为什么苹果公司在 2025 年上半年股价下跌了 18.1%

根据 S&P Global Market Intelligence 的数据，苹果(AAPL -1.56%) 在 2025 年上半年下跌了 18.1%。

苹果在 2025 年初进入时，2024 年股价上涨了 30%，而且当时的市盈率高达 40。因此，苹果的股票在年初要想上涨，需要一些非常好的消息。

相反，苹果遭受了特朗普政府的贸易战的影响，特别是在与中国的谈判方面。此外，管理层宣布新款 AI 驱动的 Siri 将推迟发布，苹果可能会转向第三方模型，这引发了人们对库比蒂诺的 AI 能力的怀疑。

Siri 在哪里？

在所有大型科技公司中，或许没有哪家公司像苹果那样对中国的依赖如此之大。尽管首席执行官蒂姆·库克近年来将部分 iPhone 生产迁移到印度，但仍有约九成的 iPhone 是在中国制造，因此将受到对中国产品征收的任何关税的影响。

苹果在特朗普的第一任期内获得了关税豁免，但在第二任期内这种豁免不太可能继续。截至目前，关于这次的具体情况仍然非常不明确。在特朗普于 4 月 2 日 “解放日” 对中国征收 54% 的关税后，爆发了一场针锋相对的小型贸易战，关税率飙升至 145%，直到 5 月 12 日宣布暂时停火，关税在谈判继续的情况下被降低至 30%，为期 90 天。

然而，仅仅两周后，特朗普总统表示，任何在美国以外制造的 iPhone 将至少面临 25% 的关税。虽然这项关税当然也会适用于苹果的智能手机和电子产品竞争对手，但如果苹果试图将这些额外成本转嫁给消费者，可能会面临利润受损或需求减少的风险。

关税情况仍然不明朗。

图片来源：Getty Images。

苹果面临的另一个重大担忧是人工智能。苹果在新技术方面从未真正成为创新者，而是历史上将新技术融入到用户友好的设备中，以提供出色的体验。

在人工智能方面，苹果如何竞争仍然不明确。大约一年前，管理层宣布将在接下来的一年中推出新的 AI 驱动功能。但一年后，该公司显然让人失望。

在 6 月，苹果宣布新的 AI 驱动的 Siri 将至少推迟到 2026 年。此外，_彭博社_报道称，苹果可能放弃构建自己的 AI 模型，并与 OpenAI 和 Anthropic 进行谈判，以支持 “新” Siri，现在计划在明年推出……也许。

如果这些以 AI 为首的初创公司能够比苹果更好地构建大型语言模型，并且如果大型语言模型变得有些 “商品化”，那么这可能是一个聪明且务实的举动。然而，放弃这一领域将使苹果依赖这些新的 AI 公司，如果其中一家公司决定成为硬件竞争对手，情况将变得非常复杂。

而 OpenAI 正是这样做的。几天前，OpenAI 以 65 亿美元收购了前苹果设计大师乔尼·艾夫的设计初创公司，旨在创建一种新的 AI 设备。虽然我们尚不清楚这两家公司正在开发什么样的设备，但它可能会对苹果的产品组合造成冲击。因此，苹果可能还依赖 OpenAI 来推动未来的 Siri，这并不是一个好消息。

苹果会被颠覆吗？

作为苹果的股东，没有理由感到恐慌。毕竟，苹果拥有庞大的用户基础，且用户非常忠诚，苹果当然有财力投资或收购其可能需要的 AI 技术，以服务其客户。

尽管如此，面对关税威胁、执行新 AI 技术的困难，以及估值并不便宜的情况，苹果股票在上半年出现回落也就不足为奇了。在这些问题得到解决之前，我不指望股票会反弹或有任何显著的上涨。