<h2 id="nw3oy9g9r">重点关注：美国 6 月 CPI、中国二季度 GDP、中国 6 月进出口数据。</h2>此外，国新办将于周一举行两场发布会，分别介绍上半年进出口情况及金融统计数据情况。中国公布 6 月社融、社零、全国房地产开发投资等数据，特朗普将于周一就俄罗斯问题发布一份重要声明，美国公布 6 月零售数据，美联储公布经济状况褐皮书。14-15 日，中国公布 6 月社融数据。<h2 id="k6lga2qz">美国公布 6 月 CPI、PPI</h2>15 日周二，美国公布 6 月 CPI 数据。16 日，公布 6 月 PPI 数据。上月，美国消费者价格指数延续下滑趋势，5 月 CPI 同比上涨 2.4%，核心 CPI 环比上涨 0.1%，连续第四个月低于预期。但美联储面临的通胀压力远未消散——核心商品价格悄然上涨，服务业通胀依然顽固，而最底层 25% 收入群体的工资增长甚至跌破疫情前水平。值得注意的是，7 月 11 日，美银美林在最新研报中揭示了一个被市场忽视的通胀驱动因素：股价上涨本身正在推高 PCE 通胀。报告称，除了关税因素外，股价及更广泛的金融资产价格通过投资组合管理子类别影响 PCE 通胀。由于管理费用是基金价值的函数，股市上涨直接推高了这一类别的价格指数。华尔街日报记者Nick Timiraos 认为，接下来几个月的通胀数据，将提供关键检验：一是关税是否会推高通胀，二是如果通胀走势偏离预期（无论是高还是低），美联储内部在应对策略上是否会出现分歧。而最新美联储纪要显示，多数官员认为关税或持续推高通胀，在利率调整方面需要保持耐心。<h2 id="y240jcc3n">中国公布二季度 GDP</h2>15 日周二，中国公布二季度 GDP 数据。上季度的数据显示，一季度我国国内生产总值 318758 亿元，按不变价格计算，同比增长 5.4%，比上年四季度环比增长 1.2%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/f07705ea94eb0912ebd37d8a0b317eb4?x-oss-process=style/lg" width="865" height="396" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/f07705ea94eb0912ebd37d8a0b317eb4"/></figure>分产业看，第一产业增加值 11713 亿元，同比增长 3.5%；第二产业增加值 111903 亿元，增长 5.9%；第三产业增加值 195142 亿元，增长 5.3%。在国新办举行的一季度国民经济运行情况新闻发布会上，国家统计局副局长盛来运表示，中国经济目前依靠内需和创新驱动的新格局正在形成。过去五年，由内需推动对经济增长的平均贡献率超过 80%。2024 年，“三新” 产业增加值占 GDP 比重已经超过 18%。数字产品核心产业增加值占 GDP 比重也达到 10% 左右。这都有利于增强中国经济的协调性和稳定性。盛来运表示，坚决反对美国搞关税壁垒和贸易霸凌，这种做法损人不利己。从短期来看，美国加征高额关税会对贸易和经济带来一定压力，但是改变不了中国经济持续长期向好的大势。中国经济基础稳、韧性强，我们有底气、有能力、有信心应对外部挑战，实现经济发展目标。<h2 id="6q5kd2x">中国公布 6 月进出口数据</h2>14 日周一，中国公布 6 月进出口数据。同日上午 10 时，国新办还将就 2025 年上半年进出口情况举行发布会。5 月数据显示，按人民币计，5 月份，中国进口同比下降 2.1%，4 月同比增幅 0.8%。中国出口同比增长 6.3%，4 月同比增速 9.3%。大宗商品出口中，中国 5 月稀土出口量环比大涨近 23%，创一年高位。汽车出口环比增速超过 12%，集成电路出口环比下跌 2.65%。广发证券郭磊认为，出口放缓主要因对美出口拖累，5 月对美出口同比降幅扩大，关税和贸易环境不确定性影响初显。5 月上中旬虽有 “抢出口” 特征，但 5 月下旬再度转弱，推测是关税缓和后海外进口商短期库存回补，因预期不明朗，脉冲释放快。国金证券宋雪涛认为，在明显的税率差距下，抢转口和抢出海依然有利润空间。但随着库存变高、航运成本上行、关税水平整体提升，美国的进口需求有所回落。另外，5 月中国 PMI 出口订单指数以及 6 月上旬中国出发到美国的集装箱船数量也显示，5 月中美关税缓和后 “抢出口 2.0” 的力度可能开始衰减。<h2 id="09e0nswa5">中国公布 6 月社零、房地产等数据</h2>15 日周二，中国公布 6 月社会消费品零售总额、6 月规模以上工业增加值、1 至 6 月全国房地产开发投资、1 至 6 月城镇固定资产投资等数据。国新办将于当日下午 3 时举行新闻发布会，请中国人民银行副行长邹澜介绍 2025 年上半年金融统计数据情况，并答记者问。上月，消费品以旧换新政策持续显效，中国社零同比增 6.4%，创 2023 年 12 月来最高，家用电器和音像器材零售增长 53%。中信建投指出，5 月社零高增有三个因素共振所致，年中大促提前、端午错位落在 5 月，以及国补资金加持。家电音像器材、通讯器材两类国补产品增势最为迅猛，烟酒与运动类消费也表现突出。