<div id="readability-page-1">市场对美联储 9 月降息的信心正在动摇，本周二公布的 6 月 CPI 数据将成为决定性焦点。 7 月初强劲的就业数据已让交易员排除了本月降息的可能性，目前市场认为 9 月降息的概率约为 70%，较 6 月底的板上钉钉已大幅下降。 周二即将公布的 6 月消费者价格指数（CPI）数据成为焦点。CreditSights 投资级和宏观策略主管 Zachary Griffiths 表示，CPI 数据&#34;可能为下半年美联储政策方向和风险情绪定调&#34;。 彭博调查的经济学家预计，美国 6 月核心 CPI 年率将加速至 2.9%，为 2 月以来最高水平。据巴克莱策略师统计，6 月 CPI 历来是近年来绝对意外程度最大的月份。 如果通胀数据显示价格压力在特朗普关税政策推出后有所上升，将进一步质疑 9 月降息的可能性，并可能推高收益率。相反，温和的通胀报告则可能重新激发货币宽松的押注。 <h2>美联储内部分歧巨大 债券市场陷入观望</h2> 自 12 月降息以来，美联储一直维持借贷成本不变。美联储主席鲍威尔称当前利率水平为&#34;适度限制性&#34;，上月公布的点阵图显示官员们预计年底前降息两次。 然而，七名官员认为 2025 年不应降息，而 10 名官员支持降息两次或更多。美联储理事 Christopher Waller 和 Michelle Bowman 已暗示希望最早本月就恢复降息。 鲍威尔已明确表示，官员们需要更多时间评估关税对经济的影响，然后再考虑降息，显示出美联储面对特朗普降息压力时的谨慎态度。 交易员对全球最大债券市场走向缺乏信心，过去一周大幅平仓看涨押注。两年期国债收益率自 5 月初以来一直在 3.7% 至 4% 区间波动，美债预期波动率指标已从 4 月关税推动的高点回落至三年多最低水平。 不过，上周 10 年期和 30 年期国债拍卖显示需求稳固，这可能在通胀数据不佳时限制抛售。彭博策略师 Alyce Andres 指出，美债收益率目前处于 2025 年区间中点，&#34;对这些数据的预期可能让债券利率继续在熟悉区间内波动&#34;。 在 9 月决议前，美联储还将获得两份 CPI 数据。Brandywine Global Investment Management 投资组合经理 Tracy Chen 认为，&#34;我们应该能在即将发布的通胀报告中看到关税战的影响。我不认为美联储能在 9 月降息。就业市场的韧性和泡沫化的风险资产市场都不能为降息提供理由。&#34; 她预计收益率曲线可能走陡，长期债券面临通胀回升、政府支出前景和外国需求变化的冲击。 Janus Henderson 全球多资产信贷主管 John Lloyd 则表示，即使下次降息推迟到 9 月后，也不一定打乱宽松路径。&#34;市场定价 12 月前降息两次。其中一次会被推后吗？可能，但可能只是推迟到明年一季度。&#34;风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。</div>

巴克莱银行

市场对美联储 9 月降息的信心动摇，6 月 CPI 数据成为关键。预计核心 CPI 年率将加速至 2.9%，若通胀上升将质疑降息可能性。美联储内部存在分歧，部分官员支持降息，而其他官员则持谨慎态度。债券市场对未来走势缺乏信心，交易员大幅平仓看涨押注。10 年期和 30 年期国债拍卖显示需求稳固，可能限制抛售。

- 市场对美联储 9 月降息的信心动摇，6 月 CPI 数据成为焦点。  
- 交易员排除本月降息可能性，9 月降息概率降至约 70%。  
- 美联储内部对降息存在分歧，需评估关税对经济影响。  

如果本周 CPI“不理想”，美联储 9 月降息也难了？