预测：特斯拉可能失去这个价值 27.6 亿美元的收入来源，而该来源几乎是纯利润

特斯拉(TSLA 1.15%) 的未来看起来非常光明。一些专家认为，该公司的新机器人出租车服务到 2026 年底可能会增加超过 1 万亿美元的价值。

但有一个挑战很少有投资者关注。这个挑战可能迅速消除特斯拉最盈利的收入来源之一。

预计特斯拉将失去这一 27.6 亿美元的收入来源的一部分

近年来，几乎每一只电动车股票都受益于汽车监管信用。这些信用是在美国及海外的州和联邦项目下获得的。虽然每个项目的具体细节不同，但这些信用通常是在公司销售低排放车辆时获得的。这些公司可以将这些信用出售给未销售足够低排放车辆的汽车制造商。例如，斯泰兰蒂斯 在 2019 年至 2021 年间从特斯拉购买了大约 24 亿美元的欧洲和美国监管信用。

这些信用的理念是鼓励对气候友好型交通选项的投资和生产。也就是说，这些信用专门旨在促进电动车（EV）等事物的采用。多年来，这些信用确实帮助像特斯拉、里维安 和 露西德集团 这样的电动车制造商保持财务可行性。里维安最近首次实现了历史上的正毛利率，这在很大程度上得益于这些信用的销售。除了少量的间接费用，销售这些信用几乎可以实现 100% 的利润率——这对资本密集型的汽车制造业来说是一个巨大的好处。

不久后，由于唐纳德·特朗普总统通过的 “伟大而美丽的法案”，美国的联邦监管信用预计将被取消。根据《The Verge》的报道，“该法案在特朗普周末签署，将取消电动车购买的税收抵免，取消对超过燃油效率目标的汽车制造商的罚款，并撤回对风能和太阳能的其他激励措施。” 第二点，即取消对未达到燃油效率目标的汽车制造商的罚款，基本上否定了从像特斯拉这样的汽车制造商购买这些信用的任何价值。简而言之，特斯拉很可能会失去在美国累积和销售联邦信用的能力——这对收入和利润都是一个直接且巨大的打击。

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即使监管信用被取消，TSLA 股票仍然值得购买吗？

关于联邦汽车监管信用的取消，有几个重要细节需要强调。首先，这些取消仅影响美国。虽然其他国家可能会调整自己的政策，但目前它们将保持不变。其次，这些取消只会影响联邦信用项目，而不会影响加利福尼亚州或纽约州等州级项目。

关键是，特斯拉并没有按州与联邦、甚至美国与国际销售来细分其监管信用销售。因此，很难评估联邦美国项目取消的确切影响。一些分析师估计，大约 75% 的收入来自美国来源。在这一部分中，大多数可能来自加利福尼亚州的州级项目，因为该项目占美国整体信用价值的主要部分。

上个季度，特斯拉的净收入同比下降 71%，降至 4.09 亿美元。与此同时，监管信用销售在上个季度为 5.95 亿美元，在过去五个季度总计超过 33 亿美元。虽然特斯拉不会失去大部分这些信用的获取，但它们显然对保持公司的盈利能力至关重要。特斯拉是全球唯一能够追求像全球机器人出租车服务这样巨大增长机会的公司之一。然而，如果每季度利润下降 1 亿到 2 亿美元，追求这些计划将变得更加困难。

简而言之，美国联邦监管信用的取消不会致命于特斯拉。但这将使未来的增长变得更加困难——这是长期投资者需要考虑的一个关键因素。