作者：周源/华尔街见闻仍然深陷困境，处于艰难重整业务进程中的英特尔，终于再次出手，这次是出售旗下 Mobileye 股份。7 月 8 日美股收盘后，Mobileye 宣布英特尔将出售价值 9 亿美元的公司股票，计划出售 4500 万股；Mobileye 还将直接从英特尔回购价值 1 亿美元的股票，若交易顺利完成，英特尔的总收益可能达到 10 亿美元；此后英特尔在 Mobileye 的持股比例将降至不足 80%。这一举措不仅关乎英特尔与 Mobileye 自身的发展战略，也在一定程度上折射了整个自动驾驶及半导体行业的发展态势。英特尔自火线换将之后，能不能走出像尼采说的那样——那些杀不死我的，会让我更强大——的微笑曲线？目前还没有人知道确切答案。当英特尔宣布出售 Mobileye 股份时，市场看到的或许只是一笔普通的资本交易，但在自动驾驶与半导体产业的深层肌理中，这一决策正悄然撬动着行业的底层逻辑。这场交易的影响远不止于两家企业的股权变动，它像一柄手术刀，剖开了产业转型期的诸多矛盾：博弈技术路线、重构商业模式、切换资本逻辑，再平衡全球产业链权力结构等等。<h2 style="text-align: left">调整布局应对挑战</h2>作为曾经的全球芯片霸主，英特尔近年来面临诸多挑战。在与 AMD、苹果和英伟达等对手的竞争中颓势尽显，而上一任 CEO 帕特·基辛格的激进转型战略也让英特尔财务不堪重负。陈立武接替基辛格掌舵英特尔之后，迅速展开战略调整：摒弃基辛格过于激进的扩张计划，转而聚焦企业财务健康与资源高效配置。在这样的思路指引之下，英特尔开始系统梳理旗下资产。Mobileye 本是英特尔在 2017 年以 153 亿美元的价格收购的子公司，虽曾在高级驾驶辅助系统（ADAS）领域表现突出，但随着市场向自动驾驶升级，竞争力有所下滑。2024 年二季度，Mobileye 下调全年关键指标：预计全年营收在 16-16.8 亿美元之间，低于此前预期的 18.3 亿-19.6 亿美元；调整后营业利润在 1.52 亿-2.01 亿美元之间，低于此前的 2.7 亿-3.6 亿美元。Mobileye 竞争力下降，但本身业务尚有一定的现金流规模，这使得其成为陈立武资产优化清单中的重点标的。出售 Mobileye 股份由此成为战略调整的重要环节，对陈立武而言，这既可以通过资产变现缓解资金压力，又能减少对非核心业务的资源消耗。从财务角度看，10 亿美元的潜在收益能直接改善英特尔捉襟见肘的现金流；从战略角度看，这是对 “聚焦核心” 理念的践行：将回笼资金集中投向数据中心芯片、人工智能芯片等更具战略价值的领域。这些领域被视为未来芯片市场的增长点，加大在这些领域的投入，有助于英特尔在未来的市场竞争中占据有利态势。此外，英特尔在半导体制造工艺上与台积电、三星存在差距，先进制程的研发和量产进度滞后，这一状况严重影响了其产品的竞争力和市场份额。出售 Mobileye 股份所得资金有望用于先进制程研发和工厂建设，加快技术突破的速度，助力缩小与行业领先者的技术代差，提升英特尔在全球半导体制造领域的地位。Mobileye 成立于 1999 年，专注于高级驾驶辅助系统（ADAS）和自动驾驶解决方案，在计算机视觉、机器学习等方面有一定技术积累，客户包括宝马、奥迪、大众、日产、本田等车企。2022 年 10 月，Mobileye 在纳斯达克上市，发行价为每股 21 美元。但上市后股价表现不佳，今年年初以来回报率为-7%，已持续低于 IPO 价格，目前市值约为 135 亿美元（截至 7 月 10 日收盘）。为应对市场竞争，Mobileye 也采取了一些措施：加大对自动驾驶芯片和算法的投入，提升产品性能；扩大合作伙伴范围，与更多车企和科技公司合作，推动自动驾驶技术的应用。但 Mobileye 面临的挑战更多，虽然 Mobileye 在向提供系统方案转型，但要在市场中站稳脚跟，并不容易。<h2 style="text-align: left">封闭生态的黄昏</h2>Mobileye 的困境从来不是简单的技术落后，而是坚守的 “视觉主导 + 封闭生态” 路线在行业变革中遭遇的系统性挑战。自成立以来，Mobileye 凭借单目视觉方案在 ADAS 市场占据优势，这种依赖摄像头与算法的轻量化模式曾降低车企接入门槛。但当自动驾驶进入 L3 及以上级别，多传感器融合成为行业共识，激光雷达、毫米波雷达与视觉的组合方案逐渐主导市场，Mobileye 的技术护城河开始瓦解。更关键的是 Mobileye 封闭生态的溃败。过去，Mobileye 向车企提供 “芯片 + 算法” 的打包方案，这种模式虽能保证系统稳定性，却剥夺了车企的技术自主权。如今，特斯拉的纯视觉自研路线、英伟达的开放计算平台、高通的 “芯片 + 软件栈” 模式，都在证明一个事实：车企不再满足于成为技术方案的被动接受者，而是希望深度参与研发过程。英特尔出售股份后，Mobileye 若不打破封闭体系，即便获得资金支持，也难以扭转技术路线被边缘化的趋势。这种技术路线的更迭正在重塑行业标准。当英伟达 Orin 芯片以 254TOPS+ 的算力支撑多传感器数据处理时，当高通骁龙 Ride 平台实现车路协同的深度集成时，Mobileye EyeQ Ultra 的 176TOPS 算力已不仅是数字差距，更反映出不同技术哲学的较量：是坚守单一硬件优化，还是拥抱开放的软件定义汽车时代？