但汽车消费改善有限，地产链相关消费仍疲弱。由于 5 月消费或透支 6 月动能，加上收入预期趋弱，中信建投对强劲社零能否延续持保守态度，除非政策进一步加码刺激。1—5 月，全国房地产开发投资同比降幅扩大，新建商品房销售面积、销售额降幅亦扩大。5 月末商品房待售减少。房地产开发企业到位资金降幅连续四个月扩大。2025 年 5 月份，70 个大中城市中，各线城市二手房价环比降幅扩大，一线城市环比降幅扩大至 0.7%，二、三线城市环比降幅均扩大至 0.5%；各线二手房价同比降幅继续收窄。一线、二线新房房价环比由持平转为下降，同比降幅继续收窄。<h2 id="wzzw5oq3">中国公布 6 月社融数据</h2>14-15 日，中国公布 6 月社融数据。上月数据显示，5 月中国社融规模增量为 2.29 万亿元，同比多增 2247 亿元，新增人民币贷款 6200 亿元，M2-M1 剪刀差缩小。今年 5 月 7 日，央行发布了一揽子金融支持措施，包括降准降息、优化并创设结构性货币政策工具等。有专家表示，上述举措力度非常大，货币政策从出台到效果显现需要一个过程，各项政策已逐步有效落地。14 日下午 15:00，国新办举行新闻发布会，请中国人民银行副行长邹澜介绍 2025 年上半年金融统计数据情况。<h2 id="26ynp68vs">特朗普称将于周一就俄罗斯问题发布一份重要声明</h2>据央视新闻，当地时间 7 月 10 日，美国总统特朗普透露，将于周一（当地时间 7 月 14 日）就俄罗斯问题发表 “重大声明”。特朗普在当天接受美国媒体电话采访时表示，当前俄军空袭乌克兰加剧，特朗普本人对俄罗斯总统普京表示 “失望”，并称普京 “口头客气但毫无实质”。当地时间 7 日，特朗普在接待以色列总理内塔尼亚胡的白宫晚宴上表示，美国将对乌克兰输送更多武器，以帮助乌克兰进行自卫。“我们将不得不提供更多武器，主要是防御性武器”。特朗普还说：“坦白说，我对普京总统没有停下来感到失望。”9 日，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫表示，俄方对于美国总统特朗普的言论相当 “平静”，因为其以使用强硬言辞而闻名。<h2 id="vzumk0sd9">美国公布 6 月零售数据</h2>17 日周四，美国公布 6 月零售数据。上月数据显示，美国 5 月份零售销售额出现自 2023 年 3 月以来的最大降幅，主要受汽车购买量下降的拖累。前值由 0.1% 修正为-0.1%。此前为规避潜在关税引发的价格上涨而出现的抢购潮已趋于平息。不过，巴克莱在近日的研报中预计，特朗普关税带来的通胀压力，预计将从 7 月开始大规模显现，重点聚焦返校购物季。巴克莱预计，承担 30% 更高关税的货物将在 6 月底或 7 月初到达美国港口，并在 7 月底的返校季节开始进入商店，因此更广泛的关税相关涨价效应将从 6 月至 7 月开始显现。尽管 5 月 CPI 数据表现温和，但关税导致的价格传导效应即将显现，预计核心 CPI 将因关税升至 3.6%。<h2 id="01hs0bgwe">美联储公布经济状况褐皮书</h2>17 日周四，美联储公布经济状况褐皮书。特朗普关税的高度不确定性正在对美国经济产生连锁反应。上一期的报告指出，预计未来成本和价格将以更快的速度上升，经济前景仍 “略显悲观且不确定”。报告称：“所有地区都报告了较高水平的经济和政策不确定性，这导致企业和家庭在决策时持谨慎和观望态度。”美国总统特朗普已对许多美国进口商品加征关税，并威胁对美国主要贸易伙伴征收更高关税。在上一期《褐皮书》中，“关税” 一词共出现了 122 次，而前一期为 107 次；词语 “不确定” 及其变体则出现了 80 次。大多数地区将就业描述为 “持平”，并普遍提到由于不确定性导致招聘推迟。所有地区都指出劳动力需求减弱。工资继续以 “适度” 的速度增长。<h2 id="8io9jdwtq">欧元区公布 6 月 CPI</h2>17 日周四，欧元区公布 6 月调和 CPI 终值。月初公布的 CPI 初值同比增长 2%，符合预期并达到欧洲央行的目标水平，高于 5 月的 1.9%。该数据为欧央行暂缓降息提供了理由，也呼应了多位高官的表态——随着通胀回到目标区间，降息周期已进入最后阶段，未来若有动作也将是小幅调整。经济学家判断，欧央行何时进一步降低利率可能取决于服务业通胀的回落速度。标普全球市场情报分析师 Diego Iscaro 对媒体表示，欧央行预计会在 7 月会议上按兵不动，他认为欧洲央行今年将在 9 月和 12 月会议上再降息两次，但他表示，如果核心通胀在未来几个月内没有缓解，那降息次数存疑。

国新办将于周一举行两场发布会，分别介绍上半年进出口情况及金融统计数据情况。中国还将公布 6 月社融、社零、全国房地产开发投资等数据，特朗普将于周一就俄罗斯问题发布一份重要声明，美国公布 6 月零售数据，美联储公布经济状况褐皮书。

- 7 月 14 日至 20 日将公布美国 CPI、中国 GDP 和进出口数据等重要财经信息。  
- 特朗普将就俄罗斯问题发表声明，预计将影响市场情绪。  
- 美联储和欧央行的经济报告显示通胀压力和政策不确定性。  

早餐｜美国 6 月 CPI、中国二季度 GDP 及 6 月进出口数据、国新办发布会