说。</p><p>估值反映了这种乐观情绪。STOXX 600 的市盈率为 14.2 倍，接近三年来的最高水平，尽管仍落后于标准普尔 500 的 21.9 倍。</p><h3 id="yudgx18vj">感受到外汇影响</h3><p>欧元的强势是另一个新出现的问题。在特朗普的关税政策下，美元大幅贬值，使欧元今年迄今上涨超过 13%。一些分析师认为，未来几个月欧元可能会达到 1.20 美元，而现在约为 1.17 美元。</p><p>这对 STOXX 600 的以出口为主的成分股构成了问题，这些公司仅有 40% 的收入来自欧洲，而标准普尔 500 成员的这一比例为 70%。</p><p>瑞银分析师表示，影响将是行业特定的，货币波动更可能对利润率产生影响，而不是销售。</p><p>“在大多数情况下，尤其是在欧洲的大型公司中，企业对其收入暴露有相当好的控制和理解，” 高盛资产管理的 Barrs 说。</p><p>“总会有一些情况，外部收入显著且以欧元计价的公司管理不善，可能会给市场带来惊喜，但这些将是例外而非常态。”</p><p>欧洲盈利预测</p><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/d9314fe5c12d5e222a77607fd98b0c2d?x-oss-process=style/lg" alt="" width="1256" height="944" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/d9314fe5c12d5e222a77607fd98b0c2d"/></figure><p>STOXX 600 盈利增长率</p><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/1c3f43c951c939c873de8eac8576547c?x-oss-process=style/lg" alt="" width="1420" height="1026" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/1c3f43c951c939c873de8eac8576547c"/></figure>

<p>欧洲投资者正为关键的第二季度财报季做准备，预测显示 STOXX 600 的盈利将下降 0.2%。关税的影响和欧元的强势是主要关注点，因为许多公司在贸易不确定性中撤回了预测。分析师注意到盈利预期下调的趋势，全年增长现已预计为 3%。尽管面临这些挑战，STOXX 600 表现良好，2025 年上涨了 8%，得益于资本流入增加以及国防和软件行业的强劲表现</p>