市场已给出了明确答案。英特尔与 Mobileye 的纠葛，本质上是传统硬件巨头与汽车智能化浪潮碰撞的缩影。2017 年英特尔收购 Mobileye 时，试图复制其在 PC 时代的 “芯片 + 生态” 成功路径，但汽车产业的商业模式远比 PC 复杂。在 PC 领域，英特尔只需向 OEM 厂商销售芯片即可掌控产业链；而在汽车领域，价值分配链条从硬件延伸至软件服务、数据运营、出行生态等多个维度。此次股份出售暴露了硬件思维的局限性。英特尔原本希望通过控股 Mobileye 垄断自动驾驶硬件入口，但数据显示，车企更愿意将软件服务收入（如自动驾驶订阅）掌握在自己手中。麦肯锡报告指出，到 2030 年，汽车行业的服务和软件收入将占到总收入的 50%+，预计 2025 年，全球汽车行业的服务和软件收入将达到 2500 亿美元。这部分收益与硬件供应商基本无关。当 Mobileye 只能从每辆车赚取数百美元的芯片费用，而车企却能通过软件服务获得持续收入时，这种商业模式的代差注定了英特尔的投资难以获得超额回报。陈立武的战略调整实则是对这种商业逻辑的承认：半导体企业不应试图掌控汽车产业的全部价值链条，而应回归芯片制造的核心能力。这种定位的厘清，可能推动更多芯片厂商从 “垂直整合” 转向 “水平协作”，专注于为车企提供高性能、低功耗的硬件平台，而非包揽从芯片到出行服务的全流程。 <h2 style="text-align: left">行业洗牌多米诺骨牌？</h2>2017 年英特尔收购 Mobileye 时，正值全球自动驾驶投资热潮，资本信奉规模为王和赛道垄断逻辑，动辄数十亿美金的并购屡见不鲜。但如今，行业资本逻辑已从跑马圈地转向精益投资，资本开始更关注技术落地的商业化能力，陈立武出售股份正是这种转变的典型体现。Mobileye 从上市首日的市值高点 230 亿美元缩水至 135 亿美元（截至 7 月 10 日收盘），反映市场对其商业模式和技术路径的否定。英特尔收回的 10 亿美元资金，将投向数据中心芯片等能产生稳定现金流的业务，这种 “从故事到利润” 的转向，可能成为行业资本配置的新标尺。更深远的影响在于上市公司估值体系的重构。过去，自动驾驶企业的估值依赖 “订单量×单车价值” 的线性模型，但现在投资者更关注 “软件渗透率×用户付费率” 的非线性增长潜力。Mobileye 若不能在股权变动后找到软件变现的突破口，比如向车企收取算法升级服务费，那么市值可能进一步承压，进而影响整个行业的融资环境。这场交易最值得玩味的，是汽车制造商在产业链中话语权的逆袭。十年前，芯片厂商与 Tier1 供应商主导技术标准；如今，车企通过自研、合资、战略投资等方式，正逐步夺回主导权。大众与地平线成立合资公司（酷睿程，英文名 CARIZON：2023 年 11 月注册）、吉利投资亿咖通（2021 年 9 月）、宝马与高通深度绑定（2023 年 9 月），这些案例都指向同一个趋势：车企不再将核心技术外包，而是通过资本纽带绑定供应商。英特尔出售 Mobileye 股份后，车企可能加速 “去 Mobileye 化” 进程。2024 年二季度，Mobileye 下调出货预期，部分原因是大众、日产等大客户减少订单，转而采用多供应商策略。这种不把鸡蛋放在一个篮子里的做法，将倒逼所有自动驾驶供应商接受更灵活的合作条款：比如允许车企修改算法参数、开放数据接口等。对新兴市场而言，这种权力重构可能带来新机遇。中国车企在自动驾驶领域的快速迭代，正推动本土供应商崛起。地平线征程 6 芯片已进入比亚迪、理想等车企的供应链，其开放的合作模式与 Mobileye 形成鲜明对比。当全球产业链从 “欧美技术输出” 转向 “多极协同”，英特尔与 Mobileye 的交易可能成为加速这一进程的催化剂。如果跳出英特尔与 Mobileye 的商业竞合个案，会发现这场交易可能是行业洗牌的开始。在技术、资本、权力的多重作用力下，自动驾驶与半导体产业正经历三个不可逆的变化：一是中小玩家的生存空间被挤压：随着研发成本从千万级升至亿级，只有能获得车企持续订单或具备软件变现能力的企业才能存活。二是跨界融合加速，苹果、华为等科技公司通过 “全栈自研” 模式切入，可能彻底颠覆传统 Tier1 的生存方式。三是地域化特征凸显，美国的软件定义路线、欧洲的安全优先路线、中国的场景落地路线，将形成差异化的技术标准体系。英特尔出售股份的意义，最终将体现在它是否成为行业转型的 “校准点”：让资本回归理性，让技术服务需求，让产业链各环节找到自己的生态位。对 Mobileye 而言，这不是终点，而是选择：是继续沉迷于过去的成功，还是在变革中重构价值。对整个行业来说，这场交易敲响的警钟或许更为珍贵：在技术迭代与商业进化的浪潮中，没有永恒的优势，只有永恒的适应。

MBLY

英特尔

君有疾在腠理，不治将恐深。

- 英特尔出售 Mobileye 股份，计划回收 10 亿美元资金。  
- 此举反映自动驾驶及半导体行业的转型挑战。  
- Mobileye 面临技术路线被边缘化的风险。  

赛道 Hyper | 英特尔出售 Mobileye 股份：肌腠影响几何？