智通财经 APP 获悉，随着美国总统特朗普推动的 “大而美” 税收与支出法案惊险通关众议院，美国债务上限危机暂时缓解，但是一场关键的转变正在发生，美国股市可能面临 5000 亿美元的流动性冲击。据了解，作为 “大而美” 法案的一部分，美国国会议员将美国政府 36.1 万亿美元的借款上限提高了 5 万亿美元，此举暂时缓解了人们对美国债务短期内违约的担忧，但使美国的长期债务问题更加严重。无党派机构美国国会预算办公室 (CBO) 预计，这项法案将在未来 10 年内增加 3.4 万亿美元的国家债务。美国政府的结算账户，即所谓的财政部总账户 (TGA)，在债务僵局期间被抽干，截至 7 月 8 日已降至约 3400 亿美元，而 2 月 11 日约为 8400 亿美元。如今，TGA 重建工作已经开始，这可能会收紧流动性状况。TGA 重建或收紧市场流动性美国财政部在达到债务上限后无法再发行新债，因此只能动用 TGA 来填补政府支出缺口。随着债务危机缓解，TGA 将进行重建，这可能会大幅降低市场流动性，从而给美国股市带来压力。TGA 在美联储的资产负债表中扮演着至关重要的角色。由于它是资产负债表中最重要的变动部分之一，当 TGA 的价值下降时，有助于增加美联储持有的准备金余额;而当 TGA 上升时，则会减少准备金余额。根据 4 月份会议的季度再融资文件，预计 TGA 在 7-9 月季度的最终价值将达到 8500 亿美元。美联储会议纪要也指出，一旦债务问题得到解决，TGA 很可能很快得到重建。根据资管公司 Mott Capital 创始人 Michael Kramer 的估计，如果 TGA 全部重建，则意味着到 9 月底会将有大约 5100 亿美元的流动性流失，美联储准备金可能将降至 2.7 至 2.8 万亿美元。即使考虑到逆回购工具的使用，美联储准备金也可能降至 2.9 至 3.0 万亿美元。总而言之，随着大规模的 TGA 重建，美联储准备金余额可能减少 4000 亿至 5000 亿美元，这可能会对市场流动性及保证金可用性造成压力。对美国股市有何影响？一般来说，过去每当准备金余额上升或下降时，整个市场的保证金水平会发生变化。值得关注的是，标普 500 指数、保证金以及准备金余额通常会呈现出同步的趋势，因此，准备金余额大幅减少很可能对保证金余额产生负面影响，从而对股市产生负面影响。从历史上看，TGA 重建对标普 500 指数产生负面影响<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250711/1752221024543633.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1752221024543633.png" alt="image.png" width="1013" height="527" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20250711/1752221024543633.png"/>从历史上看，2022 年 1 月 TGA 的重建以及逆回购活动的增加导致准备金余额大幅减少，从而给保证金水平和标普 500 指数带来压力。然而，TGA 上一次重建是在 2023 年夏天，当时并未对股票市场产生影响，因为逆回购工具正在耗尽，补充了系统中的准备金。Kramer 警告称，鉴于逆回购目前已接近低点且不太可能进一步下降，量化紧缩 (QT) 政策仍在持续，同时 TGA 即将重建，预计准备金将会下降。理论上，随着 TGA 增加和准备金余额降至约 3 万亿美元甚至更低的水平，流动性预计将会枯竭。

美国股市可能面临 5000 亿美元的流动性冲击，因美国债务上限危机暂时缓解。国会提高了借款上限，预计未来 10 年将增加 3.4 万亿美元的国家债务。财政部总账户 (TGA) 重建可能收紧市场流动性，给股市带来压力。预计 TGA 在 7-9 月季度的最终价值将达到 8500 亿美元，若完全重建，流动性将减少 5100 亿美元。

- 美国债务上限提高 5 万亿美元，暂时缓解债务危机。  
- TGA 重建可能导致 5100 亿美元流动性流失，影响市场流动性。  
- 准备金余额减少可能对股市产生负面影响。  

美债警报解除反酿大危机？5000 亿流动性 “海啸” 正扑向美股！