<p>STOXX 600 earnings forecast to fall 0.2%</p>
<div class="lb-trans"><p>STOXX 600 盈利预测下降 0.2%</p>
</div><p>Tariff impact starting to be felt, focus on guidance</p>
<div class="lb-trans"><p>关税影响开始显现，关注指引</p>
</div><p>Euro strength a possible headwind</p>
<div class="lb-trans"><p>欧元强势可能成为阻力</p>
</div><p>By Samuel Indyk and Lucy Raitano</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Samuel Indyk 和 Lucy Raitano</p>
</div><p>LONDON, July 10 (Reuters) - European investors are bracing for a pivotal second-quarter earnings season, which could offer the first meaningful insight into how companies are navigating a new era of trade volatility and, crucially, how resilient their share prices remain.</p>
<div class="lb-trans"><p>伦敦，7 月 10 日（路透社）- 欧洲投资者正为一个关键的第二季度盈利季做准备，这可能提供有关公司如何应对贸易波动新纪元的首次有意义的见解，尤其是它们的股价保持韧性的程度。</p>
</div><p>Markets staged a textbook V-shaped recovery to hit record highs after April’s tariff-driven selloff after U.S. President Donald Trump announced sweeping tariffs, which he then paused for 90 days, effectively covering the entire second quarter.</p>
<div class="lb-trans"><p>在美国总统唐纳德·特朗普宣布大规模关税后，市场经历了教科书式的 V 形反弹，创下历史新高，随后他暂停了为期 90 天的关税，实际上覆盖了整个第二季度。</p>
</div><p>Europe’s STOXX 600 (.STOXX) is hovering near record highs, yet earnings for its constituents are expected to contract 0.2% in Q2, LSEG I/B/E/S said, from 2.2% growth in the last quarter.</p>
<div class="lb-trans"><p>欧洲的 STOXX 600 指数（.STOXX）徘徊在历史高位附近，但其成分股的盈利预计在第二季度将收缩 0.2%，根据 LSEG I/B/E/S 的数据，较上季度的 2.2% 增长有所下降。</p>
</div><p>“Q2 data will be difficult to read,” said Mohit Kumar, Chief Financial Economist for Europe at Jefferies.</p>
<div class="lb-trans"><p>“第二季度的数据将很难解读，” 杰富瑞欧洲首席金融经济学家 Mohit Kumar 说。</p>
</div><p>“The question is: what about the guidance? That is much more important than the earnings amount.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“问题是：指引如何？这比盈利金额重要得多。”</p>
</div><p>Last quarter, a higher than usual number of companies withdrew their forecasts, given Trump’s on-again-off-again trade policy. Analysis from Barclays found guidance sentiment was at its weakest since the COVID-19 pandemic.</p>
<div class="lb-trans"><p>上个季度，由于特朗普的反复无常的贸易政策，较平常更多的公司撤回了其预测。巴克莱的分析发现，指引情绪是自 COVID-19 大流行以来最弱的。</p>
</div><p>“There are tariff-related implications that I don’t think the market fully contextualises,” said Luke Barrs, head of fundamental equity client portfolio management at Goldman Sachs Asset Management.</p>
<div class="lb-trans"><p>“有一些与关税相关的影响，我认为市场并没有完全理解，” 高盛资产管理的基本股票客户投资组合管理负责人 Luke Barrs 说。</p>
</div><p>“We can understand conceptually what it means, we can understand the challenges it creates, but I don’t think we’ve seen yet how it will feed through into the market.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“我们可以在概念上理解这意味着什么，我们可以理解它带来的挑战，但我认为我们还没有看到它将如何传导到市场。”</p>
</div><p>With the 90-day reprieve now expired, uncertainty has resurfaced. Trump has notified 14 countries, including key exporters Japan and South Korea, of impending tariffs unless agreements are reached by August 1.</p>
<div class="lb-trans"><p>随着 90 天的宽限期已过，不确定性再次浮现。特朗普已通知包括日本和韩国在内的 14 个国家，除非在 8 月 1 日之前达成协议，否则将实施即将到来的关税。</p>
</div><p>He has also escalated trade tensions by targeting copper, semiconductors, and pharmaceuticals. Europe, so far, has been spared.</p>
<div class="lb-trans"><p>他还通过针对铜、半导体和制药行业升级了贸易紧张局势。到目前为止，欧洲尚未受到影响。</p>
</div><p>The STOXX has gained 8% so far in 2025, compared with around 6% in the S&amp;P 500, marking its second-best performance against the U.S. index at this point in the year in 20 years - aside from 2022, when it fell less than the S&amp;P.</p>
<div class="lb-trans"><p>截至 2025 年，STOXX 指数已上涨 8%，而标准普尔 500 指数约上涨 6%，这是 20 年来与美国指数相比的第二好表现，除了 2022 年，当时其跌幅小于标准普尔。</p>
</div><p>Increased capital flows into European assets from the U.S. have been a contributing factor. Defence companies such as Rheinmetall (RHMG.DE) and software company SAP (SAPG.DE) have helped drive the rally, along with European banks, now nearing pre-2008 crisis levels (.SX7P) .</p>
<div class="lb-trans"><p>来自美国的资本流入欧洲资产的增加是一个促成因素。防务公司如莱茵金属（RHMG.DE）和软件公司 SAP（SAPG.DE）帮助推动了这一反弹，此外，欧洲银行的表现也接近 2008 年危机前的水平（.SX7P）。</p>
</div><h3>DOWNGRADES PICK UP PACE</h3>
<div class="lb-trans"><h3>下调速度加快</h3>
</div><p>Analysts have been steadily revising down 2025 earnings forecasts for 55 consecutive weeks, although the pace of downgrades has eased since May. Full-year earnings growth for Europe is now expected at 3%, down from 8% at the start of the year.</p>
<div class="lb-trans"><p>分析师们已连续 55 周稳步下调 2025 年的盈利预测，尽管自 5 月以来下调的速度有所放缓。欧洲的全年盈利增长现在预计为 3%，低于年初的 8%。</p>
</div><p>“The vast majority of regions and sectors are seeing more downgrades than upgrades,” said Dennis Jose, chief equity strategist at BNP Paribas CIB.</p>
<div class="lb-trans"><p>“绝大多数地区和行业的下调数量超过了上调，” 法国巴黎银行 CIB 的首席股票策略师 Dennis Jose 说。</p>
</div><p>EPS downgrades ahead of earnings often mean that stocks can perform well through reporting season as the bar to beat expectations is lower.</p>
<div class="lb-trans"><p>在盈利发布前的每股收益下调通常意味着股票在报告季节表现良好，因为超越预期的门槛较低。</p>
</div><p>Deutsche Bank chief strategist Binky Chadha said lighter positioning in equities this time around could amplify that effect.</p>
<div class="lb-trans"><p>德意志银行首席策略师 Binky Chadha 表示，这次股票的轻仓位可能会放大这一效应。</p>
</div><p>“The magnitude of gains was tied inversely to positioning going in, which at slightly below neutral this time, is supportive of another rally,” he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“收益的幅度与进入时的仓位成反比，这次的仓位略低于中性，有利于再次反弹，” 他说。</p>
</div><p>Valuations reflect this optimism. The STOXX 600 trades at 14.2 times forward earnings, close to its highest in three years, although some way behind the S&amp;P 500, at</p>
<div class="lb-trans"><p>估值反映了这种乐观情绪。STOXX 600 的市盈率为 14.2 倍，接近三年来的最高水平，尽管仍落后于标准普尔 500 的 21.9 倍。</p>
</div><p>21.9.</p>
<div class="lb-trans"><h3>感受到外汇影响</h3>
</div><h3>FEELING THE FX</h3>
<div class="lb-trans"><p>欧元的强势是另一个新出现的问题。在特朗普的关税政策下，美元大幅贬值，使欧元今年迄今上涨超过 13%。一些分析师认为，未来几个月欧元可能会达到 1.20 美元，而现在约为 1.17 美元。</p>
</div><p>The euro’s strength is another emerging issue. The dollar has weakened sharply under Trump’s tariff regime, pushing the euro up more than 13% so far this year. Some analysts think it could hit $1.20 in the coming months, from around $1.17 now.</p>
<div class="lb-trans"><p>这对 STOXX 600 的以出口为主的成分股构成了问题，这些公司仅有 40% 的收入来自欧洲，而标准普尔 500 成员的这一比例为 70%。</p>
</div><p>This poses a problem for the STOXX 600’s export-focused constituents, which derive just 40% of revenue from within Europe, compared with 70% for S&amp;P 500 members.</p>
<div class="lb-trans"><p>瑞银分析师表示，影响将是行业特定的，货币波动更可能对利润率产生影响，而不是销售。</p>
</div><p>UBS analysts say the impact will be sector specific, with currency fluctuations more likely to weigh on margins rather than sales.</p>
<div class="lb-trans"><p>“在大多数情况下，尤其是在欧洲的大型公司中，企业对其收入暴露有相当好的控制和理解，” 高盛资产管理的 Barrs 说。</p>
</div><p>“For the most part, especially in the larger-cap space (in Europe), companies have pretty good controls and understand their revenue exposure,” GSAM’s Barrs said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“总会有一些情况，外部收入显著且以欧元计价的公司管理不善，可能会给市场带来惊喜，但这些将是例外而非常态。”</p>
</div><p>“There are always going to be scenarios where companies with significant external revenues that are printing earnings in euros haven’t managed that well and will surprise the market, but these will be the exception not the norm.”</p>
<div class="lb-trans"><p>欧洲盈利预测</p>
</div><p>Europe profit forecasts</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://tmsnrt.rs/44QrEai" alt="" original-src="https://tmsnrt.rs/44QrEai"/></p>
<div class="lb-trans"><p>STOXX 600 盈利增长率</p>
</div><p>STOXX 600 Earnings Growth Rates</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://reut.rs/4llhhBi" alt="" original-src="https://reut.rs/4llhhBi"/></p>

Investors look for signs European earnings can defy tariff turmoil

- 欧洲 STOXX 600 指数预计第二季度盈利将下降 0.2%。  
- 由于特朗普的关税政策，市场面临不确定性，企业指导意见更为重要。  
- 欧元强势可能对出口企业造成压力，影响利润率。  

投资者在寻找欧洲企业收益能否抵御关税动荡的迹象